苏州科达-公司研究：立足视频业务云视频远程办公打开成长空间-20200222[30页].pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 苏州科达（苏州科达（603660603660）：立足视频业立足视频业 务，云视频远程办公打开成长空间务，云视频远程办公打开成长空间 2020 年 02 月 22 日 强烈推荐/首次 苏州科达苏州科达 公司报告公司报告 报告摘要： 视频应用综合服务提供商，应用领域广视频应用综合服务提供商，应用领域广。公司主要从事视频会议系统和视 频监控系统的软硬件开发、设备制造、产品销售及技术服务，致力于以视 频会议、视频监控以及丰富的行业解

2、决方案帮助公安、检察院、法院、司 法、教育、医疗、企业以及政府公共事务领域等最终用户解决可视化沟通 与管理难题。公司构建了视频会议、视频监控两条端到端完整的产品线， 深度契合用户业务流程， 结合多领域前沿科技， 为用户提供 80 余种行业应 用解决方案。 疫情之下，视频会议支撑远程办公。疫情之下，视频会议支撑远程办公。视频会议是基于云端技术研发的多人 视频交互平台，在远程教育、远程医疗、商务讨论、政府会议、应急指挥、 银行金融、在线招聘等业务中都能得到很好的应用。在此次疫情中，由于 春节假期延长、企业延迟开工等，远程视频会议成为在线办公的最佳路径。 苏州科达凭借凭借多年建设视频会议、指挥调度、

3、平安城市、智能交通等 项目积累的经验，以视频会议助力远程办公，同时在 1 月 29 日，36 小时 开发一款疫情防控 APP，服务苏州公安。 战略投入增加，战略投入增加，2019 年度营收预计下降。年度营收预计下降。根据公司发布的 2019 年业绩预 告，预计 2019 年归母净利润与上年同期相比减少 20,926.94 万元到 24,146.47 万元，同比减少 65%到 75%。主要原因是公司加大了视频综合 应用相关领域的战略投入，导致费用增速大幅超过了营业收入的增速。并 且公司积极布局指挥中心、视频融合指挥系统等新兴业务。新解决方案和 新产品推广初期开拓性销售策略影响，销售毛利率相对较低

4、。此外，公司 视频监控业务占比提升，导致公司整体毛利率较上年同期有所下降。 公司盈利预测及投资评级：公司盈利预测及投资评级：我们预计公司 2019-2021 年归母净利润为 1.20/3.65/5.35 亿元，对应 EPS 分别为 0.33/1.01/1.49 元。当前股价对应 2019-2021 年 PE 值分别为 41/13/9 倍。给予“强烈推荐”评级。 风险提示：风险提示：宏观经济下行压力，行业竞争加剧压力。 财务指标预测 指标指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 1,825.44 2,453.64 2,761.73 3,369.29 4

5、,182.86 增长率（%） 26.02% 34.41% 12.56% 22.00% 24.15% 归母净利润（百万270.77 321.95 120.06 365.07 534.75 增长率（%） 55.05% 18.92% -59.53% 188.38% 45.24% 净资产收益率（%） 19.51% 18.58% 6.17% 16.46% 20.42% 每股收益(元) 1.08 0.91 0.33 1.01 1.49 PE 12.63 15.00 41.03 13.49 9.21 PB 2.46 2.84 2.53 2.22 1.88 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 公司简介：公司简

6、介： 公司是领先的视讯与安防产品及解决方案 提供商，致力于以视频会议、视频监控以及 丰富的视频应用解决方案帮助各类政府及 企业客户提升沟通与管理效率。 未来未来 3 3- -6 6 个月重大事项提示：个月重大事项提示： 2020-04-10 年报预计披露日期 交易数据交易数据 52 周股价区间（元） 14.31-20.93 总市值（亿元） 72.09 流通市值（亿元） 70.72 总股本/流通 A 股 （万股） 50381/49417 流通 B 股/H 股（万股） / 52 周日均换手率 2.46 5252 周股价走势图周股价走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师： 王健辉分析师：