1、证券研究报告|公司深度|消费电子 1/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 新亚电子(605277)报告日期：2025 年 07 月 07 日 安费诺核心供应商，有望切入外部线市场安费诺核心供应商，有望切入外部线市场 新亚电子新亚电子深度报告深度报告 投资要点投资要点 新亚电子：消费电子新亚电子：消费电子+通信线材双轮驱动，通信线材双轮驱动，内生内生+外延外延稳健稳健成长成长 新亚电子以消费电子和通信线材为基本盘，深度合作安费诺、华为等优质客户。目前，公司核心产品覆盖通信、消费电子、新能源、汽车四大领域，通过安费诺等连接器制造商，向 AI 服务器领域的头部制造商，提供优质精细电子线材。公司业

2、绩增长稳健，2024 年公司实现营业收入 35.31 亿元，同比+10.84%；归母净利润 1.53 亿元，同比+6.00%。2025Q1 公司实现营业收入 8.82 亿元，同比+27.39%；归母净利润 0.47 亿元，同比+18.82%。高速线材：高速线材：基于基于安费诺内部线核心供应商，安费诺内部线核心供应商，开始开始切入外部线市场切入外部线市场 2024 年英伟达推出 GB200 NVL72，机架内使用大量铜连接，据黄仁勋介绍，每一台 GB200 NVL72 服务器将使用 5000 多根铜缆。高速铜缆在短距离传输方面具备显著的价格优势，23 年高速线缆全球销售额达 12 亿美金，预计未

3、来五年翻倍，其中高速铜缆贡献主要增量。从竞争格局来看，高速铜缆被头部连接器厂商集成，安费诺作为全球第一大通信连接器厂商，在 AI 时代实现快速增长。内部线：内部线：公司为安费诺内部线核心供应商，公司为安费诺内部线核心供应商，24 年销售翻倍增长年销售翻倍增长。PCIE 线缆为内部线代表，公司 PCIE 等线材主要供应安费诺电子装配（厦门）公司（简称AST）。2024 年 AST 实现销售额 33 亿元，同比+40%。目前，公司 PCIe 6.0 批量交付、PCIe7.0 通过样品审核。2024 年公司高速数据线材营收 1.17 亿元，同比+103%。2021 年报显示，高速数据线材毛利率达 4

4、6%，远超公司整体的 21%。外部线：外部线：与安费诺联合研发新技术，有望与安费诺联合研发新技术，有望成为市场“新引领者”成为市场“新引领者”。DAC、AEC 为外部线代表，当前技术路线以海外的铁氟龙发泡押出设备为主。目前进口设备价格高、供给受限，限制高速线缆产能扩张。公司与安费诺联合研发藕芯新技术，规避对进口设备/材料依赖，性价比更高，产品性能更优。公司藕芯技术已在PCIe 上规模量产，或在 448G 和 PCIe 7.0 上应用，有望切入 224G/448G 市场。盈利预测与估值盈利预测与估值 公司主业稳健增长，深度合作安费诺，内部线高速成长，有望打开外部线市场，同时有望推动公司盈利能力提

5、升。预计 25-27 年，公司实现营业收入 40、47、57 亿元，分别同比+14%、+18%、+21%；归母净利润 1.81、2.29、3.38 亿元，分别同比+18%、+26%、+48%，对应 PE 为 37、29、20 x，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 终端客户需求不及预期的风险，行业竞争加剧风险，技术路线变更等。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：张建民分析师：张建民 执业证书号：S1230518060001 研究助理：林亮亮研究助理：林亮亮 基本数据基本数据 收盘价￥20.45 总市值(百万元)6,631.88 总股本(百万股)324.30 股票走势图股票走

6、势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 3531 4023 4742 5736 (+/-)(%)10.84%13.92%17.88%20.96%归母净利润 153 181 229 338 (+/-)(%)6.00%18.41%26.43%47.68%每股收益(元)0.47 0.56 0.71 1.04 P/E 43 37 29 20 资料来源：浙商证券研究所 -10%6%22%38%54%70%24/0724/0824/0924/1024/1124/1225/0125/0225/0325/0525/