1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 国产存储龙头与 MCU 领军者，业务稳健成长 兆易创新(603986)兆易创新：存储龙头企业与国产兆易创新：存储龙头企业与国产 MCUMCU 领军者领军者 公司主要产品涉及三大领域：存储器，微控制器以及传感器。2024 年报公司存储收入占比 70.61%，MCU 占比 23.19%，传感器收入占比 6.09%。1 1）存储器业务）存储器业务，公司是全球排名第一的无晶圆厂 Flash 供应商，据 Web-Feet Research 报告显示，公司2024 年 Serial NOR Flash 市占率排名全球第二位。2 2）MCUMCU 业业务务，是中国品牌

2、排名第一的 32 位 Arm 架构通用型 MCU 供应商。根据 Omdia 统计，2024 年上半年公司 MCU 营收排名全球第十位。3 3）传感器业务）传感器业务，公司产品包括指纹识别芯片及触控芯片，行业供应商主要为 FPC 公司、敦泰电子、神盾股份、汇顶科技及本公司等企业。存储：端侧与边缘侧存储：端侧与边缘侧 AIAI 拉动存储变革与需求提升拉动存储变革与需求提升 目前 AI 技术正在与端侧以及边缘侧产品快速融合，对存储芯片的性能与容量提出更高的要求。NOR FLASHNOR FLASH：根据 TechInsights 预测，NOR Flash 总体市场规模将在未来 5 年持续增长，202

3、4 年全球 NOR Flash 市场规模达26.99 亿美元，同比增长 19.74%，2023-2028 年的年均复合增长率为 9.17%。公司在 NOR Flash 产品方面保持了技术和市场的领先，针对不同应用市场需求分别提供了多种型号性能容量的产品。广泛应用于工业、汽车、消费电子、PC 及周边、网络通信、物联网及移动设备等各个领域。NAND FLASHNAND FLASH：公司 NAND Flash 产品主要为 SLC NAND，在消费电子、工业、汽车电子、通讯等领域已经实现了全品类的产品覆盖。利基型利基型 DRAMDRAM：供给侧由于三星、美光、海力士等海外原厂增加对HBM 与 DDR5

4、 等高端产品的投入，在 DDR4、DDR3 等品类的供给相应减少，导致利基型 DRAM 供给整体呈收缩趋势。公司主要 DRAM产品为利基型 DRAM，已推出 DDR4、DDR3L 等产品，聚焦于消费电子、工控、网络通信等领域。CUBECUBE 堆叠存储：堆叠存储：CUBE（半定制化超高带宽元件）可大幅优化内存技术，能够实现在混合云与边缘云应用中运行生成式 AI 的性能，同时极大降低功耗。随着未来端侧 AI 逐步渗透，CUBE 堆叠存储架构前景广阔。兆易通过成立控股子公司青耘科技布局端侧定制化存储市场。MCUMCU：产品全面覆盖，布局车规，首推：产品全面覆盖，布局车规，首推 RISCRISC-V

5、 MCUV MCU 根据 Yole 数据，2023 年全球 MCU 市场规模 282 亿美元，并预计 2029 年将达 388 亿美元。公司在 32 位 MCU 产品领域占国内 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：增持 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价格：最新收盘价：116.03 Table_Basedata 股票代码：股票代码：603986 52 周最高价/最低价：147.56/64.13 总市值总市值(亿亿)770.51 自由流通市值(亿)770.11 自由流通股数(百万)663.72 Table_Pic 分析师：单慧伟分析师：单慧伟 邮箱： SAC NO：S11205

6、24120004 联系电话：分析师：贾国瑞分析师：贾国瑞 邮箱： SAC NO：S1120525020002 联系电话：相关研究相关研究 -20%-1%18%37%57%76%2024/052024/082024/112025/022025/05相对股价%兆易创新沪深300Table_Date 2025 年 05 月 26 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 领先地位。1 1）公司产品种类全面覆盖）公司产品种类全面覆盖：作为国内 32 位 MCU 产品的领导厂商，已经成功量产 63 个产品系列、超 7