富佳股份-国内吸尘器ODM龙头企业上市助力新成长-220426（21页）.pdf

1、 2022022 2年年4 4月月2626日日 富佳股份富佳股份( (603219603219):):国内国内吸尘器吸尘器ODMODM龙头企龙头企业业，上市助力新成长，上市助力新成长 推荐推荐 ( (首次首次) ) 投资要点投资要点 分析师：任春阳 执业证书编号：S1050521110006 邮箱： 基本数据基本数据 2022022 2- -4 4- -2 26 6 当前股价（元） 18.39 总市值（亿元） 73.7 总股本（百万股） 401.0 流通股本（百万股） 41.0 52周价格范围（元） 11.47-26.91 日均成交额（百万元） 127.0 市场表现市场表现 资料来源：Wind

2、，华鑫证券研究 相关研究相关研究 国内知名吸尘器等清洁小家电国内知名吸尘器等清洁小家电ODMODM供应商，业绩供应商，业绩稳步增长稳步增长 公司成立于于2002年，主营业务为吸尘器、扫地机器人等智能清洁小家电产品及无刷电机等零部件。深耕吸尘器领域二十年，凭借齐全的产品种类以及优异的产品质量，公司成为全国十大吸尘器出口企业（80%以上销往海外），产品销往北美、欧洲、亚洲、大洋洲的30多个国家和地区，是国内知名吸尘机等清洁小家电ODM供应商。公司营收从2017年的9.73亿元增长到2021年的26.01亿元，CAGR为27.86%，对应的归属净利润也从1.15亿元增长到2.32亿元，CAGR为19

3、.19%，业绩稳步增长。 深度绑定深度绑定JSJS环球生活，环球生活，与与SharkShark品牌共同成长品牌共同成长 JS环球生活在全球小家电企业中排名第六，在以小家电为主的企业中排名第三，其吸尘器产品在美国和英国的市占率均为第一。公司是JS环球生活的第一大供应商，JS近几年贡献了公司80%以上营收，客户集中度较高。公司与Shark（鲨客，母公司为JS）品牌有16年的合作历史，双方合作稳定具有高度黏性。公司深度绑定JS环球生活，签订了无固定期限合同，随着JS环球生活拓展非美市场，公司将与Shark品牌共同成长。 全球吸尘器稳定增长，国内渗透率提升空间大全球吸尘器稳定增长，国内渗透率提升空间大

4、 根据Euromonitor的数据显示：全球吸尘器销售量从2014年的1.13亿台增长到 2021年的1.48亿台，CAGR为3.95%，受益于新冠疫情催化，全球各地居民对室内清洁环境的需求增加，预计全球吸尘器市场仍将保持稳步增长。2019年中国吸尘器的渗透率仅有17.5%，远低于西方发达国家90%以上的渗透率，中国大陆的每百户家庭吸尘器保有量仅12台，也远远低于欧美日韩等发达国家90台以上的保有量。因此无论是从渗透率还是保有量来看，国内吸尘器行业还有很大的提升空间。沙利文预测中国吸尘吸市场销售额将由2020年的226.2亿元增长到2025年的380.5亿元，未来几年的复合增速为11%，公司有

5、望受益于国内外市场的稳步增长。 短期：短期：关税豁免关税豁免和汇率贬值和汇率贬值有望带来盈利有望带来盈利估值估值提升提升 近年来中美贸易摩擦不断，美国近几年关税波动影响公司产品销售价格，进而对净利润的影响比例在10%以上。在美国证证券券研研究究报报告告 公公司司深深度度报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 国内通胀压力下，2022年3月25日，美国重新豁免对352项从中国进口商品的关税，适用于在2021年10月12日至2022年12月31日之间进口自中国的商品，公司产品也在此次豁免加征清单内。同时，受疫情对国内经济的冲击，人民币即期汇率也有

6、贬值的趋势，有利于减少公司汇兑损失。关税豁免和人民币汇率贬值：1）一方面可以降低公司产品的销售价格，提高公司产品的销量；2）另一方面有望改善公司盈利能力，对公司的净利润提升将起到积极作用；3）有助于提升行业和公司的估值。 长期：长期：新新产能产能/ /新新产品产品/ /新新区域区域/ /新新客户客户同步拓展同步拓展 公司目标是成为“全球高品质清洁小家电行业领跑者”，为此做了一些布局：1）产能提升：2018-2021年公司清洁类小家电年产能分别为368.37/384.38/448.45/600万台，产能利用率一直处于高位，公司募集资金在宁波和越南新增产能，3年内将产能提高至800万台/年；2）产