1、证券研究报告|行业深度 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 农林牧渔农林牧渔 南美白对虾行业：市场广阔，南美白对虾行业：市场广阔，国产虾养殖行至渐稳国产虾养殖行至渐稳 我国是南美白对虾主要养殖我国是南美白对虾主要养殖消费消费国，厄瓜多尔是国，厄瓜多尔是我国我国主要进口国主要进口国；1）供）供给：给：全球南美白对虾养殖增速较快，中国、厄瓜多尔为主要养殖国全球南美白对虾养殖增速较快，中国、厄瓜多尔为主要养殖国。联合国粮农组织数据显示，2018-2022 年行业复合增速达 7.94%。我国为第一大养殖国，2023 年我国产量 223.84 万吨，同比增长 6.

2、66%。2）需求：）需求：对虾人均消费增长较快，有望达到对虾人均消费增长较快，有望达到 1435 亿市场；亿市场；2023 年人均水产品消费量增长至 17.38 千克，我国南美白对虾消费约在 318 万吨，随着膳食趋势的不断调整、城市化进程加速等，我们预计 2028 年我国南美白对虾市场有望达到 1435 亿。3）进口：厄瓜多尔是我国主要进口来源国；）进口：厄瓜多尔是我国主要进口来源国；我国南美白对虾进口占比较高，2023 年进口占比为 42.88%，从进口国看，厄瓜多尔占比过半，占比达到 75%，其次印度占比 15%。南美白对虾价具有明显周期性南美白对虾价具有明显周期性，近两年有所承压近两年

3、有所承压。2014 年之前南美白对虾价格整体呈现上涨趋势，而随着产量增多及进口冲击我国虾价近几年有所承压。其次南美白对虾具有明显季节性，每年最高价均出现在 1-4 月，最低价出现在 6-9 月。同时，进口冻虾价格和国内鲜虾价格呈现高度相关进口冻虾价格和国内鲜虾价格呈现高度相关性性，近几年对虾产量的快速提升，国内虾价以及进口冻虾价格均有所下降，2021/2022/2023 年我国对虾产量增长分别为 6.14%/6.13%/6.66%，随之 2023/2024 年国内对虾塘口价分别下降 11.7%/8.82%，而冻虾价格也分别下降 15.06%/8.24%，基本呈现同步趋势。厄瓜多尔进口冻虾对国内

4、虾价的影响几何？厄瓜多尔进口冻虾对国内虾价的影响几何？-对国内冲击或将减弱对国内冲击或将减弱。近两年虾价有所承压也源于进口冲击，厄瓜多尔凭借天然地理优势和养殖技术造就其对虾强国，在我国市场拥有较强竞争力，2024 年厄瓜多尔出口对虾 26.7 亿磅，同比下降 0.2%，我国是其主要出口国，2024 年占比达到54.16%。我们认为，近几年厄瓜多尔出口量趋于稳定，且欧美国家需求增加以及国内虾价疲软等，厄瓜多尔虾企出口正逐步向欧美市场倾斜，进口对虾对国内冲击或将减弱。最新 2025 年 4 月数据显示，厄瓜多尔对中国出口量下降 14.87%，但对欧洲、美国出口增加，出口量分别增长了35.94%/1

5、6.69%。产业趋势：工厂化、集约化养殖仍是产业升级趋势产业趋势：工厂化、集约化养殖仍是产业升级趋势。1）工厂化、集约化养殖是对虾养殖发展方向，工厂化养殖具有高产、高效益、可控性以及稳定性的优势，同时珠三角、长三角开始形成集约化产区，凭借规模化采购（饲料、能源）和高效管理，更具竞争力。2）优质种苗是支撑行业发展的根基，近几年国内育种水平也在持续提升，国产种虾自给率的提升主要得益于国内企业在 SPF 种虾选育技术上的突破，2025 年预计我国种虾进口量减少约 50%，海大、恒兴等国内企业苗种销售保持稳定，种苗龙头企业海大集团前瞻性布局对虾育种，截至 2024 年年底，海大集团拥有的国家水产新品种

6、数量已增至 9 个，其中南美白对虾方面有凡纳滨对虾“海景洲 1号”、“海兴农 3 号”、“海兴农 2 号”。投资建议：投资建议：近两年对虾价格有所承压，但我们认为进口冲击影响将逐步削弱，目前国内苗种培育、对虾养殖均呈现产业升级趋势，我们看好对虾种业及饲料龙头公司海大集团的中长期发展。风险提示：风险提示：极端气候灾害风险，管理风险、病害风险，重大食品安全事件，进口冲击，数据滞后风险等。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 张斌梅张斌梅 执业证书编号：S0680523070007 邮箱： 分析师分析师 沈嘉妍沈嘉妍 执业证书编号：S0680524040001 邮箱： 相关研