1、 港股公司港股公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 欧康维视生物欧康维视生物-B（01477）证券证券研究报告研究报告 2025 年年 06 月月 20 日日 投资投资评级评级 行业行业 医疗保健业/药品及生物科技 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 10.5 港元 目标目标价格价格 12.31 港元 基本基本数据数据 港股总股本(百万股)834.78 港股总市值(百万港元)8,765.20 每股净资产(港元)4.89 资产负债率(%)5.04 一年内最高/最低(港元)11.48/3.62 作者作者 杨松杨松 分析师 SAC 执

2、业证书编号：S1110521020001 张雪张雪 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020004 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 自主创新自主创新+BD 聚焦眼科领域，与聚焦眼科领域，与 Alcon 强强联合助推强强联合助推发展发展 欧康维视生物：眼科全周期创新药平台，双轮驱动构建壁垒欧康维视生物：眼科全周期创新药平台，双轮驱动构建壁垒 欧康维视公司是中国领先的眼科创新药企业，产品管线已全面覆盖眼前节和眼后节主要疾病。公司通过“自主创新+全球 BD 引进”双轮驱动，构建中国领先的眼科药物研发平台。公司销售及在研产品种类丰富，多个创新药已进入国家医保目录或商

3、业化阶段，核心产品如优施莹和智维泰已获批上市。2024 年公司实现营业收入 4.17 亿元，同比增长 69.4%；经调整净亏损为 1.84 亿元，持续减亏。眼科药物市场患者基数大，增长势头强劲眼科药物市场患者基数大，增长势头强劲 中国眼部疾病患者基数大，其中，干眼症患病率为 21%-52.4%；青光眼患者总数达 2100 万；糖尿病视网膜病变患者约 3000 万，居全球首位；葡萄膜炎患者约 300 万至 500 万。中国眼科药物市场正处于高速增长期，预计2030 年规模将达 1084 亿美元，消费市场崛起与进口替代共同驱动行业扩容。从销售渠道来看，院内用药市场占比较大，预计 2030 年院内用

4、药市场规模为 629 亿美元；眼科消费级用药市场占比逐年提升，医药电商、线下药店等渠道为市场带来增量，预计 2030 年线上销售和线下药店市场规模分别为 249 和 206 亿美元。核心产品优势明显，产品矩阵持续丰核心产品优势明显，产品矩阵持续丰富富 截至 2024 年底，公司已建立起全面的眼科药物产品线，拥有眼前及眼后段34 种药物资产，其中 21 款产品正处于商业化阶段，三款产品正处于 III 期临床试验，两款创新药物已进入商业化注册申报阶段。核心产品优施莹（OT-401）是全球首个 36 个月缓释氟轻松植入剂，通过 Durasert技术实现单次注射长效控制葡萄膜炎。产品于 2023 年纳

5、入医保后快速放量，2024年优施莹产品销量保持快速增长，销售额达 1336 万元，同比增长 396.65%。智维泰（OT-1001）是同类型产品中首款经 FDA 批准的药物，用于治疗过敏性结膜炎相关的眼痒。2023 年 4 月，新药申请（NDA）获国家药监局受理，2024 年 7 月正式获批上市。2024 年 8 月 12 日，公司宣布与 Alcon 达成协议，从爱尔康获得 8 款干眼症治疗和手术用滴眼液产品组合的在华相关权益，包括 7 款已经上市的成熟产品和 1 款处于临床开发阶段的产品。研发布局研发布局眼科多领域眼科多领域，在研管线颇具特色，在研管线颇具特色（1）近视延缓用药阿托品）近视延

6、缓用药阿托品 OT-101：已完成全球 III 期临床试验入组，预计将于 2026 年完成 III 期。OT-101 是目前少有的国内获得美国 FDA 批准 iPSP的新药，滴眼时眼刺激的发生率远低于同类产品，国内及海外市场空间广阔。OT-301(NCX 470)是同类首创的第二代一氧化氮（NO）供体型比马前列素类似物，它的双重作用机制可以激活眼睛的原生性及继生性房水流出，从而提高了眼内压的降低效果，是降低青光眼及高眼压患者眼内压的潜在同类最佳治疗药物，目前已完成 III 期临床试验 Denali 试验全球患者入组。（2）OT-703：糖尿病黄斑水肿治疗适应症目前已被纳入真实世界数据应用试点，