煤机行业深度：老树新花煤机行业蕴藏的中长期机会-220518（39页）（39页）.pdf

1、1证券研究报告行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明煤机行业深度煤机行业深度强于大市强于大市维持2022年05月18日（评级）老树新花，煤机行业蕴藏的中长期机会老树新花，煤机行业蕴藏的中长期机会行业深度报告作者：分析师 李鲁靖 SAC执业证书编号：S1110519050003联系人 朱晔摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 行业介绍：行业介绍：狭义上的煤机主要指综合采掘设备中的“三机一架”，即掘进机、采煤机、刮板输送机和液压支架。综采设备为煤机中价值量最大的板块，占比约70%，在综采设备中液压支架价值量占比最高，约为45%，掘进机、采煤机刮板输送机分别

2、占据12%、13%和10%。 行业机会：行业机会：中期：2021年煤价经历了大幅波动，10月份达到峰值2500元/吨，价格峰谷差别达到4-5倍，虽然在一系列保供政策的作用下动力煤现价有所下降，但截至22年3月仍处在940元/吨的高位。参考当前国际能源价格环境和库参量等前瞻性指标，我们认为22年煤机行业存在着明显的投资机会。在价格和供需关系的作用下，煤炭行业固定资产投资额有望迎来2011年以来的又一轮上涨周期。同时，根据煤机寿命，我们推断行业或迎来新一轮替换刚需。长期：根据政策指引，在2025年大型煤矿和灾害严重煤矿基本实现智能化；根据煤炭工业协会，21年底年产120万吨以上的大型煤矿占全国85

3、%左右，但智能工作面渗透率极低，在煤矿智能化方向，我们认为存在着可观的市场空间。 行业经营情况：行业经营情况：煤机行业在多个经营情况上表现优异。首先，整体盈利质量较高，2021年行业净现比为1.42,2017年以来净现比始终大于一；其次，板块内多家公司保持着优秀的分红比率，2021年郑煤机的股息率分别高达3.51%。250-400cc排量摩托车增速最快，风险提示风险提示：经济政策风险；市场下行和竞争加剧风险；原材料价格波动风险；停工停产风险等。mNtMpOtQxPsPmOoNzQoMoPaQ8Q6MsQpPmOnPiNrRsPfQrQuN7NmMxOuOtPoNuOrMrN老树新花，煤机行业老

4、树新花，煤机行业各环节介绍各环节介绍13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4资料资料来源：创立集团招股书、郑煤机招股书、中国煤炭工业协会、中商情报网、山能来源：创立集团招股书、郑煤机招股书、中国煤炭工业协会、中商情报网、山能商务管理公众号、商务管理公众号、图：煤机行业产业链 煤炭机械装备制造行业的上游主要是金属材料、液压部件、轴承类电器元件等行业，下游则是煤炭行业。煤炭行业的发展以及煤炭行业的发展以及开采方式的变化直接影响煤炭装备制造行业的市场需求、价格变化、技术进步和产品结构调整方向开采方式的变化直接影响煤炭装备制造行业的市场需求、价格变化、技术进步和产品结构调整方向，当煤炭行业景气度上

5、升时，煤炭装备制造业的增长速度往往大于煤炭行业的增长速度。煤炭行业的直接下游行业又包括火电、钢铁、建材和化工行业。1.1 1.1 煤机产业链煤机产业链5资料资料来源：郑煤机招股书、天风证券研究所来源：郑煤机招股书、天风证券研究所1.2 1.2 煤碳机械设备种类多元，“三机一架”占据主要地位煤碳机械设备种类多元，“三机一架”占据主要地位图：煤机分类 狭义上的煤机主要包括“三机一架”狭义上的煤机主要包括“三机一架”。煤机即煤炭开采设备。广义上的煤机，按照煤矿开采的顺序，主要分为勘探设备、综合采掘设备、提升设备、洗选设备、煤炭安全设备、露天矿设备和其他设备等。狭义上的煤机主要指综合采掘设备中的“三机

6、一架”，即掘进机、采煤机、刮板输送机和液压支架。三机一架三机一架6资料资料来源：郑煤机招股书、矿宝网、天风证券研究所来源：郑煤机招股书、矿宝网、天风证券研究所表：“三机一架”简介 “三机一架”在煤机总价值量中占据主要地位。“三机一架”在煤机总价值量中占据主要地位。在煤矿机械市场中，综采设备占据主要份额，占比约70%。而综采设备工作面又包括一台采煤机、一台掘进机、一台刮板输送机和百余台液压支架，其中液压支架价值量占比最高，约为45%，掘进机、采煤机、刮板输送机分别占据12%、13%和10%。设备名称设备名称用途用途图片图片掘进机用于煤矿各种巷道的掘进采煤机用于煤矿采煤工作面的落煤和装煤刮板输送机