海正药业：浙江海正药业股份有限公司2021年9月6日机构调研内容纪要.docx

1、浙江海正药业股份有限公司调研内容纪要时间2021-09-06 15:00-16:30方式电话会议来访目的或会议主题浙江海正药业股份有限公司2021年中期机构调研投资者或来访者光大证券林小伟、王明瑞、中欧基金高诚诚、东方证券王延飞、刘迎、泰康资产王晓峰、兴全基金邱晓旭、国投瑞银吴默村、融通基金刘曦阳等28位分析师及投资者海正药业接待人员董事长蒋国平，副董事长兼高级副总裁陈晓华，董事兼总裁李琰，高级副总裁杨志清，高级副总裁赵磊，财务总监张祯颖，董事会秘书沈锡飞，博锐生物总裁王海彬调研内容纪要一、公司基本情况介绍：本届管理层自2019年年初上任以来，经过2年多的努力，完成了博锐生物重组并促其积极筹备

2、上市、云生公司破产重整、动保扭亏为盈并引进战投、瀚晖重大资产重组后高瓴资本成为公司二股东、首期员工股权激励计划基本实施等重大项目，北京军海破产清算也在积极推进中，公司在股权架构和现代化管理上奠定了坚实基础。公司2020年扣非净利润转正，是困境翻转重要一步，欧盟整改、辉瑞药品地产化等事项顺利推进。去年负债率明显下降，在建工程转固进度加速，研发费用资本化率与行业正常水平接轨。2021上半年实现营业收入60.04亿元，同比+12.90%，实现归母净利润2.80亿元，同比+16.40%。扣非净利润1.58亿元，同比+1.41%。海正动保销售快速增长。欧盟业务仍在恢复过程中。首个创新药海博麦布获批，是近

3、年来心血管批准唯一新药。未来的战略考虑：过去几年是公司战略调整期，很多历史遗留问题都在处理过程中，比如产能，历史上存在结构性错配导致产能不足与受限产能并存的情况，这几年进行了产能优化，大部分都在解决过程中，按照预定的时间表推进。同时也叫停了一批项目，新上了一批有市场前景的项目，针对产能过剩的会陆续引进新项目。海正是一家大型的综合性药企，几乎覆盖了医药所有细分领域，有API、仿制药、创新药、动保（含兽药和动物疫苗）、胰岛素、新中药、特医等等，同时还在积极探索医美领域的机会。公司未来的发展主要聚焦这几个方面：1、通过平台一体化的整合（海正几乎覆盖了从CRO、CMO、CDMO、CSO等所有业务），提

4、升运营效率，恢复应有的基本利润率，希望未来35年能做到；2、捕捉集采的历史机遇。过去几年每个集采产品都取得了预期的结果，海正应属于政策的受益者，集采对海正业务的发展起到了正面效果。现在看，国家医药集采的方向应是明确的，第一轮集采的在标企业也会享受很大的政策红利，海正通过自己的生产能力予以配套并积极布局，使产能符合集采需要，希望未来能够进一步在集采中获益，包括胰岛素和针剂品种；3、通过海正母体，加速打造明星子公司，未来考虑分拆上市。比如动保，未来几年随着新版兽药GMP执行，随着新产品陆续上市，发展会提速，也会考虑将其分拆上市；4、国资控股药企从目前的形势来看未来或有更多利好，今后会结合公司的自身

5、特点，打造更强大的综合性药企，随着公司战略计划顺利实施，海正整个的估值应该会全面有效提升。二、问答情况问：2021年上半年收入60亿的构成及利润增长的驱动因素答：制剂销售32个亿左右，+17%；动保业务2.5亿左右，+90%；商业流通18个亿左右，+20%；其他业务收入1个亿左右，最大拖累是原料药外销仅6个亿左右，同比-15%；每年业绩因素变化不一样。API这两年压力比较大，但行业利润率在回升当中，市场上大宗原料药毛利率在20-25%，特色原料药在25-30%，这两年呈现提升趋势。目前海正原料药面临挑战，但也有机遇，公司正在做好策划，第一是在欧盟解禁过程中，部分产品已获得解禁，已经与客户沟通合

6、作。欧盟解禁过程中原料药仍然存在很多约束，但对于已解禁药品正加大销售力度；二是加强了对自己制剂的配套，并加强与其他药企的合作配套；第三是跟一些创新药企业合作，典型的是再鼎的奥玛环素。瀚晖和海晟保持增长，在于管理效率有效提升，使制剂利润得以提升。进入集采带来规模提升，集采提升了销量和利润，利润的增加具体要看品种和企业的实际情况。公司要努力保证仿制药管线未来的持续增长。海晟胰岛素会争取尽快获批，按照国家方案公司也会争取参与集采。动保和新中药等新业务在积极布局，中药可能存在一些比较大的潜在机会，未来这一块可能是一个增长点。问：1类新药海博麦布的销售情况，医保谈判预期答：我们评估这个品种进医保应该不是