1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 Table_IndustryInfo 2017 年年 07 月月 20 日日 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究化工化工 海外巨头系列研究报告海外巨头系列研究报告 英国石油英国石油世界领先的石油和天然气巨头世界领先的石油和天然气巨头 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：商艾华 执业证号：S1250513070003 电话：021-50755259 邮箱： 联系人：徐文浩 电话：010-57631196 邮箱： 联系人：李海勇 电话：0755-23605349 邮箱： 行业相对指数表现行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基

2、础数据基础数据 Table_BaseData 股票家数 297 行业总市值（亿元） 32,429.46 流通市值（亿元） 30,479.46 行业市盈率 TTM 23.35 沪深 300 市盈率 TTM 13.8 相关相关研究研究 世界领先的石油和天然气巨头：世界领先的石油和天然气巨头：英国石油公司（BP）主要业务是油气勘探开发、炼油、天然气销售和发电、油品零售和运输、以及石油化工产品生产和销售。此外，公司在可再生能源方面的业务也在快速发展。截止到 16 年末，BP在世界范围内 72 个国家开展业务，每天生产 330 万桶原油，探明储量达到178.1 亿桶。公司的资产市值超过 2000 亿美元

3、，2016 年财富世界 500 强排行榜，英国石油公司排名第 10。 上游业务在低油价下良好运行上游业务在低油价下良好运行： 2016 年布伦特原油平均价格为 43.73 美元/桶。2016 年 BP 总体运行良好，实现利润 1.15 亿美元，较 15 年 65 亿美元的亏损大幅改善，2017 年一季度调整后净利润达到 15.1 亿美元。公司上游板块业务2016 年扭亏为盈，全年税前重置成本利润 6 亿美元，储量替换率（新增探明可采储量与当年开采储量之比）达到 96%（15 年 33%），公司还将规划新的项目，进一步扩展石油、天然气业务。 产品和服务主导下游板块，润滑油业务创历史新高：产品和服

4、务主导下游板块，润滑油业务创历史新高：BP 下游板块实现税前重置成本利润 52 亿美元。公司有嘉实多等一系列全球著名品牌，还拥有完善的物流营销网络。炼化业务方面全年日均炼化 170 万桶原油，与 15 年持平。润滑油业务潜在税前重置成本利润达 14.39 亿美元，创历史新高。石油化工业务2016 年潜在税前重置成本利润达 3.86 亿美元，继 15 年扭亏后依旧保持增长。 重塑发展形象，回归增长轨道：重塑发展形象，回归增长轨道：2017 年或将成为 BP 发展的分水岭。在 2010年墨西哥湾爆炸泄漏事故后的 6 年间，BP 总计剥离了 750 亿美元的资产，BP也借此“集中投资打造独特平衡的业

5、务组合，同时提升了安全性、可靠性和基本业绩”。关于未来几年的战略规划，具体来看：未来五年将有 16 个新增项目；到 2021 年，实现税前净现金流 220 亿-240 亿美元；资产负债率保持在20%-30%之间；BP 的现金平衡点预计将降至每桶 35-40 美元。能源行业依然是一个增长型行业，全球能源需求还将继续增长。在严格管理资本与成本的同时，BP 正在回归增长轨道，公司业绩将会实现快速增长。 能源、技术展望能源、技术展望清洁能源比例增加，技术进步保证充足能源供应：清洁能源比例增加，技术进步保证充足能源供应：关于世界能源展望，BP 的基本判断是 2015 至 2035 年全球 GDP 翻番而

6、能源需求预期增长 30%左右。在 2035 年之前，化石燃料仍是主导能源，其中天然气的增速超过石油和煤炭， 天然气将超过煤炭成为世界第二大燃料来源， 可再生能源、核电和水电在未来 20 年占能源供给增长的一半。关于技术展望，BP 认为技术进步将能提供充足、廉价的能源。短期内，数字技术具有极大潜力来驱动能源深远变化。另外碳价格的引入将能促进技术发展、实现向低碳能源的决定性转变。 风险提示：风险提示：油价下降的风险；化工产品价格下降的风险；OPEC 减产协议履行不足的风险；页岩油成本下降的风险。 -9%-4%1%5%10%15%16/716/916/1117/117/317/517/7化工 沪深3