1、注：本报告的预测及建议只作为一般的市场评论，仅供参考，不构成任何投资建议。本报告版权归中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心所有，并保留一切法律权利。任何机构或个人未经授权，不得以任何形式修改、复制、刊登、引用或向其他人分发。研究报告怎么看大而美法案的怎么看大而美法案的经济金融影响？经济金融影响？阅读摘要阅读摘要大而美法案（One Big Beautiful Bill Act，OBBBA）是由美国特朗普政府推动的大规模财政改革法案，涉及税收、社会福利、国防、能源等多个领域。通过“企业及个人所得税减税+社会福利与清洁能源补贴削减”组合，旨在对外加征关税的同时对内减税，“合力”实现拉动科技企业、重资本

2、企业等制造业回流和经济复兴目标。作为美国历史上规模最大的减税法案，大而美法案主要内容包括削减国内企业所得税和个人所得税、削减社会福利、削减清洁能源补贴、增加国防支出和提高债务上限。展望大而美方案对经济的影响，GDP 增长方面，预计短期法案对内需有一定提振作用，但长期提振力度或减弱；就业方面，法案理论上有利于增加劳动力市场供给；通胀方面，法案短期内对通胀或产生一定上行压力，长期或推动通胀水平 K 型走升；政府财政方面，法案大幅增加联邦债务，可能掣肘后续财政空间。此外，长期来看，大而美法案可能进一步恶化美国居民收入和福利分配。展望大而美方案对金融的影响，美联储政策方面，降息“later”、利率终点

3、“lower”，短期延长美联储谨慎观望的时长，长期看降息终点可能更低；股市方面，法案表决期间市场避险情绪短暂升温，美股时点性下挫，后续关税谈判进展、美联储降息等仍是短期主要影响因素，但法案对美国财政可持续性的长期影响或增加美元资产信用担忧；美债方面，短期美债供给增量相对可控，2026-2028 财年赤字增量集中释放或对长债利率带来一定上行压力。欢迎扫码关注工银亚洲研究中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心李卢霞 张润锋 黄斯佳周文敏 杨妍 杨童舒怎么看大而美法案的经济金融影响？怎么看大而美法案的经济金融影响？一、大而美法案时间线及主要内容大而美法案大而美法案（OneOne BigBig Beaut

4、ifulBeautiful BillBill ActAct，OBBBAOBBBA）是由美国特朗普政府推动的大规模财政改革法案是由美国特朗普政府推动的大规模财政改革法案，涉及税收、涉及税收、社会福利、国防、能源等多个领域社会福利、国防、能源等多个领域。大而美法案于 4 月28 日在众议院提出，5 月 16 日众议院预算委员会首度表决，5 月 22 日在众议院通过，6 月 28 日以微弱优势通过参议院程序性投票，7 月 1 日在副总统投下关键一票后该法案在参议院正式通过，7 月 3 日在众议院通过修订版，最终于 7 月4 日由特朗普签署（见图表 1）。图表图表 1 1：大而美法案重要时间线大而美法

5、案重要时间线数据来源：中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心整理大而美法案通过大而美法案通过“企业及个人所得税减税企业及个人所得税减税+社会福社会福利与清洁能源补贴削减利与清洁能源补贴削减”组合组合，旨在对外加征关税旨在对外加征关税1 1的同时对的同时对内减税内减税，“合力合力”实现拉动科技企业、重资本企业等制造业实现拉动科技企业、重资本企业等制造业1从阶段数据来看，“对等关税”政策落地以来，美国政府关税收入走升。2025 年 4、5 月美国关税收入分别为 156 亿、222 亿美元，高于前三个月 76 亿美元的均值、2024 年 66 亿美元的均值。回流和经济复兴目标回流和经济复兴目标。作为作为

6、美国历史上规模最大的减税法案美国历史上规模最大的减税法案，大而美法案主要内容包括（见图表 2）：1.1.削减国内企业所得税削减国内企业所得税：（1）设备全额折旧政策，允许企业在购置特定资产时一次性抵扣全部成本；（2）研发费用全额即时扣除；（3）计算利息扣除上限可基于更宽松的EBITDA 而非 EBIT2；（4）延长并扩大机会区（OpportunityZones3）政策至 2033 年；（5）延长并修改更低的国际税收条款4。特别地特别地，法案取消原定拟施行的对外资本税法案取消原定拟施行的对外资本税，删除删除 89899 9条款条款5 5。2.2.削减国内个人所得税削减国内个人所得税：（1）永久化