电子智能电动车行业观察-220426（24页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子电子 智能电动车行业观察智能电动车行业观察 华泰研究华泰研究 电子电子 增持增持 ( (维持维持) ) 研究员 黄乐平，黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 研究员 陈旭东陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 联系人 张宇张宇 SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 4 月 26 日中国内地 专题研究专题研究

2、零跑递交港交所上市申请，背后是新势力后起之秀的整体崛起零跑递交港交所上市申请，背后是新势力后起之秀的整体崛起 3 月 17 日，零跑汽车向港交所提交上市申请书。零跑定位经济型智能电动车。零跑主要有 3 个看点： 1）智能化：零跑与大华合作自研智能驾驶芯片（凌芯 01）及软硬件、电子电器架构等。搭载 Leapmotor Pilot 2.0 的T03 为中国首个配备 ADAS 功能的微型车型。而根据 Marklines，目前 6-12 万元价位段的新能源汽车主动刹车、自适应巡航、车道保持功能的渗透率仅为 2%。2）产业链：与大华合作开发/采购智能化零部件。3）经济型：零跑主力车型为 T03（A00

3、 型轿车，6-9 万元） ；C11（A 型 SUV，15-20 万元） 。我们认为零跑上市申请的背后是新势力后起之秀的整体崛起。 行业洞察：零跑上市的背后是新势力后起之秀的整体崛起行业洞察：零跑上市的背后是新势力后起之秀的整体崛起 零跑的背后是造车新势力后起之秀的整体崛起。以广汽埃安、零跑、哪吒、赛力斯、威马、几何为代表的造车新势力后起之秀占新能源车的比例由 2020 年 1 月的不到 1%上升到 2022 年 1 月的 11%，尤其在 10-20 万的经济型价格段，各家企业持续强化供给陆续推出明星产品，促进该细分市场新能源车渗透率持续提升。新势力后起之秀一级市场融资活跃。3 月 17日，零跑

4、汽车向港交所提交上市申请书。哪吒汽车、威马汽车、高合汽车等新势力后起之秀也将赴香港上市。 零跑零跑品牌：定位经济型智能汽车制造商品牌：定位经济型智能汽车制造商，计划覆盖，计划覆盖 35 万元以下价位段万元以下价位段 零跑目前主力车型 T03/C11 定价 6-20 万元。零跑计划 2025 年底前推出八款车型，覆盖 35 万元以下价位段。1Q22 零跑销量为 21,579 万辆，同比增 3 倍以上。零跑 T03 为中国首款配备 ADAS 功能和 AI 语音助手的微型车，同时 T03 还搭载 Leapmotor OS 系统为乘客提供智能导航和车载娱乐功能，1M22 在 6-12 万元价位段新能源

5、乘用车的市占率达到 11%。 C11 搭载 Leapmotor 3.0 自动驾驶系统，9M21 上市以来，快速得到了市场的认可，1M22 在 15-20 万元价位段新能源乘用车的市占率达到 4%。 零跑零跑智能驾驶智能驾驶与与整车平台技术：核心软硬件全栈自研整车平台技术：核心软硬件全栈自研 零跑的全套技术板块包括电子电气架构、电池及电驱系统、自动驾驶系统及智能座舱系统。相较于其它经济型新能源汽车制造商，零跑的智能驾驶和整车技术平台走在前列。零跑与大华股份共同开发的自动驾驶芯片凌芯01，单个算力 4.2TOPS，对标 Mobileye EyeQ4。其 CPU 主要采用阿里旗下平头哥半导体公司玄铁

6、 C860。Leapmotor 3.0 硬件配置主要包含 10 个摄像头、5 个毫米波雷达以及 12 个超声波雷达，能够实现 22 项自动驾驶功能，如车道居中辅助、自动变道辅助等。同时零跑预计在 2024 年向用户推送城市 NGP 功能，以实现更高级别的自动驾驶。 零跑零跑产销：代工转向自建工厂；销售主要依赖渠道合作伙伴产销：代工转向自建工厂；销售主要依赖渠道合作伙伴 生产方面，造车新势力初期多采用代工生产模式，如蔚来-江淮、小鹏-海马、零跑-长江。2020 年零跑全资收购福建新福达汽车，并于次年 4 月获工信部核准，T03 和 C11 生产资质全部划归零跑名下。同年 7 月零跑建立金华工厂，