1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业专题研究行业专题研究 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.07.21 无人叉车风起，无人叉车风起，看好看好叉车叉车龙头智能化升级龙头智能化升级 Table_Industry 叉车叉车 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 叉车内销及大车销量维持高增，关注欧美市场需求&具身智能催化2025.07.21 叉车亚马逊机器人部署超百万台，无人叉车趋势加速2025.07.03 叉车生产动能恢复，大车销量亮眼2025.06.17 叉车行业经营具备韧性，外销保持较快

2、增长2025.05.21 叉车国内外销售增速稳健，锂电化趋势加速2025.04.20 叉车行业深度报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 证书编号 肖群稀(分析师)0755-23976830 S0880522120001 欧阳天奕(研究助理)021-23183327 S0880125042245 本报告导读：本报告导读：随着随着 AI 提高机器柔性化处理能力以及供应链走向成熟，无人叉车有望进入加速发提高机器柔性化处理能力以及供应链走向成熟，无人叉车有望进入加速发展期。传统叉车企业经营质量稳健，渠道复用性高，有望抢占发展先机。展期。传统叉车企业经营质量稳健，渠道复用性高，有望抢占发展

3、先机。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议投资建议。AI 技术的泛化提高自动化设备的柔性工作能力，加之供应链整体走向成熟，无人叉车的经济性凸显，有望进入快速发展期。重点推荐经营质量稳健、渠道复用性强的传统叉车公司。推荐标的：安徽合力、杭叉集团、中力股份。从系统到单机，降本从系统到单机，降本&技术迭代打开无人叉车增量空间技术迭代打开无人叉车增量空间。无人叉车是融合了叉车与 AGV 技术的高效自动搬运设备，受限于载具、系统集成项目非标准化的特征，无人叉车应用空间未能快速打开，相比传统叉车的渗透率不足 2%。从趋势上来看，“千场千面”的工业物流市场更加广阔，更加考验未来搬运设备的

4、柔性化能力。目前无人叉车有望进入到快速发展期。一方面，整体供应链走向成熟，整机销售价格不断降低，按搬运工人两班倒计算，我们预计无人叉车的经济性在 1 年左右就有所体现；另一方面，无人驾驶、具身智能技术迭代为无人叉车单机化作业带来更多可能，进一步降低客户尤其是中小 B 端客户的购置门槛，类似“开箱即用”的无人叉车有望更快打开市场空间。从锂电化到无人化，传统叉车公司有望脱颖而出从锂电化到无人化，传统叉车公司有望脱颖而出。在本轮无人叉车为代表的智能化发展浪潮中，我们相对看好传统叉车龙头的竞争优势。从客观条件来看，传统叉车龙头的经营质量相对健康，自主研发或者外延并购无人叉车类技术、资产都具备良好的经济

5、基础。同时，传统叉车下游需求分散，龙头企业在国内外均已建立较为完备的销售网络，广泛的客户群体有利于无人叉车业务的快速推广。从主观能动性来看，无人化对传统叉车企业来说是增厚收益、进一步提升全球认可度的好机会。或许，无人叉车的意义正如同锂电叉车的意义，借助国内产业优势弯道超车，加快推进国际化征程。从从 1 到到 10，国产叉车龙头各显神通国产叉车龙头各显神通。安徽合力、杭叉集团、中力股份无人叉车的发展侧重点各不相同，产品、客户、市场选择或有分化。安徽合力侧重与产业伙伴合作开发智能物流，尤其是与华为的合作将加速其具身智能发展，技术实力或有领先；杭叉集团作为业内率先自研 AGV 的企业，通过集团资源收

6、购国自机器人，强化 AI与人形机器人技术，并在海外逐步建立本土化供应能力，出海速度或更快；中力股份作为业内新军，以“货物数字化、载具标准化、移动数字化、AI 大调度”为理念，通过参股初创企业构建无人叉车产业生态，有望在差异化市场打开空间。风险提示风险提示。客户投资意愿减弱；行业竞争加剧；无人驾驶、具身智能技术发展不及预期。行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 20 目录目录 1.投资建议.3 2.从系统到单机，降本&技术迭代打开无人叉车增量空间.3 2.1.无人叉车是高效的自动化仓储物流设备，销售规模基数低、增速快.3 2.2.经济性持续凸显，存量替代、新增扩容