迪森股份：2014年12月10日调研活动附件之机构调研纪要.DOCX

1、广州迪森热能技术股份有限公司机构调研纪要交流时间2014年12月10日公司参会人员常厚春、陈燕芳会议主题公司业务和日常经营机构投资者参会情况兴业证券及其客户群一、 董事长常厚春先生介绍公司近期经营情况：1、 公司基本面非常健康在政策的不断催化下，目前公司订单仍在释放，近日国家能源局和环境保护部下发了国家能源局 环境保护部关于加强生物质成型燃料锅炉供热示范项目建设管理工作有关要求的通知（国能新能2014520号），政策支持的利好持续。公司从BMF、BGF到BOF发展都是持续稳健的经营，目前看政策的催化正在落地，潜在的订单情况良好。国能新能2014520号文件在国能新能2014295号文的基础上明

2、确了以下几点：（1）明确了省级备案制度，把不具备资源能力的企业排除在外，操作性大大提高；（2）示范项目要求达到天然气的排放标准，把技术落后企业排除在外；（3）要求用热企业不允许自建，明确了市场主体是类似迪森这样的专业公司；（4）专业公司建设不达标，不让运行，强调非示范性项目严格控制；（5）建立行业标准规范、政府监管规范标准，意义深远重大。2、 国际油价下跌对于公司业务几无影响目前国际油价下跌了30%，因此投资者对于新能源等石油可替代能源担忧情绪严重，我们认为这次国际油价是非常规的大跌，跌的主要原因并不是原油的供需格局出现了巨大的变化，油价的大跌更多的是由于政治因素而非经济因素，跟80年代的石油

3、危机的成因相似。公司刚开始做BMF（非常看好而进入该行业）的时候，国际油价也就是40多美元，目前的情况比初创时只有改善没有恶化。国际油价跟公司的业务没有直接的关联度。公司刚起步的时候会有项目是跟重油进行对价，但现在这种情况已经发生了变化，从国内进口的情况看，进口重油的量已经非常少了，公司可比的能源不再是石油。1） BGF主要替代天然气我国石油价格和天然气价格是倒挂的。目前这种行业格局将会发生变化，增量气的进一步价改（涨价）将是催化。国内天然气十分紧缺，目前进口天然气占比已超过30%，而且进口天然气的价格较高，随着全国各地天然气价格的上涨，公司业务拓展机会将会非常多，目前公司拓展目标已从珠三角、

4、长三角地区，全面扑向全国。2） BMF供热主要替代煤我们认为BMF燃料（原料为农林三剩物）就是固体天然气，从农林废弃物来，去替代煤，补天然气的缺口。目前生物质成型燃料占天然气的供应量只是千万分之一，占煤只是亿万分之一。所以BMF的主要替代是替代煤，这是BMF供热的环保优势。二、公司未来规划：公司下一步的重大举措，是要打造公司合伙人和事业合伙人的体系，类似于万科、BAT这些类公司。公司发现这几个成功的公司都有两个特点：1）市场足够大；2）内部足够强。对外合作，公司输出资本和输出专业，当对方有资源优势的时候，公司就采用合资的方式，这就是所谓的事业合伙人。公司搭建对外服务平台，包括技术中心、工程中心

5、、运营中心和采购中心。希望通过技术中心，对外提供专业的技术支持服务；通过工程中心把产品和流程标准化，标准化输出；通过运营中心打造专业的产业工人队伍。另外，未来公司合伙人包括股权激励，项目跟投等方面。关于人力资源的储备，公司有海猎计划，招募公司合伙人的项目经理，未来将以百人为单位引进人才。三、投资者问答环节：1、Q：肇庆工业园项目的进度如何？A：目前肇庆工业园项目已完成项目工程的全部建设及管网铺设，首家用气客户的改造也已完成。目前该项目正在进行各部门验收工作，最后进行总验收。目前因为政府审批较慢，因此有所耽搁。现在是客户生产用气高峰期（熔铜熔铝行业景气度尚可），公司将积极配合各项验收工作，力争尽

6、早投产。从公司的技术角度和工程准备的角度来看，肇庆项目是华美项目的升级版，各方面的准备都非常完善。我们对肇庆工业园项目充满信心。2、Q：关于燃料供应是否会有短缺？A：从目前来讲，BMF燃料的市场供应量较为充足，可以充分满足公司热能服务项目的燃料需求。广东就有约500家做BMF的工厂，而且公司正在建立一个BMF采购平台，采购覆盖全国。公司认为就目前的市场规模扩大到3-5倍，原料供应也没有问题。从农业废弃物来说，现在还没有形成体系化的处置机制。随着农业废弃物收集社会化、市场化进程