盛美上海-深度报告：半导体清洗设备龙头平台化战略开启新征程-220427（37页）.pdf

1、盛美上海(688082)深度报告：半导体清洗设备龙头，平台化战略开启新征程国海证券研究所吴吉森(分析师)厉秋迪(联系人)S0350520050002S0350121010059评级：买入(首次覆盖)证券研究报告2022年04月27日电子行业相对沪深300表现表现1M3M12M盛美上海5.6%-6.8%沪深300-6.7%-15.7%最近一年走势预测指标2021A2022E2023E2024E营业收入（百万元）1621276940285353增长率(%)61714533归母净利润（百万元）266442645846增长率(%)35664631摊薄每股收益（元）0.681.021.491.95ROE

2、(%)681113P/E187.94 89.89 61.60 46.93 P/B11.51 7.56 6.73 5.89 P/S34.18 14.35 9.86 7.42 EV/EBITDA183.52 121.06 75.26 55.41 资料来源：Wind资讯、国海证券研究所相关报告-0.3928-0.3004-0.2080-0.1157-0.02330.0691盛美上海沪深3002MBaXjZnWjWmUgWtUmU6M8Q8OoMpPmOoMfQmMmQeRoMuM9PoOwPMYpMtNMYmOoP3投资要点半导体清洗设备市场空间广阔，技术迭代+下游扩产驱动成长。半导体设备作为半导体

3、产业上游关键环节，是我国半导体自主可控的重中之重，SEMI数据显示，2021年全球半导体设备行业市场规模将达到1030亿美元，同比增长45%，同时预测2022年将跃升至1140亿美元，半导体设备市场过去十年复合增速超过10%，长期成长趋势显著。受益于全球晶圆产能东移的趋势，国内半导体设备市场空间广阔，需求占比呈现持续上行的趋势，2005年我国半导体设备市场占比仅为5%，2020年已提升至26%。半导体清洗工艺贯穿半导体制造多个环节，随着技术节点的继续进步，清洗工序的数量和重要性持续提升，推动单条产线清洗设备价值量提升，根据Gatner数据，2021年全球半导体清洗设备市场为39.18亿美元，预

4、计2022年增长至43.24亿美元，我们测算2022年国内半导体清洗设备市场空间约为80亿元人民币。海外企业寡头垄断半导体清洗设备，国产替代是大势所趋。半导体制造工艺需要跟着设备、材料厂商合作开发实现进步，与此同时设备材料厂商也会与下游晶圆厂形成深度绑定关系，久而久之，各个细分设备领域都呈现出较高的行业集中度，2020年全球TOP5半导体设备厂商应用材料、阿斯麦、泛林、东京电子、科天半导体合计市场份额达65.5%，TOP10厂商市场份额达到76.6%。在晶圆前道制造主要设备中，我国本土设备企业市占率整体较低，其中光刻、过程控制、离子注入国产化率极低，清洗设备为前道设备中国产化率提升较快的领域，

5、根据我们对招标网数据的统计，长江存储2018年-2020年清洗设备招标的国产化率分别为12.7%、24.3%、32.4%，华经产业研究院数据显示2020年DNS（日）、东京电子（日）、SEMES（韩）、泛林半导体（美）在全球清洗设备的市占率超过90%，仍呈现寡头垄断态势，国内半导体清洗设备龙头盛美上海快速成长，份额已提升至4%。我们认为，半导体设备作为国内半导体产业自主可控的关键环节，其国产化程度远未到位，国内优秀企业仍将披荆斩棘持续崛起。盛美上海：立足清洗设备，发挥技术、产品、客户优势，平台化战略开启新征程。盛美上海作为国内半导体清洗设备龙头，通过“技术差异化，产品平台化，客户全球化”的打法

6、持续成长，技术方面，公司TEBO兆声清洗技术、单晶圆槽式组合Tahoe高温硫酸清洗技术、无应力抛光技术达到了国际领先水准，核心技术具备差异化，护城河宽广；产品方面，公司立足清洗机，产品布局向氧化炉、涂胶机、显影机、CMP设备、电镀设备等领域快速延伸，根据公司公告，公司目前在研两款全新设备可使公司产品可服务市场规模翻倍，成长天花板迅速提升；客户方面，公司已覆盖包括中芯国际、华虹半导体、长江存储、合肥长鑫等国内主流晶圆厂，同时立足国内扬帆出海，2021年新增了五家大陆地区以外的知名客户，我们认为，公司技术、产品、客户优势尽显，将立足清洗设备持续拓展品类打造新的增长极，乘半导体国产替代之风持续崛起。