电力设备与新能源行业：电氢耦合多能联结寻找能源三角平衡-22050（27页）.pdf

1、 http:/ 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：强于大市强于大市（维持维持） 报告日期：报告日期：2022 年年 05 月月 08 日日 分析师：马晓明 S1070518090003 021-31829702 分析师：于夕朦 S1070520030003 010-88366060-8831 行业表现行业表现 数据来源：同花顺 相关报告相关报告 电氢耦合电氢耦合多能联结多能联结，寻找能源三角平衡，寻找能源三角平衡 电力设备与新能源行业电力设备与新能源行业 电氢耦合将助力我国能源转型中的三角平衡：电氢耦合将助力我国能源转型中的三角平衡： 中国的 “能源不可能三角指数” 在过去

2、十年中不断改善， 其中的主要原因之一是可再生能源的快速发展和巨大投资； 但这没有改变我国能源资源中心和能源需求中心背离的状况， 同时风光能源的波动性和随机性对建设新型电力系统提出了不小的挑战； 为了满足高比例可再生能源电力的需求， 顺应终端消费电气化比例不断提升的趋势，利用电氢耦合，突出氢的能源属性，实现多能联结，是平衡“能源不可能三角”的重要途径。 氢气需求将不断增长， 产氢结构将不断优化：氢气需求将不断增长， 产氢结构将不断优化： 我国已连续多年成为全球氢气生产和消费第一，2021 年已超 3000 万吨，生产结构和消费结构与全球情况类似；主要通过化石能源制氢，可再生能源电力电解制氢不足

3、1%，主要作为化工原料用于合成氨与合成甲醇，作为能源使用的占比还非常小。中国氢能联盟预测，到 2060 年碳中和情景下，我国氢气需求将达到1.3 亿吨，其中 70%将由可再生能源电力制氢，在终端能源消费中氢能将占比 20%，氢的能源属性大大凸显。 两类两类电解水制氢电解水制氢设备， 国内外各有优势：设备， 国内外各有优势： 目前比较成熟的两种电解水制氢技术路线为碱性水溶液电解槽 （ALK/AWE） 和质子交换膜电解槽 （PEM） ，前一种技术发展时间更久，国内外设备水平差别不大， 国产设备具有明显的成本优势， 部分指标达到国际领先水平； 后一种技术路线国外厂商具有较大技术优势，国产设备容量较小

4、，且部分核心部件需要进口；一些国内厂商在2021年实现了兆瓦级PEM产品开发， 但尚无成熟稳定的商业应用。 电解槽市场电解槽市场增长迅速但目前体量仍较小：增长迅速但目前体量仍较小： 分别根据彭博新能源财经和高工产研氢电研究所的统计分析， 全球电解槽设备出货量由 2020 年的 200MW增长到 2021 年的 458MW，预计 2022 年将达到 1.8-2.5GW；中国 2021 年的市场规模为 350MW，预计 2022 年将实现一倍增长达到 730MW，2025年将超过 2GW。根据 2021 年国内 350MW，9 亿市场规模测算，2025 年国内市场规模为 52 亿以上。国内多个不同

5、类型的示范项目已经落地或投运，包括源端可再生能源消纳，负荷侧调峰调频辅助服务，微电网系统多能联供等，随着后续示范项目效果的显现，将积极促进电氢耦合的应用，将有力支撑新型电力系统的建设。 风险提示：风险提示： 碳达峰碳中和相关鼓励政策实施不达预期； 国内相关氢示范项目进度不及预期； 可再生能源电力成本下降不及预期； 技术进步和关键部件国产化不及预期。 核心观点核心观点 分析师分析师 证券研究报告证券研究报告 行行业业深深度度报报告告 行行业业报报告告 电电力力设设备备与与新新能能源源行行业业 行业深度报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录目录 1. 能源不可能三角 . 4 1.

6、1 概念及评价指数 . 4 1.2 我国的能源结构 . 5 1.3 能源变革的奇点 . 6 2. 氢气供需 . 10 2.1 氢气的生产 . 10 2.2 氢气的需求 . 11 2.3 电解槽 . 13 2.3.1 四种技术路线各有优劣 . 13 2.3.2 装机较少但增长迅速 . 14 2.3.3 ALK/AWE 与 PEM 电解槽经济性对比 . 15 3. 项目及公司 . 21 3.1 典型应用项目 . 21 3.2 国内外主要公司 . 23 4. 投资建议 . 25 5. 风险提示 . 26 PZlWmZkZzRwPsQ7N8Q8OtRmMtRpNeRpPqNiNrQqO8OoPnNwM