医药行业创新药的光荣与梦想：从临床诊疗变革看肿瘤药企的新进步与新增量-220509（304页）.pdf

1、华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值1 1分析师：谭国超分析师：谭国超 (S0010521120002)2022年年5月月华安证券研究所创新药的光荣与梦想创新药的光荣与梦想：从临床从临床诊疗变革诊疗变革看肿瘤药企的新进步与新看肿瘤药企的新进步与新增量增量证券研究报告 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值2 2目目录录CONTENTS01核心逻辑核心逻辑&核心观点核心观点 立项板块&主线逻辑“3+3” 整体行业观点 细分领域观点 诊疗增量观点02从终点到源头，药品市场的光荣与梦想从终点到源头，药品市场的光荣与梦想 终端市场药品销

2、售格局及重点领域 政策增量&诊疗未满足需求 全球研发25个热门靶点分布 立足当下，样本诊疗指南定位与选择00542021vs.2022 诊疗增量完整拆分（实体瘤）诊疗增量完整拆分（实体瘤）0 4创新药创新药/仿制药历史放量情况回顾仿制药历史放量情况回顾 样本选择及分析坐标说明 已上市创新药/仿制药历史放量回顾 未上市/刚上市产品放量前景可期6 非小细胞肺癌诊疗增量拆分&研究&相关标的 小细胞肺癌诊疗增量拆分&研究&相关标的 胃癌诊疗增量拆分&研究&相关标的 结直肠癌诊疗增量拆分&研究&相关标的 原发性肝癌诊疗增量拆分&研究&相关标的 乳腺癌诊疗增量拆分&研究&相关标的 食管癌诊疗增量拆分&研究

3、&相关标的 鼻咽癌诊疗增量拆分&研究&相关标的 黑色素瘤诊疗增量拆分&研究&相关标的 软组织肉瘤诊疗增量拆分&研究&相关标的 淋巴瘤诊疗增量拆分&研究&相关标的 成人恶性血液病诊疗增量拆分&研究&相关标的 儿童/青少年白血病诊疗增量拆分&研究&相关标的 allo-HSCT治疗血液系统疾病诊疗增量拆分&研究&相关标的0 7风险提示风险提示032022诊疗诊疗新增量促进药品新增量促进药品繁荣发展繁荣发展 样本指南诊疗增量提炼企业 样本指南诊疗增量提炼领域 样本指南诊疗增量提炼药品 相关获益标的优势领域&商业队伍情况062021vs.2022 诊疗增量完整拆分（血液瘤）诊疗增量完整拆分（血液瘤）敬请

4、参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值3 3核心逻辑：核心逻辑：证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明板块逻辑定位：板块逻辑定位：我们采用了3条逻辑的交集进行板块定位板块定位：（1）从创新药的流向终点流向终点【医院处方】分析，寻找近年来持续增长的领域；（2）从创新药的生命源头生命源头【靶点研发】探索，寻找全球热门立项集中，进展快的靶点；（3）从行业主要“血液”“血液”【从业人员】调研，寻找成熟人才和年轻人才就业的流向；基于以上3条逻辑的交集，我们选取了【肿瘤】领域作为本次300页深度报告的主轴，我们认为短期波动纵然会有

5、，肿瘤过去、现在和将来仍然是值得长期跟踪和研究的“长坡厚雪”板块。主线逻辑定位：主线逻辑定位：我们采用了3条逻辑的交集进行主线定位主线定位：（1）从肿瘤规范化诊疗挖掘，寻找存在诊疗空白，带来增量的领域增量的领域；（2）从肿瘤企业的方针出发，寻找商业化增量的方向增量的方向；（3）从肿瘤医生的习惯筛选，寻找最适合当下行业环境的指南最适合当下行业环境的指南；基于以上3条逻辑的交集，我们抽样选取了我们抽样选取了20222022年年4 4月月- -5 5月中月中1515个已发布主流领域个已发布主流领域【CSCO指南的变化】作为主线，我们认为基于当下国家扶持基层，“千县工程”计划等政策利好，叠加肿瘤企业方

6、针调整、医生诊疗习惯、疾病诊疗空白等基本背景，未来创新药会有更广阔的延展空间。 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值4 4核心观点一：核心观点一：证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明 整体行业核心观点：整体行业核心观点：（1）医院处方端医院处方端，2021年全国抽样药品销售额约为8223亿元，整体增长9.3%，本土企业在占70.5%的份额，增速为10.9%。跨国企业整体增速5.6%。仅有2个领域连续2年正增长，肿瘤销售体量接近1000亿。（2）靶点研发端靶点研发端，根据立项数目，在全球研发热点前25的靶点中，肿瘤占了14个，超过一半。（3）从业人员端从业