纺织服装行业深度报告：胶原蛋白应用前景广阔技术进步推动行业快速增长-220429（35页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 深度报告 胶原蛋白是人体结缔组织的重要组成部分，胶原蛋白是人体结缔组织的重要组成部分，胶原蛋白约占结缔组织的 20%-30%，广泛分布于人体的皮肤黏膜、肌肉、头发、骨骼、软骨、关节等结缔组织，构成人体的生命支架。从类型上来看，至今约有 28 型不同的胶原蛋白被发现，其中其中 I 型和型和 III型胶原蛋白和皮肤相关，型胶原蛋白和皮肤相关，I 型主要起支撑作用，占比高达型主要起支撑作用，占比高达 80%+，III 型具有保持皮

2、肤型具有保持皮肤弹性，修复损伤的作用。弹性，修复损伤的作用。 从制备方法来看，可分为动物源提取和重组法，具体如下：从制备方法来看，可分为动物源提取和重组法，具体如下：1、动物源提取法：、动物源提取法：是生产胶原蛋白的传统制备方法，来源主要包括鱼、鸟、牛、猪等，提取方法可进一步分为酸法和酶法，其中酸法提取成本较低，是主流提取方法，而酶法提取是得到高质量胶原蛋白的最有效途径。2、重组法：、重组法：相比动物源提取，重组法制备改善了胶原蛋白免疫排异性、亲水性和疾病隐患，未来市场空间巨大，国内重组胶原蛋白技术全球领先，头部企业包括锦波生物和巨子生物等。 市场概况：国内发展仍处于初级阶段，未来增速预计将高

3、于全球市场。市场概况：国内发展仍处于初级阶段，未来增速预计将高于全球市场。根据 Grand View Research 数据，2019 年中国胶原蛋白市场规模为 9.83 亿美元（全球中占比仅为 6.4%），2019-2027E CAGR 为 6.1%，高于全球市场的 5%。拆分来看，2019 年医疗健康、食品饮料和护肤品领域占比分别为 48%、32%和 13%。 下游应用下游应用看点：我们预计医疗健康（包含医美）和护肤品未来景气度高，将驱动行看点：我们预计医疗健康（包含医美）和护肤品未来景气度高，将驱动行业发展。详细观点如下：业发展。详细观点如下： 医疗健康板块：医疗健康板块：基于胶原蛋白的

4、生物力学性能和生物相容性，在医疗健康领域应用广泛，本文重点研究的细分领域如下：a）皮肤修复敷料：）皮肤修复敷料：贴片式医用敷料（械字号）功能性突出，医美术后搭配需求广阔。从竞争格局来看，国产企业在贴片式敷料市场占主导地位，2019 年 CR3 高达 53%；此外，创尔生物和浙江崇山生物制品是行业内唯二拥有三类证的公司，稀缺性强；b）注射类医美：）注射类医美：胶原蛋白（注射类）目前占比较小，受限于批证进度，目前仅有 5 款注射填充类胶原蛋白产品在市场上合规流通，分别为双美的肤柔美、肤丽美和肤力原，长春博泰的弗缦和锦波生物的薇旖美。我们认为，未来胶原蛋白在医美领域发展前景广阔，增长驱动我们认为，未

5、来胶原蛋白在医美领域发展前景广阔，增长驱动力力包括：包括：a.胶原蛋白的美白、抗衰功效切中国内消费者痛点；胶原蛋白的美白、抗衰功效切中国内消费者痛点；b.水光针兴起带动胶原蛋白需水光针兴起带动胶原蛋白需求；求；c.量产问题有望逐步解决，各公司扩产解决供应瓶颈。量产问题有望逐步解决，各公司扩产解决供应瓶颈。 护肤品板块：因充分契合消费者对功效和成分的需求，胶原蛋白在护肤品领域受到护肤品板块：因充分契合消费者对功效和成分的需求，胶原蛋白在护肤品领域受到更多欢迎，其中在面膜类产品和精华液、原液等应用相对更多。更多欢迎，其中在面膜类产品和精华液、原液等应用相对更多。在胶原面膜类品牌中（妆字号），创尔生

6、物和巨子生物在国内认可度较高，根据美丽修行数据，分别排名第一和第三（评论数排序）；而非面膜类护肤品中，外资品牌优势较大，且热门产品的附加值普遍较高，品类以眼霜、面霜为主。 我们认为，胶原蛋白在国内发展仍然处于初级阶段，未来在医疗健康、护肤品和医美领域有巨大成长空间，另一方面，国内企业基础技术领先（特别在重组领域），有望实现弯道超车，看好在该赛道布局前瞻、技术领先的行业头部企业，建议关注华熙生物(688363，未评级)、创尔生物(831187，未评级)、锦波生物(832982，未评级)、台湾双美、巨子生物等。 风险提示风险提示：疫情反复，产品安全风险，研发进度不及预期等。 投资建议与投资标的 核