家电行业海外空调市场研究：“高温”引爆掘金”印度东南亚“-220512（31页）.pdf

1、中信证券研究部家电组纪敏（首席制造产业分析师）执业证书编号：S10105200300022022年5月12日海外空调市场研究海外空调市场研究“高温”引爆，掘金“印度东南亚”高温”引爆，掘金“印度东南亚”1 11. 引言引言NAdYmUhYlYmUmYoZiY6M9RbRsQoOtRpNkPqQnQkPnMnP6MoOzQxNrQsRxNrQsN2 21.1 印度遭遇极端高温天气，引发对空调市场关注印度遭遇极端高温天气，引发对空调市场关注资料来源：European Space Agency印度印度4月平均最高气温到达历史高点月平均最高气温到达历史高点印度各地遭遇极端高温天气印度各地遭遇极端高温天

2、气印度遇百年来最高温，工业生产及居民生活受冲击印度遇百年来最高温，工业生产及居民生活受冲击近期印度气象局表示，印度西北部和中部遭遇了122年来最热的4月，平均最高气温分别达到36和38。持续高温给工业生产以及居民生活带来较大冲击，电力严重短期，以印度西北部拉贾斯坦邦为例，其工厂和农村地区每天停电4小时缓解用电压力。高温炎夏背景下，印度空调市场引发关注高温炎夏背景下，印度空调市场引发关注受制于基础设施建设以及经济发展水平，印度空调渗透率仅在10%左右。面对高温热浪冲击，印度空调是否将迎来加速渗透受到人们的关注。我们以此为契机，对以印度为代表的南亚、东南亚新兴国家的空调市场进行研究，剖析各国短期普

3、及制约因素以及未来潜在市场空间，同时探讨中国企业当地市场的机遇与挑战。资料来源：weatheronline，中信证券研究部 注：气温数据为5月7日202224262830323436阿姆利则新德里艾哈迈达巴德3 32. 空调蓝海市场，长期空间或达千万甚至亿台级别空调蓝海市场，长期空间或达千万甚至亿台级别I.经济增长稳健，蕴藏潜力经济增长稳健，蕴藏潜力II.气候炎热，空调潜在需求巨大气候炎热，空调潜在需求巨大III.短期渗透滞后经济发展，长期空间或达千万甚至亿台级别短期渗透滞后经济发展，长期空间或达千万甚至亿台级别4 42.1 经济增长稳健，蕴藏潜力经济增长稳健，蕴藏潜力，世界银行，中信证券研究

4、部02000400060008000100001200019951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020中国人均GDP（美元）印度马来西亚印度尼西亚泰国越南、老挝缅甸、柬埔寨菲律宾东南亚及印度人均东南亚及印度人均GDP水平水平1928 10412 3870 7187 2786 1468 1544 2630 3299 10435 020004000600080001000012000人均GDP（美元，现价）2020年各国人均年各国人均GD

5、P（美元，现价）（美元，现价）东南亚东南亚GDP保持稳健增长保持稳健增长印度印度GDP保持稳健增长保持稳健增长-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%0500100015002000250030003500东南亚实际GDP（十亿美元）yoy-10%-5%0%5%10%050010001500200025003000印度GDP不变价（十亿美元）yoy南亚及东南亚国家经济落后但增长稳健，长期潜力不俗南亚及东南亚国家经济落后但增长稳健，长期潜力不俗目前以印度为代表的南亚、东南亚新兴国家经济水平多处于中国10-20年前，整体经济仍较为落后，人均GDP多处于15004000美元之间。但从经济增长的角

6、度来看，印度以及东南亚国家GDP增长较为稳健，2010-2019年间，印度以及东南亚实际GDP CAGR分别达到6.4%/5.0%。随着经济增长，人们消费水平有望逐步提高，空调消费也有望随之受益。5 52.2 气候炎热，空调需求较为刚性气候炎热，空调需求较为刚性知乎印度气候印度气候东南亚气候东南亚气候南亚、东南亚国家各月历史平均最高气温（南亚、东南亚国家各月历史平均最高气温（1971-1990）0510152025303540451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来西亚/吉隆坡菲律宾/马尼拉新加坡/新加坡文莱/斯里巴加湾万象/老挝清迈/泰国新德里/印度上海/中国南亚及东南