【公司研究】顺网科技-云业务开辟发展新航道网吧龙头再起航-20200302[41页].pdf

1、证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 信息技术信息技术| 互联网互联网 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持）顺网科技顺网科技300113.SZ 当前股价：27.35元 2020年年03月月02日日云业务开辟发展新航道，网吧龙头再起航云业务开辟发展新航道，网吧龙头再起航 基础数据基础数据 上证综指2971 总股本（万股）69429 已上市流通股（万股）47775 总市值（亿元）190 流通市值（亿元）131 每股净资产（MRQ）4.0 ROE（TTM）8.4 资产负债率18.4% 主要股东华勇 主要股东持股比例40.36% 股价表现股价表现 %1m6m12m 绝对表现-144884

2、相对表现-124477 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 顺网科技（300113）吃鸡游戏 相关业务驱动上半年业绩增长 2018-09-03 2、 顺网科技（300113）2018Q2 业绩增速延续提升趋势，吃鸡游戏持 续贡献增量2018-06-25 3、 顺网科技（300113） ：游戏工具 类新业务收入大增，推动业绩增速逐 季提升2018-05-01 受疫情影响下，顺网科技免费推出云网咖服务，引领网吧行业升级，并实现向家 庭端玩家的拓展。随着顺网云电脑及云游戏解决方案的推进，5G 产业链中公司 有望扮演重要角色。 本篇报告中， 我们回顾总结了顺网科技成长历程和优势积累，

3、 理顺公司发展布局云业务的逻辑，并对标海内外巨头目前云服务的布局，发现顺 网以边缘计算差异化优势集中，未来云业务将全方位赋能公司全娱乐产业构造， 带来业绩弹性，希望为投资者带来思考。 追追本溯源，网吧龙头稳健成长，优势积累奠基新发展本溯源，网吧龙头稳健成长，优势积累奠基新发展。顺网科技深耕网吧娱 乐场景多年，通过内生外延，以游戏行业为主要切入点成为我国领先的互动 娱乐平台。在十多年的发展历程中不断追求变革，从网吧行业衍生到游戏运 营，将线上业务结合线下，从软件服务商到云计算提供商，每一次转身都体 现出公司对战略方向的精准把控和迅速的执行能力。 依托边缘计算打造云服务，巨头竞争中有望率先突围依托

4、边缘计算打造云服务，巨头竞争中有望率先突围。云计算的数据处理方 式在应用中通常采用集中式与边缘式两种方式。顺网科技依托网吧场景，数 据上云入局云计算服务，并从存储上云发展到算力上云，受疫情影响免费推 出“云网咖服务”加速云业务布局推进。同时，我们对标国内外主要大厂云 服务布局，顺网科技以边缘计算差异化布局优势集中。 全娱乐产业链构造，云业务将成为核心驱动力全娱乐产业链构造，云业务将成为核心驱动力。目前网吧业务深入网吧场景 实现营销变现；游戏业务以 91Y 为核心平台，同时云游戏布局带来新机遇； 展会业务依托 ChinaJoy， 打通线上线下泛娱乐平台； 网络安全业务持续布局， 向云安全领域渗透

5、转型。未来云业务将成为发展核心引擎。 盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议。根据公司业绩快报，19 年实现归母净利 0.82 亿，我们 预计公司 2020-2021 年实现归母净利 5.17 和 5.82 亿， 分别对应 36.7 和 32.7 倍市盈率。顺网着力发展“顺网云”，5G 产业链中有望扮演重要角色，后续 云业务发力带来业绩弹性值得期待，维持强烈推荐-A 评级。 风险提示：风险提示：网吧用户流失的风险网吧用户流失的风险、云业务落地拓展不及预期风险、前期研发云业务落地拓展不及预期风险、前期研发 投入以及科技创新风险、竞争加剧、核心人员流失风险等投入以及科技创新风险、竞争加剧、核心人员流

6、失风险等。 顾佳顾佳 021-68407977 S1090513030002 研究助理 陈良栋陈良栋 财务数据与估值财务数据与估值 会计年度会计年度201720182019E2020E2021E 主营收入(百万元)18161985158419652329 同比增长7%9%-20%24%19% 营业利润(百万元)675469112690784 同比增长-1%-30%-76%515%14% 净利润(百万元)51232282517582 同比增长-2%-37%-75%532%13% 每股收益(元)0.740.460.120.740.84 PE37.059.0232.136.732.7 PB6.36.