1、金融大监管强化银行特许价值 王剑No. 1801 更多精彩内容请登陆 http:/ 究 报 告金融大监管强化银行特许价值金融大监管强化银行特许价值 王剑王剑1 本报告回答一个大家关心的问题： 加强监管归根结底是利好银行还是利空银行？表面上，肯定有些业务会被监管新规管控，对盈利有负面影响。但如果从银行业本质出发，深刻剖析银行的实质，那么可能会有不一样的答案。 我们首先剖析银行的本质， 刻画出银行的商业逻辑， 尤其是抓住银行从事相关金融的服务的核心要害点，即维持存款稳定，并由此带来特许价值。然后指出，在过去几年的金融行业演变中，随着各种创新业务的兴起，银行的特许价值是受到侵蚀的。因此，当监管从严之

2、后，银行的特许价值反而逐步被强化。 一、银行秘密：一个极简模型一、银行秘密：一个极简模型 1、银行的本质 在大部分人观念中，银行是吸收存款，然后将资金投放给借款人，从而实现投融资双方对接，动员了社会闲置资金投入扩大再生产，从而支持实体，扩大产出，提高社会福利。 结合银行的报表来看，对于单家银行而言，上述这一观点大致能够成立，但又不完全准确。比如新设一间银行之后（忽略股东权益） ，假设先吸收存款 100 元，于是银行得到 100元现金（先忽略法定存款准备金） 。 资产 负债 现金 100 元 存款 100 元 然后，一家企业来申请贷款 100 元，用于扩大生产，因为它生产的产品现在受到市场追捧。

3、银行审核后认为这企业经营不错，其产品前景也很好，于是同意了贷款，并给予放款。注意，放款的行为，并不是直接把现金交给企业，而是在企业账户上计入 100 元存款。银行的资产负债表就变成： 资产 负债 现金 100 元 贷款 100 元 存款 100 元 存款 100 元 （企业） 1 王剑，IMI 研究员、国泰君安证券股份有限公司研究所银行业首席分析师 然后，企业要动用贷款得到的资金去进货，于是它可能要取现，或者把存款汇给它的供货商（对方账户不开在本银行） 。当它的 100 元存款取走或汇走之后，银行现金没了，资产负债表就变成： 资产 负债 贷款 100 元 存款 100 元 这时的报表，与最初状

4、态相比，就会给人一种错觉：仿佛是存款人存入 100 元，然后银行把这 100 元借给了借款企业。尤其是我国银监会要求执行“代付”规定后，贷款银行通常是没有“在借款企业账户上计入 100 元存款”这一动作的，贷款资金是由银行直接打给该企业的贷款用途方（比如，企业借款进原材料，那么银行是把钱直接打给原材料供应商的） 。这相当于把上例中银行向借款企业放贷、 企业取款这两个动作合二为一了。 这个合并动作的前后，银行的资产负债表分别是： 资产 负债 现金 100 元 存款 100 元 资产 负债 贷款 100 元 存款 100 元 这就加深了“银行是拿存款人的现金去投放贷款”这一印象。 但如果扩展到整个

5、银行业（或者假设整个经济体只有一间银行） ，我们却会有截然不同的发现。关键的不同点在于，此时就不会有“企业取现金或汇走存款”这一动作。因为，企业与企业之间的结算，依然都是本银行的存款，没有“汇走存款”这一动作。至于取现，放眼全国的话，取现的比例永远只有 5%左右（而且还在下降） ，因此也可忽略取现。这时，模型就会发生改变。 我们还是从这一间全国惟一的银行开设之日开始。 假设在这间银行开办之前，全国人民都是使用央行发行的现钞的。然后，一个人被允许拿着 100 元开了一间银行。银行开设后，假设先有 100 元存进来。这时，银行有 200 元现金。 资产 负债 现金 200 元 存款 100 元 股

6、东 100 元 发放了 100 元贷款之后，银行在借款企业账户上记入 100 元存款： 资产 负债 现金 200 元 贷款 100 元 存款 100 元 存款 100 元（企业） 股东 100 元 由于企业之间的结算都通过汇款，所以这笔存款一直留在银行账户上（只不过存款人姓名不停变换） ，不存在取现动作，自然也不存在“银行是拿存款人的现金去投放贷款”这种事。于是，银行的资产负债表将长期稳定为： 资产 负债 现金 200 元 贷款 100 元 存款 200 元 股东 100 元 随着银行放贷规模的逐渐扩大，其资产负债表规模也将持续扩大。假设，银行最后投放了 1000 元的贷款。 资产 负债 现金