瑞可达-公司首次覆盖报告：国内连接器领先企业新能源汽车业务驱动高增长-220508（31页）.pdf

1、 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 31 瑞可达瑞可达（688800.SH） 2022 年 05 月 08 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2022/5/6 当前股价(元) 103.50 一年最高最低(元) 156.86/66.90 总市值(亿元) 111.78 流通市值(亿元) 23.75 总股本(亿股) 1.08 流通股本(亿股) 0.23 近 3 个月换手率(%) 215.49 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 国内连接器领先企业，新能源汽车国内连接器领先企业，新能源汽车业务业务驱动高增长驱动高增长 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 刘翔（分析师）刘

2、翔（分析师） 盛晓君（联系人）盛晓君（联系人） 证书编号：S0790520070002 证书编号： S0790120080051 国内连接器领先供应商，首次覆盖给予“买入”评级国内连接器领先供应商，首次覆盖给予“买入”评级 公司成立于 2006 年，自设立以来始终以连接器产品为核心，持续开发迭代。公司已成为同时具备光、电、微波连接器产品研发和生产能力的企业之一，并具备连接器、组件和模块的完整产品链供应能力，是国内连接器领先供应商。我们预计 2022-2024 年公司实现净利润 2.11/3.17/4.53 亿元，EPS 1.96/2.94/4.20 元，当前股价对应 PE 52.9/35.2/

3、24.7 倍，首次覆盖给予“买入”评级。 汽车电动化及智能化势不可挡，带动汽车连接器市场快速发展汽车电动化及智能化势不可挡，带动汽车连接器市场快速发展 新能源汽车需要高压大电流驱动电机，新增电池包/PDU/OBC/DC-DC 等众多高压部件，均需要通过高压连接器进行电连接，创造高压连接需求。随着车联网时代的开启以及自动驾驶的普及，汽车新增众多感知、处理及执行器，由此衍生的海量实时传输数据会带动高速连接器的需求提升。 根据我们的测算， 汽车电动化及智能化渗透率不断提升，快速带动高压及高速连接器需求，至 2025 年我国汽车高压及高速连接器市场规模合计有望达到 325 亿元，市场空间广阔。 公司公

4、司高压高压+高速技术全面高速技术全面，领先布局换电领域领先布局换电领域 公司技术全面，拥有板对板射频连接器、高压大电流连接器、换电连接器、高密度混装连接器、板对板高速连接器五大核心技术。公司通信射频连接器、汽车高压/高速连接器产品竞争力强，产品性能直接对标国内外行业一流水平。公司前瞻布局换电领域，是蔚来的主力换电连接器供应商。随着换电模式在出租车、重卡等行业全面铺开， 以及私家车领域逐步渗透， 公司作为先发企业有望充分受益。 公司客户质量优异，有望充分受益国产化替代公司客户质量优异，有望充分受益国产化替代 公司具有快速响应能力、完善的整体解决能力，客户覆盖通信、汽车等重点下游海内外知名企业，如

5、中兴通讯、蔚来汽车、宁德时代等，客户黏性强，有望凭借一流的技术、贴近本土的全面服务充分受益连接器行业的国产替代。 风险提示：风险提示：新能源汽车及通信市场发展不及预期；原材料成本上涨；公司新客户认证及产品导入不及预期。 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 610 902 1,544 2,331 3,398 YOY(%) 20.1 47.7 71.3 51.0 45.8 归母净利润(百万元) 74 114 211 317 453 YOY(%) 75.2 54.7 85.5 50.2 42.9 毛利率(%)

6、 27.7 24.5 24.9 25.2 25.3 净利率(%) 12.1 12.6 13.7 13.6 13.3 ROE(%) 13.6 11.4 17.8 21.4 23.7 EPS(摊薄/元) 0.68 1.05 1.96 2.94 4.20 P/E(倍) 151.8 98.2 52.9 35.2 24.7 P/B(倍) 20.9 11.2 9.5 7.6 5.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-24%0%24%48%72%2021-052021-092022-01瑞 可 达沪深300开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 公司研究公司研究