【公司研究】苏大维格-微纳光学夯实底座触控显示再起高楼-20200715[28页].pdf

1、 证券研究报告 1 报告摘要：报告摘要： 打造微纳光学技术平台，未来切入打造微纳光学技术平台，未来切入AR/3D裸眼领域裸眼领域 公司通过自产微纳光学设备，打造光学微纳技术平台型，产品广泛应用于防伪材料、导 电膜、导光膜、照明背光等。目前公司以防伪材料与镭射纸为基本盘，未来将重点开拓 大中尺寸触控产品的导电膜产品。 未来业务布局方面， 公司依靠微纳光刻机的生产研发， 已切入 AR 领域，围绕纳米光栅光波导镜片布局了大量专利；此外在 3D 裸眼领域，公 司经过多年努力，制作出了由像素型纳米光栅组成的超颖材料用于实现光场调控。 中大尺寸触控产品中大尺寸触控产品: 多场景发展，中大尺寸和柔性市场展现

2、技术优势多场景发展，中大尺寸和柔性市场展现技术优势 触控导电膜是公司主要产品之一，主要应用于电容触控屏。中大尺寸触控产品主要用于 会议系统和教育系统的交互式电子白板中，2019 年已导入美国视频会议软件提供商 ZOOM 等国际知名客户，此外电视触摸屏市场空间巨大，如海信已有产品推出。我们预 计 2023 年中大尺寸触控模组市场空间可增长至 200 亿以上。 显示光学材料：显示光学材料：定增引入定增引入国家制造业转型升级基金国家制造业转型升级基金，加速产能扩张，加速产能扩张 公司从导光膜(常用于笔电的背光按键)做起， 后拓展到导光板 （用于 LCD 背光模组和电 子书的前光照明），目前已经成为京

3、东方、三星电子、群创、友达、冠捷、佳世达、龙 腾光电、中电熊猫的重要供应商。公司拟定增引入战投，用于扩产和产业链延伸；战投 之一的转型升级基金系国家制造业转型升级基金的特定投资载体， 或将为公司未来整合 各行业头部资源助力。 反光材料：反光材料：并购切入新并购切入新“赛道赛道”，交通路标市场开拓中，交通路标市场开拓中 车牌膜市场公司已占有较大份额，持续受益于存量换新、二手车交易市场活跃。交通路 标路牌）。在交通路标市场，2019 年公司生产的高端微棱镜反光膜已经正式投放市场。 公安防伪材料和新公安防伪材料和新型型印材：传统业务打造公司基本盘印材：传统业务打造公司基本盘 公司作为我国指定的行驶证

4、、驾驶证供应商，领先地位稳固。新型印材方面，烟酒包装 为公司的传统业务，同时公司还在大力开拓化妆品、日用品市场。 投资建议投资建议 预计公司 2020-22 年营业收入 16.11/20.33/25.89 亿元，归母净利润 1.08/1.60/2.02 亿元， 对应 PE 为 83.1/56.1/44.5 倍，尽管公司目前估值高于申万电子 55.1 倍的 ttm 估值，但考 虑到中大尺寸触控业务成长性，我们给予“推荐”评级。 风险提示风险提示 大客户出货量不及预期，产能扩张不及预期，中美贸易摩擦升级，疫情控制不及预期 盈利预测与财务指标盈利预测与财务指标 项目项目/年度年度 2019 2020

5、E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 1,297 1,611 2,033 2,589 增长率（%） 14.3 24.2 26.2 27.4 归属母公司股东净利润（百万元） 101 108 160 202 增长率（%） 62.7 7.2 48.1 26.2 每股收益（元） 0.45 0.48 0.71 0.89 PE（现价） 89.1 83.1 56.1 44.5 PB 5.9 5.5 5.0 4.5 资料来源：公司公告、民生证券研究院 推荐推荐 首次评级 当前价格：当前价格： 39.8 元元 交易数据交易数据 2020-7-14 近 12 个月最高/最低（元） 39.8/17.31

6、总股本（百万股） 226 流通股本（百万股） 165 流通股比例（%） 73.01 总市值（亿元） 90 流通市值（亿元) 66 该股与沪深该股与沪深 300 走势比较走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：王芳分析师：王芳 执业证号： S0100519090004 电话： 021-60876730 邮箱： 相关研究相关研究 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 19-719-1020-120-420-7 沪深300苏大维格 苏大维格（苏大维格（300331300331） 公司研究/深度报告 微纳光学夯实底座，微纳光学夯实底座，触控显示触控显示再起高