锂电设备行业深度报告：软包&长薄化方形电池发展带动叠片设备需求技术迭代加速利好设备龙头-220518（31页）（31页）.pdf

1、证券研究报告行业深度报告专用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1 / 31 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 锂电设备行业深度报告 软包软包&长薄化方形电池发展带动叠片设备需长薄化方形电池发展带动叠片设备需求，技术迭代加速利好设备龙头求，技术迭代加速利好设备龙头 2022 年年 05 月月 18 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 研究助理研究助理 刘晓旭刘晓旭 执业证书：S0600121040009 行业走势行业走势 相关研究相关研究 锂电设备 2021 年报&2022 一季报总结： 2

2、021 年&2022Q1 业绩高增，关注海外扩产加速带来的 中国设备商出海历史机遇+规模效应下盈利能力提升 2022-05-08 锂电设备行业点评：LG 拟融资 13.6 亿美元在北美扩产， 建议重视国产设备出海机会 2021-12-01 锂电设备 2021 年中报总结：受益于动力电池厂加速扩张+设备商产能稀缺性显现，2021H1锂电设备行业业绩高增 2021-09-11 增持（维持） Table_Summary 投资要点投资要点 叠片为中段核心环节， 软包叠片为中段核心环节， 软包&长薄化方形电池带动叠片机需求长薄化方形电池带动叠片机需求： 卷绕/叠片为锂电池中段电芯装配工序核心环节。相较于

3、卷绕工艺，叠片形成的电池具有更高的能量密度、更稳定内部结构、更高安全性和更长循环寿命等优点，但面临效率低、设备投资额较高等痛点。我们认为随着我国优秀叠片机厂商加大研发以持续提升叠片机效率、 国产叠片机放量实现降本，叠片工艺的低效率、高成本问题有望得到解决。随着软包占比持随着软包占比持续提升续提升&长薄型方形电池快速发展，叠片需求空间广阔长薄型方形电池快速发展，叠片需求空间广阔： （1）软包天然适用于叠片工艺，随着技术不断成熟，性能更优越的软包电池占比将不断提升； （2） 新能源车对动力电池的安全性、 能量密度等提出更高要求，各电池厂对此均提出了方形电池差异化的解决方案， 例如比亚迪推出刀片电池

4、、 蜂巢能源推出短刀电池、 中创新航推出全极耳叠片电池和 One-stop Bettery 等，我们认为随着方形电芯尺寸逐步变大&厚度逐步变薄，叠片重要地位日渐凸显。随着软包随着软包电池占比不断提升电池占比不断提升&方形电芯长薄化方形电芯长薄化发展， 我们预计到发展， 我们预计到 2025 年全球叠片机需求将超年全球叠片机需求将超 300 亿元亿元， 2022-2025 年年均复合增速达均复合增速达 43%。 全球头部动力电池玩家多选择叠片路线，叠片全球头部动力电池玩家多选择叠片路线，叠片渗透率将不断提升渗透率将不断提升：根据高工锂电 2021 年全球动力电池装机量排名前十为宁德时代、比亚迪、

5、LG 新能源、松下等，其中布局软包路线的 LG 新能源、SKI 等中段工艺为叠片；长薄化方形路线的比亚迪（刀片） 、蜂巢能源（短刀） 、中创新航（全极耳叠片电池和 One-stop Bettery）也采用叠片工艺，远景动力的部分方形也选用了叠片路线。 中段叠片工艺的动力电池厂均有较大规模扩产规划，将带动叠片设备需求。 目前叠片机仍处于技术迭代期目前叠片机仍处于技术迭代期，我国设备商我国设备商新老玩家均积极布局新老玩家均积极布局：目前叠片机的 Z 字切叠一体机成为发展趋势， 且效率不断提升。我国龙头设备商如先导智能、利元亨等均推出了切叠一体机，效率方面先导智能最高叠片效率达 800PPM（0.0

6、75s/pcs） 、利元亨正在突破 0.125s/pcs 的速度，而国外设备的价格和交期不具备竞争力，随着中创新航、蜂巢能源等积极扩产， 先导智能、 利元亨等国产设备商的叠片机已经大批量中标，未来叠片机国产化趋势将日益明朗。除了先导智能、利元亨等深耕锂电行业多年的设备商外， 叠片机环节也涌入了较多新进入者， 例如奥特维、博众精工等光伏和 3C 行业设备商，主要系叠片机市场需求更大&叠片技术路线仍处于变革中，同时新进入者具备相应底层技术。我们认为叠我们认为叠片机环节具备较高研究价值， （片机环节具备较高研究价值， （1）下游电池厂与设备商多为深度合作关）下游电池厂与设备商多为深度合作关系，随着动