雅诗兰黛-全球高端化妆品龙头因地制宜、因时制宜布局新发展-220505（37页）.pdf

1、1COST.N分析师Franky LauSFC CE Ref: BRQ041F团队成员CHARLOTTE TAN实习生DONGGE LI2022年05月05日雅诗兰黛（EL.US）：全球高端化妆品龙头，因地制宜、因时制宜布局新发展2核心观点资料来源：富途证券化妆品行业市场规模与增速与经济呈相关性波动。目前受到疫情影响，全球化妆品市场规模收缩，待疫情缓解，经济发展回归正常化轨道，预计增长将有所反弹，化妆品需求仍将继续扩大。竞争格局：市场集中度高。CR10占比超40%；国际大牌市占率较高；亚太地区市场份额最高且增速较快。化妆品产业链条：产业链业态多样。中游品牌商利润率最高，毛利率高达60%至80%

2、。雅诗兰黛经营战略品牌端：多品牌矩阵，自主创立、收购、代理三种模式构筑品牌护城河，多方位满足消费者偏好；六大自创品牌，以护肤品和彩妆为主，构筑差异化的品牌与产品，巩固市场龙头地位；收购细分领域小众品牌，填补品类、渠道、市场空缺，与自创品牌实现互补；代理品牌跨界合作，完善品牌矩阵，共享品牌资源拓宽客群，加快产品更新周期，借助代理品牌势能降本增效。雅诗兰黛经营战略产品端：注重研发创新，围绕明星产品，推陈出新，大单品推动业绩稳定增长；积极应对市场消费者变化的需求，顺应市场发展趋势。雅诗兰黛经营战略营销端：成立伊始，两大营销创举为公司引流，精致化产品包装彰显雅诗兰黛中高端定位；选用明星为品牌代言、与明

3、星合作推出联名款，扩大品牌影响力，年轻化转型；深耕社交媒体数字化营销，布局AR、元宇宙，推出其首个NFT数字产品。雅诗兰黛经营战略渠道端：维护中高端品牌形象，注重客户体验；推出PCBA计划，加速线上化布局；重视亚太地区、调整组织架构积极布局中国市场；多样化线上渠道。财务分析盈利能力：毛利率处于行业领先水平；SG&A费用处于下降区间，利润率有所提升；ROE水平领先可比公司，长期保持较高水平。盈利预测：预计2022-2024财年，公司总营业收入约186.52、209.57、227.45亿美元，同比增长14.93%、8.80%、8.53%；预计2022-2024财年，公司录得净利润约27.70、31

4、.17、34.98亿美元，同比增长16.59%、12.54%、12.21%。MB9UjZgZiXiYmYsVnV6MbP9PoMnNsQmOeRoOrMiNrRqP7NoOwPwMnOoOxNrMqR3目录二、公司介绍：全球高端化妆品帝国一、行业概述：市场规模、竞争格局、产业链分析三、投资亮点：品牌端、产品端、营销端、渠道端构筑护城河四、公司财务指标分析五、盈利预测与风险提示4化妆品行业市场规模呈现周期性波动，目前全球化妆品市场规模呈现负增长，市场规模收缩根据Euromonitor数据，自2011年至2020年十年间，2010年至2015年，全球经济放缓增速下降，2015年出现负增长；2016

5、年至2019年，随着经济的恢复，全球化妆品市场迎来触底反弹，2019年达到峰值5262亿美元；2019年来，受到全球疫情影响，再次出现负增长，市场增长下降4.36%，2020年市场总规模为5000亿美元。中国化妆品市场规模增长迅速，市场规模迅速扩大。受疫情影响消费不振的环境下，2020年仍保持较高的正向增长。据Euromonitor数据，自2011年至2020年我国化妆品的市场规模逐年递增，2011年至2016年增长率下降，此后增长率开始反弹，至2019年增长率达到峰值，2021年市场规模达到732.0亿美元，2011年至2021年十年间CAGR达9.22%。2020年消费不振化情况下，市场规

6、模仍保持6.83%正增长。资料来源：公司官网，Euromonitor、公开资料，富途证券图：全球化妆品行业市场规模图：中国化妆品行业市场规模化妆品行业市场规模与增速与经济呈相关性波动，受到疫情影响，全球化妆品市场规模收缩，总体市场规模超过5000亿美元；化妆品市场规模增长迅速，目前仍保持增长01002003004005006007008000.0%5.0%10.0%15.0%201120132015201220142016 2017 2018 2019 2020YOY中国化妆品市场规模（亿美元）05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005