NIFD：2022年Q1股票市场季报（13页）.pdf

1、股票市场NIFD季报主编:李扬尹中立2022 年 5 月NIFD季报是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、银行业运行、保险业运行、特殊资产行业运行等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。NIFD季报由三个季度报告和一个年度报告构成。NIFD季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD年度报告于下一年度 2 月份发布。I 疫情反复与俄乌冲突对股市产生较大扰动 摘摘 要要 受俄乌冲突和美联储加息等

2、影响，全球主要股指均出现下跌。 A 股市场本季度弱于全球其他主要股市，主要股指均下跌超过 10%。房地产板块逆势走强，与我们在 2021 年年度报告中预测的结论基本一致。 导致第一季度 A 股市场下跌的主要因素有：美联储货币政策收缩； 国内房地产市场下行趋势确立， 货币政策的扩张受到阻碍；前期基金抱团式投资难以为继，高估值的股票出现估值回归； 新股发行加速， 壳价值开始贬值； 在国内外监管政策的影响下，中概股走弱，拖累了国内的科技股。 稳定股市的前提是稳定房地产市场，在注册制改革快速推进的背景下，中小市值的股票将面临估值压力。 本报告负责人：本报告负责人：尹中立 本报告执笔人：本报告执笔人：

3、尹中立 国家金融与发展实验室高级研究员 【NIFD 季报季报】 全球金融市场 人民币汇率 国内宏观经济 宏观杠杆率 中国宏观金融 中国金融监管 中国财政运行 地方区域财政 房地产金融 债券市场 股票市场股票市场 银行业运行 保险业运行 特殊资产行业运行 目 录 一、股票市场的运行状况 . 1 （一）全球股市受到战争的冲击 . 1 （二）国内股市普跌，房地产行业股票逆势上涨 . 1 （三）业绩主导股票重新定价 . 3 二、宽松的宏观政策预期为何没能托住股市？ . 4 三、对股市走势的判断及稳定市场的建议. 9 1 一、股票市场的运行状况 （一一）全球股市受到战争的冲击全球股市受到战争的冲击 20

4、22年第一季度全球主要股指均出现下跌， 其中美国主要股指下跌5%左右，欧洲主要股指下跌 8%左右。导致全球股市下跌的主要因素是 2022 年 2 月 24 日俄罗斯对乌克兰了发起特别军事行动， 这引发了以美国为首的西方国家对俄罗斯进行贸易制裁和金融制裁，导致全球能源和粮食价格大幅度飙升，使本已高企的通胀进一步恶化。美联储在第一季度实施的加息行动也对股市产生了一定压力。 图图 1 全球主要全球主要股指股指 2022 年年第第一一季度季度涨跌幅排名涨跌幅排名 数据来源：Wind。 欧洲对俄罗斯的能源依赖程度相当深， 贸易制裁不仅让俄罗斯的股市遭到巨大打击 （最大跌幅一度超过 50%） ， 也让欧洲

5、国家的股价蒙受较大损失 （见图 1） ，致使欧洲股市下跌幅度明显超过美国主要股指下跌幅度。 （二二）国内股市普跌，房地产行业股票逆势上涨国内股市普跌，房地产行业股票逆势上涨 2022 年第一季度上证综指累计下跌 10.65%，沪深 300 指数下跌 14.53%，中证 1000 下跌 15.46%，创业板指数下跌 19.96%。 从细分行业指数看，国内 A 股市场本季度只有 4 个行业指数没有下跌，31个细分行业指数中跌幅超过 7%行业指数高达 25 个，这是十分罕见的现象！而2020 年第一季度出现突发新冠疫情冲击时，下跌超过 7%的行业指数只有 15 个（见图 2） 。 -40.00%-3

6、0.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%2 图图 2 申万一级行业（申万一级行业（31 个）个）2022 年第年第一一季度涨跌幅排名季度涨跌幅排名 数据来源：Wind。 本季度表现最好的行业指数分别是煤炭和房地产，涨幅分别为 22.63%和7.27%。 煤炭行业指数从 2020 年第三季度开始上涨， 但不同时间上涨的逻辑是有差异的，2021 年煤炭行业指数上涨的主要原因是“双碳”战略影响煤炭供给，最近煤炭行业指数上涨的主要原因是俄乌冲突导致全球能源供给减少， 包括煤炭在内的能源价格普遍上涨。 房地产行业指数出现逆势上涨超出很多人预期，但符合本研究在 2021 年