得利斯-业绩符合预期预制菜表现亮眼-220501（6页）.pdf

1、 1 2022022 2年年0 05 5月月0101日日 得利斯得利斯( (002330002330):):业绩符合预期，预制菜表业绩符合预期，预制菜表现亮眼现亮眼 审慎审慎推荐推荐 ( (首次首次) ) 事件事件 分析师：孙山山 执业证书编号： S1050521110005 邮箱： 基本数据基本数据 2022022 2- -0 04 4- -2929 当前股价（元） 7.08 总市值（亿元） 45.1 总股本（百万股） 637.6 流通股本（百万股） 501.9 52周价格范围（元） 5.13-12.98 日均成交额（百万元） 131.4 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究

2、相关研究相关研究 2022年04月20日晚间，公司发布2021年年报：2021年营收31.3亿元，同减4.6%；归母净利润0.44亿元，同增50.3%；扣非净利润0.38亿元，同增429%。 2022年04月27日晚间，公司发布2022年一季报：2022Q1营收7.1亿元，同减18.5%；归母净利润0.31亿元，同增48.2%；扣非净利润0.20亿元，同增1.6%。 投资要点投资要点 猪价下行增厚利润猪价下行增厚利润，盈利能力持续提升盈利能力持续提升 公司2021年营收31.3亿元，同减4.6%；归母净利润0.44亿元，同增50.3%；扣非净利润0.38亿元，同增429%。其中2021Q4营收

3、3.69亿元（同减47.15%），归母净利润0.03亿元（同增14.03%），扣非同减0.01亿元（同增90.75%），2021年顺利收官，系猪价格大幅下降带来生鲜产品生产成本及销售价格下降明显，销量增加而销售额下降及公司大产品研发，加强市场开拓力度，控制各项成本费用所致。 2022Q1营收7.1亿元，同减18.5%；归母净利润0.31亿元，同增48.2%；扣非净利润0.20亿元，同增1.6%。毛利率2021年7.78% （ 同 增 1.01pct ） ， 其 中 2021Q4 为 9.90% （ 同 增5.99pct），2022Q1为14.88%（同增5.18pct），系去年提价红利及产品结

4、构优化所致；净利率2021年为1.41%（同增0.52pct），其中2021Q4为0.03%（同减0.31pct）,2022Q1为3.96%（同增1.57pct）。2021年经营活动现金流净额0.1亿元，同减87%，系储备存货及国际贸易采购增加所致。2021年末在建工程1.17亿元，同增4%，系公司10万吨/年肉制品加工项目及咸阳得利斯200万头/年生猪屠宰及肉制品加工项目投资增加所致。2021年末合同负债0.85亿元，同增0.38亿元，环比减少0.25亿元。2021Q1末合同负债1.2亿元，环比增加0.35亿元，系控股子公司百夫沃德预收牛肉贸易款增加所致。2022Q1 经营活动现金流净额-0

5、.44亿元（同减191%），主要系报告期内支付原材料款及应付职工薪酬增加所致。其中2022Q1回款6.92亿元，同减16.6%。2022Q1预付款2.15亿元，同增30.4%，系支付控股子公司百夫沃德贸易直采款项增加所致。 猪肉产品量升价跌猪肉产品量升价跌，整体量贡献大于价整体量贡献大于价 分行业看，2021年食品加工业营收30.22亿元（同减证证券券研研究究报报告告 公公司司点点评评报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 5.11%），占比96.5%（同减0.53pct），毛利率7.76%（同增1.34pct）；电力蒸汽业营收0.81亿元（

6、同增13.10%），占比2.6%（同增0.41pct），毛利率4.5%（同减10.65pct）；彩印包装业营收0.27亿元（同增11.09%），占比1%（同增0.13pct），毛利率19.15%（同减9.06pct）。 分产品来看，2021年冷却肉及冷冻肉营收17.47亿元（同减25%），占比 56%（同减 15pct），毛利率 3.3% （同增2.6pct）；低温肉制品营收3.57亿元（同减5.6%），占比11.4%（同减0.1pct），毛利率25.3%（同减4.5pct）；速冻调理产品营收 2.69 亿元（同增 2% ）， 占比 9% （ 同 增0.6pct），毛利率 18.3%（同减2p