西部超导-军工钛合金核心企业高温合金 超导线材多谱系发展行稳致远-220426（17页）.pdf

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 西部超导西部超导（688122） 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 04 月月 26 日日 投资投资评级评级 行业行业 国防军工/航空装备 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 69.55 元 目标目标价格价格 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 464.05 流通A 股股本(百万股) 312.60 A 股总市值(百万元) 32,274.40 流通A 股市值(百万元) 21,741.19 每股净资产(元) 7.17 资产负债率(%) 49.31 一年内最高/最低(

2、元) 99.92/49.85 作者作者 杨诚笑杨诚笑 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517020002 田源田源 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030003 李鲁靖李鲁靖 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519050003 张明磊张明磊 联系人 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 西部超导-新股报告:高端钛合金材料龙头 2019-07-08 股价股价走势走势 军工钛合金核心企业，高温合金军工钛合金核心企业，高温合金/超导线材多谱系发展行稳致远超导线材多谱系发展行稳致远 钛合金为基，高温合金钛合金为基，高温合金/超导线材多维度业务全面发展超导线材多维度业务

3、全面发展 公司全称西部超导材料科技股份有限公司，是我国国防军工产业钛合金材料核心供应商。公司全称西部超导材料科技股份有限公司，是我国国防军工产业钛合金材料核心供应商。目前，公司主营业务分位高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料三大板块。公司产品以“国际先进、国内空白、解决急需”“国际先进、国内空白、解决急需”为定位，服务国家战略，补上了我国新型战机、舰船制造急需关键材料的“短板” 。 行稳致远业绩稳步增长，行稳致远业绩稳步增长，2021 净利润同比大增净利润同比大增 100.39%兑现行业高景气度兑现行业高景气度 公司近几年营业收入及归母净利润

4、稳步增长，公司近几年营业收入及归母净利润稳步增长，2021 年业绩实现快速放量，兑现国防军工产年业绩实现快速放量，兑现国防军工产业高景气度。业高景气度。公司 2018-2020 年营业收入及归母净利润均实现稳步增长，三年复合增长率达三年复合增长率达29.75%/37.71%。同时，据公司 2021 年业绩快报披露，2021 年公司实现营业收入 29.35 亿元，同比+38.91%；预计实现归母净利润 7.43 亿元，同比+100.39%，业绩实现超预期增长。业绩实现超预期增长。 我们认为，公司经营业绩持续向好，主要得益于下游国防军工产业需求持续增加，公司在手公司经营业绩持续向好，主要得益于下游

5、国防军工产业需求持续增加，公司在手订单较为饱满，伴随钛合金等核心主业产销量、产能整体利用率的持续提升，主营产品持续订单较为饱满，伴随钛合金等核心主业产销量、产能整体利用率的持续提升，主营产品持续放量，兑现行业高景气度。放量，兑现行业高景气度。 国防军工产业高景气周期已至，公司钛合金国防军工产业高景气周期已至，公司钛合金/高温合金业务望充分受益于新一代武器装高温合金业务望充分受益于新一代武器装备需求提升备需求提升 “十四五”方向：军工新材料是我军装备跨越式发展的基础支撑，跨越式武器装备发展进入“十四五”方向：军工新材料是我军装备跨越式发展的基础支撑，跨越式武器装备发展进入颠覆性技术突破期，关键核

6、心技术突破将加快。颠覆性技术突破期，关键核心技术突破将加快。第 22 次政治局会议指出我军建设“十四五”规划重点内容：努力实现我军现代化建设跨越式发展，加快突破关键核心技术，加快发展战略性、前沿性、颠覆性技术。我们认为，新一代航空装备、精确打击武器、无人装备及其中新一代航空装备、精确打击武器、无人装备及其中层支撑层支撑-信息化、底层支撑信息化、底层支撑-新材料将为主要受益领域，或将在“十四五”迎来高景气阶段，新材料将为主要受益领域，或将在“十四五”迎来高景气阶段，军工新材料有望在“十四五”各类装备中起底层基础支撑作用。军工新材料有望在“十四五”各类装备中起底层基础支撑作用。 公司深耕钛合金领域