电子行业：新能源需求旺盛薄膜电容迎发展良机-220504（20页）.pdf

1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金电子指数 1588 沪深 300指数 4016 上证指数 3047 深证成指 11021 中小板综指 10960 相关报告相关报告 1.行业持续高景气，看好半导体与高成长龙头-TMT 双周报 2022.，2022.5.2 2.HPC 和汽车业务增长仍强劲，看好受益产业链-创新中心双周报，2022.4.16 3.三电+域控是价值核心，大陆 PCB 迎变革机会-汽车 PCB行业深.，2022.3.31 4.新能源车 Q1 淡季不淡，京东方精电业绩亮眼-汽车电子双周报，2022.3.27

2、5.看好新能源、智能汽车及服务器产业链机会-国金证券创新技术中心.，2022.3.20 樊志远樊志远 分析师分析师 SAC执业编号：执业编号：S1130518070003 (8621)61038318 刘妍雪刘妍雪 分析师分析师 SAC执业编号：执业编号：S1130520090004 邓小路邓小路 分析师分析师 SAC执业编号：执业编号：S1130520080003 新能源需求旺盛，薄膜电容迎发展良机新能源需求旺盛，薄膜电容迎发展良机 投资建议投资建议 新能源市场需求旺盛，薄膜电容国产替代机遇佳。新能源市场需求旺盛，薄膜电容国产替代机遇佳。新能源汽车、光伏风电已成为薄膜电容的主要增量市场，未来

3、三年这两大领域的薄膜电容市场规模将分别实现 CAGR 约 38%、16%的增长，此外还有工控、充电桩（超充电桩薄膜电容价值量大幅提升）、储能等领域的拉动。中国在新能源领域（电动汽车、风光储）优势明显，本土薄膜电容厂商已初步实现技术+产能双突破，在新能源领域份额不断提升，新能源需求旺盛+国产替代，国内薄膜电容厂商迎来新一轮发展良机。 行业观点行业观点 预测全球薄膜电容预测全球薄膜电容 2021-2025 年市场规模年市场规模 CAGR 为为 13%。薄膜电容具有耐压高、承载高电流、耐高温、无极性、自愈性、长寿命、抗浪涌能力强等优势，广泛应用于工控、新能源、电力、轨交等领域。2021 年全球薄膜电

4、容市场规模约 32 亿美元，预计至 2025 年将增长至 52 亿美元，2021-2025 年CAGR 达 13%。需求端，薄膜电容市场新旧动能转换，照明市场下滑，工控及家电将稳中趋升，新能源领域成为主要增量市场，全球新能源汽车、光伏、风电、储能、充电桩用薄膜电容未来三年将保持高增长。 薄膜电容行业壁垒较高，竞争格局相对稳定：薄膜电容行业壁垒较高，竞争格局相对稳定：薄膜电容在技术、生产工艺控制、工装治具设备方面难度较大，需要长期的技术积累和沉淀，才能具有较好的良率和毛利率，此外，在客户认证方面也有较强的壁垒，如电动汽车用、光伏风电及工控领域，一方面对产品可靠性、使用寿命等有较高的要求，另一方面

5、认证周期也较长。2018 年，全球薄膜电容市场 CR5 达 40%，其中松下、基美、法拉电子、尼吉康、TDK-EPCOS 分别占比 9%、8%、8%、8%、7%。 本土厂商开始实现高端市场技术本土厂商开始实现高端市场技术+产能双突破。产能双突破。薄膜电容的高端市场，松下、基美（被国巨收购）、尼吉康份额较大。近年来，国内厂商车用、工控产品线已基本实现对日美厂商的技术水平追赶，法拉电子作为国内薄膜电容龙头，全球排名前三，在车用、工控、光伏等部分领域市场份额超过了海外厂商。海外薄膜电容厂商在扩产方面较为谨慎，国内厂商大举扩产，法拉电子车用薄膜电容 2021 年扩产 100%，2022 年计划再扩产

6、100%，光伏用薄膜电容也保持年扩产 50%以上的速度，法拉电子 2022 年一季度来自于新能源的营收占比达到了 64%。江海薄膜电容器不仅在消费类电子和工业类装备进入大批应用阶段，而且在新能源电动汽车和军工领域开始批量交付，进入快速成长期，2022 年车用薄膜电容也将扩产 70-80%，预测未来本土厂商有望进一步扩大在高端市场的份额。 推荐组合：推荐组合：法拉电子、江海股份 风险提示风险提示 薄膜电容主要原材料价格波动风险；下游各应用产业发展不及预期；疫情影响、缺芯影响，电动汽车产量不达预期。 1300174421882631307535193963440748515294573861822