巨一科技-装备与电驱协同发展新能源带来新机遇-220509（31页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2022 年 05 月 09 日 巨一科技巨一科技（688162.SH） 装备与电驱装备与电驱协同发展，新能源协同发展，新能源带来新机遇带来新机遇 深耕高端制造，装备业务实力领先。深耕高端制造，装备业务实力领先。公司装备业务覆盖车身、动力总成和电池智能装备与生产线，技术创新强、项目经验丰富、产品质量良好、配套服务优质，份额在国内靠前，已获得捷豹路虎、特斯拉等多个车身轻量化产线订单。受益于新能源车销量高增长，轻量化车身、动力电池、电机电控均有加速扩产能的需求，公司装备业务发展向好。 把握行业红利，电驱业务加速扩张

2、。把握行业红利，电驱业务加速扩张。新能源放量带动电驱市场扩容，第三方供应商大有可为。到 2025 年，全球电驱市场预计增至 1200 亿元，复合增速近 30%。公司自主研发电驱、电控及系统集成，单车价值约5000-10000 元，已配套奇瑞、江淮、东风本田、广汽本田、VINFAST、江铃新能源等多款车型，并持续斩获新势力订单，出货量国内前十。2021 年，公司电驱出货 8.3 万套（+206%），收入占比 20%。随着新项目批产，电驱有望继续高增成为业务发展主力。 重要订单斩获不断，产能扩张助力长期增长。重要订单斩获不断，产能扩张助力长期增长。公司在装备领域陆续开拓特斯拉、大众、新势力、比亚迪

3、等高端客户市场，2021、2022Q1 新签30 亿元（+70%）、15 亿元（+56%）订单；电驱产品陆续新增定点蔚来、理想、吉利等。为缓解产能压力，保证订单交付，公司已规划电驱及产线扩张，预计未来增加 50 万套电驱和 5 亿元产值的装备产能。 投资建议：投资建议：公司深入国内产业集群，业务布局覆盖全球，创始团队出自高校，核心技术实力领先，装备和电驱的双轮驱动，充分受益于新能源汽车的发展。我们预计公司 2022-2024 年可实现营业收入 32.5 亿元、46.3 亿元和 59.4 亿元，归母净利润 2.6亿元、3.7亿元和 5.0亿元，对应当前股价的 PE 为 21、15 和 11 倍，

4、首次覆盖给予“买入买入”评级。 风险提示风险提示：汽车终端销量不及预期，新能源汽车渗透率增长不及预期，公司产品研发进展不及预期，新领域客户开拓不及预期。 财务财务指标指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1,494 2,123 3,250 4,628 5,936 增长率 yoy（%） 4.4 42.1 53.1 42.4 28.3 归母净利润（百万元） 128 131 260 366 504 增长率 yoy（%） -14.9 1.9 98.8 41.0 37.6 EPS 最新摊薄（元/股） 0.94 0.95 1.90 2.67 3.68 净资产

5、收益率（%） 14.1 5.2 9.5 11.9 14.1 P/E（倍） 43.0 42.2 21.2 15.0 10.9 P/B（倍） 6.1 2.2 2.0 1.8 1.5 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2022 年 5 月 6 日收盘价 买入买入（首次首次） 股票信息股票信息 行业 汽车零部件 前次评级 5 月 6 日收盘价(元) 41.54 总市值(百万元) 5,690.98 总股本(百万股) 137.00 其中自由流通股(%) 19.15 30 日日均成交量(百万股) 1.21 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S06805211

6、20002 邮箱： 分析师分析师 吴天元吴天元 执业证书编号：S0680521120004 邮箱： 相关研究相关研究 -73%-55%-37%-18%0%18%37%55%2021-112022-03巨一科技沪深300 2022 年 05 月 09 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率财务报表和主要财务比率 资产负债表（资产负债表（百万元） 利润表利润表（百万元） 会计会计年度年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 会计年度会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产流动资产 2374