【公司研究】深天马A-中小显示创新加速多维发力再领趋势-20200708[49页].pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中小显示创新加速，多维发力再领趋势 深天马 A(000050) 中小显示作为终端光电创新的重要组成部分，未来本身及其衍生中小显示作为终端光电创新的重要组成部分，未来本身及其衍生 创新将逐步显现，包括但不仅限于创新将逐步显现，包括但不仅限于 AMOLED/LCDAMOLED/LCD 屏下指纹、打孔屏下指纹、打孔 和嵌入式摄像头和嵌入式摄像头方案方案并存、高刷新率、低功耗待机并存、高刷新率、低功耗待机，等等；伴随，等等；伴随 5G5G 换机潮的到来，供需改善和客户突破将给予技术和产品积淀换机潮的到来，供需改善和客户突破将给予技术和产品积淀深深 厚的龙头公司更

2、高的成长裕度，与此同时，汽车等专业显示的扩厚的龙头公司更高的成长裕度，与此同时，汽车等专业显示的扩 容容亦或成新的增长点。亦或成新的增长点。 深耕行业三十余年，中小尺寸显示龙头深耕行业三十余年，中小尺寸显示龙头 公司成立于 1983 年，自成立起至今一直专注在显示领域，目前 拥有 a-Si TFT-LCD、LTPS TFT-LCD、AMOLED 等三大技术平台。 在智能机市场，从 2017 年第四季度起，公司 LTPS 智能机面板出 货量已连续两年保持全球第一。在专业显示市场，公司已建立比 较优势和竞争壁垒，重点关注车载市场快速成长，2019 年公司车 载 TFT 出货量全球第二、国内第一，实

3、现连续 5 年保持双位数增 长，也是国内最大的车载 TFT 面板厂。 AMOLEDAMOLED 量产出货，产能量产出货，产能释放释放将带动营收跨入新台阶将带动营收跨入新台阶 根据赛迪智库，到 2022 年全球在建 AMOLED 产线全部建成并满产 后，预计总产能将达 3,300 万平方米/年，其中中国大陆总产能 将达 1,900 万平方米/年，全球占比达 58%。伴随着 OLED 产能逐 步释放，在智能机市场 OLED 的渗透率将有望持续提升。智能机 显示目前主要有 a-Si LCD、LTPS LCD、AMOLED 三种技术，根据 群智咨询，预计 2023 年 AMOLED 屏将占据 46%市

4、场份额，而 a-Si LCD 份额下滑到 25%，LTPS LCD 份额相对保持稳定。公司 2010 年 率先在国内开展 AMOLED 研发和生产，经多年发展在 LTPS AMOLED 量产技术、工艺等方面积累了丰富的经验和资源，并且完整掌握 了 AMOLED 等新型显示的核心技术。武汉天马 G6 AMOLED 产线一 期项目刚性屏和柔性屏均已向品牌客户量产出货，目前正进行刚 转柔，我们判断一期在今年底柔性产能将全部释放；二期为柔性 产能，我们判断今年底将进入量产。公司与厦门市政府合作，在 厦门投资建设“第 6 代柔性 AMOLED 生产线项目” ，投资总额预计 480 亿元，设计产能为月加工

5、柔性显示基板 48K，将进一步提升 公司在中小高端显示特别是 AMOLED 领域的市场地位。 小尺寸小尺寸 LCDLCD 面板全球产能稳定，终端应用多维度发展面板全球产能稳定，终端应用多维度发展 根据立鼎产业研究网，全球小尺寸显示面板主要产能供给仍以 a- Si LCD 和 LTPS LCD 为主，但两者供给端未来不再有任何扩产， 小尺寸显示面板供给产能扩张主要来自 OLED 显示面板。LCD 应用 朝着几个维度发展，一个维度是不断朝专业显示领域拓展市场， 另一个维度是在智能机显示应用方面通过不断创新来增加产品附 加值。据群智咨询数据，近年来车载显示器市值增长迅速，2022 年将达 98 亿美

6、元，增幅将高达 12.8%。根据 Omdia（原 IHS） 、 TSR 的分析，预计至 2020 年，工业显示领域的显示器市场规模将 超过 30 亿美元。2019 年，公司车载 TFT 出货量全球第二、国内 评级及分析师信息 评级：评级： 买入 上次评级： 买入 目标价格：目标价格： 最新收盘价： 16.14 股票代码股票代码： 000050 52 周最高价/最低价： 18.8/12.91 总市值总市值( (亿亿) ) 330.57 自由流通市值(亿) 295.19 自由流通股数(百万) 1,828.92 分析师：孙远峰分析师：孙远峰 邮箱： SAC NO：S1120519080005 分析师