【公司研究】同庆楼-深耕长三角地区的中华老字号餐饮连锁品牌-20200717[27页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 新新 股股 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 大众餐饮大众餐饮 审慎增持审慎增持 ( 首次首次 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-07-16 收盘价（元） 24.05 总股本（百万股） 200.00 流通股本 （百万股） 50.00 总市值（百万元） 4,810.00 流通市值 （百万元） 1,202.50 净资产（百万元） 1,023.89 总资产（百万元） 1,432.34 每股净资产 8.80 相关报告相关报告 分析师： 刘嘉仁 S0190518

2、080001 研究助理： 王越 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入(百万元百万元) 1463 1211 1584 1754 同比增长同比增长(%) -1.8% -17.2% 30.7% 10.8% 净利润净利润(百万元百万元) 198 156 204 232 同比增长同比增长(%) -1.4% -21.2% 30.9% 13.9% 毛利率毛利率(%) 55.1% 54.8% 55.2% 55.4% 净利润率净利润率(%) 13.5% 12.9% 12.9% 13.2% 净资产收益率（净资产收益率（%） 20.

3、0% 8.1% 9.5% 9.8% 每股收益每股收益(元元) 0.99 0.78 1.02 1.16 每股经营现金流每股经营现金流(元元) 1.24 0.83 1.22 1.26 投资要点投资要点 同庆楼同庆楼是国内是国内餐饮连锁中华老字号品牌餐饮连锁中华老字号品牌。公司主营业务为餐饮服务，直接向 顾客提供饮食服务，产品定位是向普通大众客户提供中、晚餐正餐消费的菜 品等，主营徽菜、粤菜、沪杭菜、川菜、湘菜、淮扬菜等菜系。2019 年 12 月 12 日 IPO 申请获得证监会发审委审核通过，继中科云网上市十年后，再次 登陆主板，打破 A 股十年无纯餐饮局面。 增速放缓增速放缓、拓宽融资渠道拓宽

4、融资渠道，重视经营规模扩张重视经营规模扩张。2017-2019 及 2020Q1 营收分 别为 14.36/14.89/14.63/1.94 亿元，归母净利分别为 1.59/2.00/1.98/0.38 亿元， 公司的融资方式单一限制了经营规模扩张，营收出现增速放缓状态。中华老 字号的品牌优势和大众定位以及可复制的运营模式促进公司以连锁模式拓展 市场。截至到目前，已有 57 家直营店，并且立足安徽、江苏，向全国辐射。 公司在短期和长期皆具看点。公司在短期和长期皆具看点。短期，凭借公司在品牌、市场定位、总部管控、 运营模式、创新研发等方面建立了市场竞争优势，IPO 募投项目降低公司综 合运营成本

5、，扩大公司经营规模，未来三年业绩增长有保障。长期，大众餐 饮和直营连锁模式仍是餐饮行业发展优势，上市后公司综合实力增长，市场 占有率不断提高，将传承百年品牌，成为覆盖全国的大型连锁餐饮集团。 盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级：公司作为国内知名的中华老字号餐饮品牌，采用全直 营的方式深耕长三角地区餐饮市场，聚焦大众聚餐和宴会服务，拥有稳定的 客户源。凭借多年的运营经验，公司自制了各类标准化服务手册以及新带老 的培训体系，并利用 ERP 系统进行集中管控，保证门店扩张的速度与质量。 展望未来，公司上市后知名度大幅提升，IPO 募集资金助公司在长三角地区 持续展店，定位于大众化消费市场前景广阔，

6、未来业绩增长可期。预计 20-22 年 EPS 分别为 0.78/1.02/1.16 元， 7 月 16 日收盘价对应 PE 分别为 31/24/21 倍， 首次覆盖，给予“审慎增持”评级。 风险提示： 风险提示：食品安全风险、门店租赁风险、募投项目建设进度不及预期等食品安全风险、门店租赁风险、募投项目建设进度不及预期等 同庆楼同庆楼 605108 深耕长三角地区深耕长三角地区的的中华老字号中华老字号餐饮连锁餐饮连锁品牌品牌 2020 年年 7 月月 17 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 新股研究报告新股研究报告 目目 录录 1、