电力设备及新能源行业：固态新语朝阳东方初亮供需旧话风光趋势可期-250716（29页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 0707 月月 1616 日日 电力设备及新能源电力设备及新能源 行业深度分析行业深度分析 -固态新语朝阳东方初亮，供需旧话风光固态新语朝阳东方初亮，供需旧话风光趋势可期趋势可期 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 4.0 8.1 13.1 绝对收益绝对收益 7.4 14.3 27.6 王倜王倜 分

2、析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450524100001 张天然张天然 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450524120002 赵皓赵皓 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525030001 文思奇文思奇 联系人联系人 SAC 执业证书编号：S1450125030008 相关报告相关报告 核电景气度持续提升，核能三步走稳步推进 2024-12-03 锂电行业：动力电池迈向高质稳步发展，关注固态电池产业锂电行业：动力电池迈向高质稳步发展，关注固态电池产业 国内新能源车销量仍将保持增长态势，主流车企爆款新车型频显，新能源车市场仍大有可为，锂电产业链经过近年的产能扩张、订

3、单交付在一定程度上实现了业绩兑现，板块当前估值已处于历史底部区域。固态电池作为新技术具备高能量密度、高安全性等优势，头部电池厂已积极布局相关产业链，预计 2027-2030 年实现装车，固态电池前景广阔。光伏行业：产能情况尚未缓解，产业链价格短期回落光伏行业：产能情况尚未缓解，产业链价格短期回落 随着六月乐山召开的硅产业链发展大会胜利闭幕，光伏产业在行业自律与政策预期的大格局下度过了 2025 年的一半时间，光伏行业主产业链供给端仍保持过剩的状态，硅料端产能有一定复产预期，或将加剧硅料库存增长，迫使硅料价格继续下调，当前硅料行业价格已接近头部企业现金成本线，根据通威股份年报测算，公司成本最低的

4、内蒙古基地产品，在满产情况下现金成本约 2.7 万元/吨（不含税），如果考虑停产基地等其他因素，预计成本更高，而市场硅料价格已经跌至 3.2-3.5 万元/吨的平均成交价，且成交量不高仍有降价可能，头部企业现金流压力巨大。需求层面 5 月抢装数据较为超预期，6 月起部分企业排产已经下降，预计 6-7 月将是与以往迥异的相对淡季，东南亚市场也受美国项目方对光伏政策与关税问题的观望态度影响，排产小幅下降。风电行业：海风开工陆续起量，陆风高景气逐步兑现风电行业：海风开工陆续起量，陆风高景气逐步兑现 海风：短期看，项目开工逐渐在起量，行业生产交付的景气度持续提升。中长期看，行业当前低基数，基于较大规模

5、的存量项目，未来国内的高成长性可期。各省深远海项目都在积极推进，年内有望持续催化，海风的成长空间进一步打开。海外海风也呈现较高的景气度，未来几年有望迎来国内外海风高景气共振时期。陆风：行业装机&交付的高景气逐步在兑现，陆风产业链的利润水平有望大幅修复，全年有望实现较优的业绩增长。展望后续，需要重点跟踪下半年的招标量价情况，以决定明年产业链的利润预期。投资建议：投资建议：锂电行业：锂电板块：建议关注 1）技术、市场均具有竞争力的锂电龙头：宁德时代、璞泰来、天赐材料、容百科技等；2）深耕细分市场优质电池公司：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、珠海冠宇、德赛电池、鹏辉能源等；3）具备竞争力的锂电材料环节优

6、质公司：尚太科技、富临精工、湖南裕能、中科电气、新宙邦等；-10%0%10%20%30%40%2024-072024-112025-032025-07电力设备及新能源电力设备及新能源沪深沪深300300 998685609 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业深度分析行业深度分析/电力设备及新能源电力设备及新能源 固态电池：建议关注 1）具备资本、技术优势的头部电池环节：宁德时代、比亚迪；2）设备环节：宏工科技、纳克诺尔、赢合科技、先导智能；3）新材料、新技术环节：夏钨新能、天赐材料、英联股份、德福科技等。光伏行业：产业链价格随着抢装结束，也结束了短期的上涨重新