【公司研究】特宝生物-专注于重组蛋白质及其长效修饰领域的特色药企-20200107[27页].pdf

1、 请务请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 新新 股股 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 医药医药行业行业 暂无评级暂无评级 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-01-07 收盘价（元） N/A 总股本（亿股） 4.07 流通股本（亿股） N/A 总市值（亿元） N/A 流通市值（亿元） N/A 净资产（百万元） 541.34 总资产（百万元） 751.41 每股净资产（元） 1.50 *净资产、总资产为公司上市前 2019 年三季报数据 相关报告相关报告 心脉医疗（688016.SH） ：深耕主动脉

2、 及 外 周 血 管 介 入 器 械 领 域 先 锋 2019-07-31 南微医学（688029.SH） ：国内微创内 镜下诊疗器械龙头2019-07-24 博瑞医药（688166.SH） ：面向全球的 高端化学药全产业链平台2019-12-18 r 分析师： 赵垒 S0190516070007 徐佳熹 S0190513080003 研究助理： 特宝生物特宝生物 688278.SH 专注于重组蛋白质专注于重组蛋白质药物药物及其长效修饰领域及其长效修饰领域 的特色药企的特色药企 2020 年年 1 月月 7 日日 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2018 2019E

3、2020E 2021E 营业收入（百万元）营业收入（百万元） 448 693 921 1107 同比增长同比增长 38.8% 54.6% 32.9% 20.3% 净利润（百万元）净利润（百万元） 16 62 103 133 同比增长同比增长 209.6% 285.5% 67.2% 29.0% 毛利率毛利率 87.5% 89.0% 90.5% 91.8% 净利润率净利润率 3.6% 8.9% 11.2% 12.0% 净资产收益率净资产收益率 3.2% 6.6% 10.0% 11.4% 每股收益（元）每股收益（元） 0.04 0.15 0.25 0.33 每股经营现金流（元）每股经营现金流（元）

4、0.22 0.15 0.05 0.26 投资要点投资要点 专注于重组蛋白质药物及其长效修饰领域的特色药企专注于重组蛋白质药物及其长效修饰领域的特色药企： 公司是一家从事重 组蛋白质及其长效修饰药物研发、生产及销售的国家创新型医药企业，公 司以免疫相关细胞因子药物为主要研发方向，已开发完成 4 个治疗用生 物技术产品派格宾、特尔立、特尔津、特尔康等 4 个治疗性生物技术产 品用于病毒性肝炎、恶性肿瘤等疾病的治疗。公司致力于为病毒性肝炎、 恶性肿瘤等重大疾病和免疫治疗领域提供更优解决方案。2016 至 2019 年 1-6 月公司的营业收入分别为 2.80 亿元、3.23 亿元、4.48 亿元和

5、3.19 亿 元，2016-2018 年复合增长率为 26.45%。 盈利预测：盈利预测：公司依托重组蛋白质及其长效修饰药物的研发平台，目前已经 初步形成了具备一定规模的细胞因子药物产品群， 公司现有血液肿瘤线和 感染线两条成熟的产品营销线，已建立了遍布全国的营销网络，有力地保 障了公司的业务拓展。短期来看，公司业绩最主要的推动力为生物制品国 家 1 类新药-长效干扰素派格宾的放量，慢性乙型肝炎临床治愈研究项目 若临床数据较为理想有望为公司提供强大的学术支持。 未来公司将重点推 进 3 个聚乙二醇长效生物制品 （国家 1 类新药） YPEG-G-CSF、 YPEG-EPO 的临床试验进度， 并

6、继续开展多项具有重大市场潜力的候选创新型药物的 临床前研究。重组蛋白质修饰平台技术也将助力公司后续品种开发。预计 2019E-2021E 年公司 EPS 分别为 0.15 元、0.25 元、0.33 元，建议投资者 积极关注公司派格宾的放量和临床项目的进展情况。 风险提示：风险提示：技术风险技术风险；临床试验及新药研发失败风险；临床试验及新药研发失败风险；药品未能中标及中药品未能中标及中 标价格下降风险标价格下降风险；行业政策变化风险；行业政策变化风险；销售合规风险销售合规风险。 - 2 - 新股研究报告新股研究报告 目目 录录 1. 特宝生物：专注于重组蛋白质及其长效修饰领域的特色药企 .