建筑行业专题：基建工程专题稳增长持续发力行业迎来高景气-220422（26页）.pdf

1、 http:/ 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：强于大市强于大市（维持维持） 报告日期：报告日期：2022 年年 04 月月 22 日日 分析师：濮阳 S1070519050001 021-31829703 联系人（研究助理） ：花江月 S1070120090052 0755-83667984 行业表现行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 2022-02-23 2021-08-23 2021-06-21 基建工程专题基建工程专题：稳增长稳增长持续发力，持续发力，行行业业迎来高景气迎来高景气 建筑建筑行业专题行业专题 1、基建板块行情回顾：逆周期特征明显基建板块行

2、情回顾：逆周期特征明显。基建投资、基建指数表现在大多数情况下呈逆周期特征。2021 年下半年以来，大盘弱势波动，建筑工程指数跑赢大盘、建筑材料指数和房地产指数；建筑工程板块各细分领域中，基础建设、房屋建设指数走强。申万行业指数中，基础建设市盈率处于历史较低水平。基础建设历史估值水平为 6.339.4倍，截止 4月 21日为 9.55倍，略低于建筑装饰、建筑材料的 10.03、11.77 倍。 2、政策面持续利好稳增长相关基建板块政策面持续利好稳增长相关基建板块。2021 年至今，中央政府、国家发改委等多部门陆续出台稳增长相关政策，利好基建板块。2021年 12月 8日，国家召开中央经济工作会议

3、，指出要继续做好“六稳” 、 “六保”工作特别是保就业保民生保市场主体；2022 年 3 月 14 日，国务院政府工作报告指出，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间；2022 年 3 月 25 日国务院关于落实重点工作分工的意见指出，要坚持稳字当头、稳中求进，积极推出有利于经济稳定的政策等。 3、基建投资基建投资+专项债专项债+REITS 落实增长驱动力落实增长驱动力 专项债提质扩容，一季度提前发行进度快。专项债提质扩容，一季度提前发行进度快。专项债作为自筹资金的重要一环，托底基建的重要性越发突显。专项债发行情况对于判断基建投资增速有重要参考意义。根据国家统计局数据，专项债发行季度同比

4、拐点一般领先基建投资约 3 个月。今年的政府工作报告明确，安排新增专项债 3.65 万亿元，规模跟去年持平，其中去年底提前下达了 1.46 万亿元。2022 年专项债券发行使用工作起步早、动作快，进度明显快于往年。2022 年已发行的专项债中支持基建比例较高，用于基建比重（市政和产业园、交通等）高达 66%。 REITS 拓宽基建融资渠道，形成资金支持。拓宽基建融资渠道，形成资金支持。基础设施 REITs 是指，以基础设施项目产生的现金流为偿付来源，以基础设施资产支持专项计划为载体，向投资者发行的代表基础设施财产或财产权益份额的有价证券。传统的基础设施建设的资金来源以信贷、债券融资为主，REI

5、Ts 的推出可以解决融资渠道单一的问题，有助于解决存量盘活问题，补充基建资金来源。近年来国务院、发改委通过会议或者发布政策，支持基础设施REITs 市场建设。依托巨大存量规模，基础设施 REITs 有望改善基建投资环境。基础设施 REITs 聚焦重点区域，涉及项目包括高速公路、产业园区等，利于我国基建板块的良性发展。从企业层面看，基础设施REITs有望拓宽基建企业融资工具和优化基建企业的财务结构。 疫情影响有限，今年各省重大项目投资计划金额增速疫情影响有限，今年各省重大项目投资计划金额增速 11%。疫情影响较小，已发行专项债支持的项目开工率 75%，后续将扩大专项债使用范围，包括水利项目等。今

6、年 20 省重大项目计划年投资计划金额达 10.93万亿，同比增长 10.79%。 社融数据超预期、基建投资有望持续上行。社融数据超预期、基建投资有望持续上行。3 月社融数据超预期，各部核心观点核心观点 分析师分析师 证券研究报告证券研究报告 行行业业专专题题报报告告 行行业业报报告告 建建材材行行业业 行业专题报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 门中政府债增速最快，基建投资有望持续上行。固定资产、基建投资加码，2021 年 12 月基建投资有负转正至 3.8%，2022 年 1-3 月基建投资增速提升至 8.5%，1-3 月房地产投资增速为 0.7%，基建投资复苏好于房地产。