瑞联银行：2025年投资展望报告：分化的韧性（16页）.pdf

1、营销传讯瑞联银行2025年投资展望分化的韌性生成2|瑞联银行|2025年投资展望过往绩效并非现在或未来结果的指引。任何预测、估计或目标（若有提供）仅为指示性，且没有提供任何形式的保证。Michal Lok集团首席投资官及 资产管理联席首席执行官前 言分化的韌性全球经济连续第二年避过衰退，通货膨胀减缓的过程成为投资者在2024年的焦点。然而，随着增长表现日渐分化不一，未来一年既带来额外的挑战，也潜藏着多样化的韧性。在美国，特朗普重掌白宫，振兴经济的力度有望比预期为强。至于美国以外地区，在亚洲广泛复苏的助燃下，配合中国刺激措施似乎已为经济增长设下底限，我们预期经济将保持韧劲。在2025年中国可望复

2、苏的景气中投资，采取注重管理风险的审慎策略不可或缺，我们将在下文的专题章节中进一步探讨。欧洲的前路仍然错综复杂，在持续巩固一体化的进程中，于新一年势将面临另一个抉择关头。正当欧盟成员国就未来的发展方向寻求共识之际，选举将再次成为焦点（法国可能在夏季举行，而德国将在2月底），我们将在下文深入剖析。对于欧洲大陆的投资者来说，瑞士和北欧地区另加全球制药业，可望带来兼具创新和抗御力的机会。不过，这增长格局附带着一系列的挑战。2024年欣庆抗通胀之役所取得的胜利可能是短暂的，我们将在下文阐释。工资和服务通胀率可能在2025年后期再次升温，有机会再次引发对债券收益率上扬的关注，并凸显主动管理风险的必要性。

3、基于地缘政局紧张是现今最突出的风险，那么应如何在这分化的全球经济中投资呢？本展望报告已为这个重要问题提供解答。我们预期，国防公司将受惠于这新形势；而黄金仍然是管理投资组合风险的重要构件。瑞联银行期望在2025年继续与您携手共进，守护和增长您的财富。3|瑞联银行|2025年投资展望过往绩效并非现在或未来结果的指引。任何预测、估计或目标（若有提供）仅为指示性，且没有提供任何形式的保证。在2024年，美国引领全球经济增长约3.3%，而美国也在消费活动畅旺、新科技支出扩大，以及财政措施持续刺激的助力下，避过经济衰退。展望2025年，我们预期全球经济增长仍将接近3.1%（以购买力平价名义美元计，预测增长

4、2.5%）。美国经济增长趋势将介乎2-2.5%，而特朗普政府可望更新促增长的政策，应利好投资和企业。至于世界其他地区相信将继续复苏，惟贸易关系再度紧张可能带来挑战。另一方面，中国目前尚未能成为稳定的增长来源，但当局的刺激措施已为国内经济增长设下底限，并寻求强固其房地产业。全球经济增长在2025年将更为分化不一，但在美国以外的部分地区应能维持正面动能，而预期增长3.8%的亚洲区将成为主要推动力。尽管中国经济增长在支持措施下应能稳定于4.7%，但未必可以对亚洲经济景气作出重大的贡献，反而印度预测将增长6.5%，辅以东盟国家复苏，将有助于在新一年巩固亚洲的韧性。这些国家相比中国和墨西哥较不受美国发动

5、的关税战所影响，而中墨两国在特朗普的首届总统任期中，各自需要直接与美国谈判贸易协议。欧洲的增速预期将较低，其中欧元区为1.0%，而英国为1.6%。此外，区内各国的增长力度将迥异，南部经济体例如西班牙（2.0%）和葡萄牙（1.9%）等，应能维持动力；反观德国（0.7%）和法国（0.8%）则受财政政策掣肘、延迟转向发展新增长行业和政局不稳所困扰，可能继续表现落后。欧洲贸易亦面临新的紧张关系，不仅与美国貌合神离，也和中国发生矛盾。全 球 经 济 展 望分化的經濟，具韌性的增長動力2025年的經濟增長將由美國、亞洲和少數歐洲國家推動全球经济增长看来展现韧性但分化不一。新一轮利商政策可望提振美国名义经济

6、增长。中国增长前景仍然步步为营，法国和德国复苏进程也风险四伏。美国和中国财政政策应能支持经济活动，而持续降息行动将巩固全球经济的韧性。4|瑞联银行|2025年投资展望过往绩效并非现在或未来结果的指引。任何预测、估计或目标（若有提供）仅为指示性，且没有提供任何形式的保证。02.5中国美国印度欧元区东盟非洲其他拉美英国日本澳大利亚俄罗斯北欧台湾南韩加拿大中东东欧0.620.440.240.220.150.150.110.110.100.070.060.040.040.040.030.020.020.02各地的贡献占比%通胀走势也不一致：不同国家的差异将在于，经济增长强劲者，通胀可能顽固地高升（例如