奥飞数据-投资价值分析报告：快速崛起的IDC龙头看好持续扩张-220510（42页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 快速崛起快速崛起的的 IDC 龙头龙头，看好持续扩张，看好持续扩张 奥飞数据（300738.SZ）投资价值分析报告2022.5.10 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 黄亚元黄亚元 首席通信分析师 S1010520040001 奥飞数据聚焦数据中心，近奥飞数据聚焦数据中心，近年来公司机柜数、收入、业绩均取得高速增长。凭年来公司机柜数、收入、业绩均取得高速增长。凭借管理层的锐意进取，在广深和北京周边快速扩张，借管理层的锐意进取，在广深和北京周边快速扩张，与与快手、百度、美团、京快手、百度、美团、京东等东等大大型互联网客户型互联网客户深度

2、合作，公司成为深度合作，公司成为 IDC 领域的优质黑马。当前，公司领域的优质黑马。当前，公司存存量量 IDC 机柜机柜 2 万个，万个，在建机柜超在建机柜超 5 万个，未来增长可期。万个，未来增长可期。我们我们给予公司目标价给予公司目标价24 元，首次覆盖，给予“买入”评级。元，首次覆盖，给予“买入”评级。 公司介绍：高速增长的公司介绍：高速增长的 IDC 黑马。黑马。奥飞数据深耕数据中心业务，公司机柜数与业绩近年来延续高速增长： 2017-2021 年， 公司机柜数分别约 1500、 2950、 7200、16000、19900 个，机柜数 CAGR 高达 91%；2013-2021 年，

3、公司 IDC 业务收入从 2,575 万元增长至 10.3 亿元，CAGR 高达 59%。2014-2021 年，公司归母净利润和 EBITDA 的 CAGR 分别为 67%和 87%。当前，公司机柜数近 2 万，在建项目机柜数超 5 万，公司不断拓展大型互联网客户，业绩有望持续高增长。 行业概览：需求增长行业概览：需求增长+核心地区供给紧张核心地区供给紧张，IDC 行业景气向好行业景气向好。2021 年，中国IDC 市场规模 1500 亿元，约占全球的 34%，2016-2021 年 CAGR 达 27.8%，高于全球 IDC 市场规模的平均增速。2021 年，受能耗双控政策、互联网厂商严监

4、管等影响，IDC 行业供需均短期受到抑制。2022 年，伴随东数西算工程启动、能耗指标管控边际放松，IDC 厂商机柜投放有望重回正轨。此外，预计随着国内互联网厂商 Capex 逐步回暖，流量持续快速增长，一线城市 IDC 需求仍然具备稀缺性，IDC 行业整体景气度有望提升。 公司优势：公司优势：重点区域加速扩张，绑定客户持续增长重点区域加速扩张，绑定客户持续增长。 1）治理优势：扩张战略清晰，高管锐意进取治理优势：扩张战略清晰，高管锐意进取。2017-2021 年，公司机柜数量CAGR 高达 91%。公司广州南沙机房、廊坊固安新一代云计算和人工智能产业园等项目处于建设期，储备 IDC 项目机柜

5、数超 5 万个。公司管理层从业经验丰富且锐意进取，团队核心成员稳定。公司 2021 年发布限制性股票激励计划、拟向 145 名激励对象授予 720 万股限制性股票，有望进一步提升团队积极性。 2）资源优势：重点区域布局，机柜资源丰富资源优势：重点区域布局，机柜资源丰富。奥飞数据当前在广东和环北京地区深入布局，部署大量优质机柜资源，公司在廊坊、南沙等数据中心面向互联网客户，需求旺盛。目前公司拥有 12 个自建数据中心，可用机柜约 19900 个。 3）客户优势：绑定互联网优质客户，业绩高速增长客户优势：绑定互联网优质客户，业绩高速增长。公司客户中约 80%为互联网企业，客户包括快手、百度、美团、

6、京东、阿里等。2021 年以来，公司与百度分别就南沙和廊坊固安数据中心签署合作协议，公司预计将提供 3850 个机柜，累计合作金额近 20 亿元。公司逐步加大批发型 IDC 占比，得益于良好的客户拓展和优质资源卡位，公司收入增长和盈利能力领先行业。 4） 融资效率） 融资效率： 融资渠道多元， 持续发展可期： 融资渠道多元， 持续发展可期。 2018-2021 年， 公司陆续通过 IPO、定向增发、发行可转债，累计募资约 13.5 亿元，有效支撑业务快速扩张。 风险因素：风险因素：行业政策变化对公司产生不利影响；流量增长不及预期；云厂商Capex 增长不及预期；公司 IDC 机柜扩张不及预期；