【公司研究】天创时尚-引进北高峰资本持股5％打造数字化智能化服务平台-20200310[24页].pdf

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 天创时尚天创时尚（603608） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 10 日日 投资投资评级评级 行业行业 纺织服装/服装家纺 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 12.89 元 目标目标价格价格 18.55 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 430.07 流通A 股股本(百万股) 412.45 A 股总市值(百万元) 5,543.55 流通A 股市值(百万元) 5,316.46 每股净资产(元) 4.92 资产负债率(%) 18.09 一年内最高/最低(元) 14.05/5.70 作者

2、作者 范张翔范张翔 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080004 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 引进北高峰资本引进北高峰资本持股持股 5%， 打造数字化智能化打造数字化智能化服务服务平台平台 北高峰北高峰资本资本入股入股 5%，引入，引入前阿里云首席科学家团队对前阿里云首席科学家团队对产业链数字化改造产业链数字化改造。 3 月月 4 日日，前阿里云首席科学家创立前阿里云首席科学家创立的北高峰资本的北高峰资本全资全资孙孙公司公司 Visions Holding 协协 议议受让受让 5%股权，股权，转让价转让价 8.64 元元/股，股，合计合计 1.86 亿

3、元。亿元。借助“技术+资本”，依托 工业 4.0 制造平台，运用 AI 数据智能技术，纵向提升产业链数字化水平，横向打 造具备延展性和多品类复制能力的一体化服务平台。 后台后台新新智智造：造：基于基于天创时尚天创时尚全产业全产业链布局优势，链布局优势，借助借助工业工业 4.0 智能智能生产能力，生产能力，提升提升 供应链数字化水平和多品类延展性。供应链数字化水平和多品类延展性。 公司在研发设计端利用终端数据驱动研发设计 的精准度，企业生产从传统 B2C 模式向 C2M 模式迭代；在生产供应链环节纵向数 字化智能化改造，提高生产效率和小批量多批次柔性化服务水平。由此，我们认为 公司通过打造纵向数

4、字化、 横向可扩展的智造支持平台，将满足天创自身和更多后 台供应链整合能力较弱的客户的需求。 中台数据系统中台数据系统：贯穿前台和后台产业链各个环节，使平台具备扩展能力。贯穿前台和后台产业链各个环节，使平台具备扩展能力。利用北 高峰团队优势， 为公司贯穿产业链的各个环节提供底层的数据支持，强化平台扩展 能力。我们认为我们认为中台中台系统系统在传统行业改造的潜力在定制家居在传统行业改造的潜力在定制家居行业行业个性化个性化柔性定制柔性定制 迭代，从而获得迭代，从而获得远快于整体家居行业的快速发展已远快于整体家居行业的快速发展已得到验证。得到验证。 前台前台新零售：新零售：公司公司利用数据驱动实现精

5、准营销，满足消费者不同场景需求，整合利用数据驱动实现精准营销，满足消费者不同场景需求，整合 公司营销资源。公司营销资源。另外，我们认为 17 年收购的移动互联网数字营销专家小子科技和 公司可以互相协同， 北高峰资本的数据能力和阿里背景可以助力公司整合强化自身 “新零售”能力。 传统鞋履服饰传统鞋履服饰业务业务多品牌多品类拓展打造时尚集团，多品牌多品类拓展打造时尚集团， 拥有六大女鞋品牌、 一个男装 自有品牌“型录 MUST HAVE”，代理意大利时尚创意品牌“O BAG”。19H1 鞋 履业务营收 8.69 亿元，同比-0.87%，归母净利 6690 万元，同比-27.11%，线下受竞 争加剧

6、和消费者习惯影响较大， 线上渠道获较快发展， 19H1 线上实现营收 1 亿元， 同比增长 26.31%，占比达到 18.38%。伴随万州基地建成和北高峰团队助力，未来 有望向平台型智造服务升级。 小子科技稳健较快小子科技稳健较快发展，发展， 2017-2019 年业绩承诺扣非净利润分别不低于 6500 万元、 8450 万元和 10985 万元，17 和 18 年均超额完成业绩承诺。2019 年度开始开展短 视频商业化业务，19H1 营收同比增长 40.55%，归母净利 5422 万元，同比增长 16.66%。20 年将强化和天创协同及更多创新型业务的探索。 首次覆盖，给予“买入”评级。首次