中国社科院：2022年第一季度全球宏观经济季度报告（96页）.pdf

1、 撰稿人撰稿人 张张 斌斌 肖立晟肖立晟 杨子荣杨子荣 陆陆 婷婷 周学智周学智 熊爱宗熊爱宗 徐奇渊徐奇渊 杨盼盼杨盼盼 常殊昱常殊昱 栾栾 稀稀 陈陈 博博 云云 璐璐 崔晓敏崔晓敏 熊婉婷熊婉婷 夏广涛夏广涛 20202 22 2 年年 4 4 月月 1818 日日 20202 22 2 年第年第 1 1 季度季度 全球宏观经济季度报告全球宏观经济季度报告 专题：美国专题：美国 欧洲欧洲 日本日本 东盟与韩国东盟与韩国 金砖国家金砖国家 中国中国 金融市场金融市场 大宗商品大宗商品 外贸外贸 外汇储备外汇储备 全球宏观经济季度报告由中国社会科学院世界经济与政治研究所、中国社会科学院国家全

2、球战略智库全球宏观经济研究室为您提供。 中国社会科学院世界经济与政治研究所 中国社会科学院国家全球战略智库 全球宏观经济研究组 顾问顾问 张宇燕 首席专家首席专家 张 斌 姚枝仲 团队成员团队成员 肖立晟 国际金融 曹永福 美国经济 杨子荣 美国经济 陆 婷 欧洲经济 冯维江 日本经济 周学智 日本经济 熊爱宗 金砖国家 徐奇渊 中国经济 杨盼盼 东盟与韩国 常殊昱 国际金融 栾 稀 国际金融 李远芳 国际金融 陈 博 大宗商品 顾 弦 大宗商品 云 璐 大宗商品 吴海英 对外贸易 崔晓敏 对外贸易 熊婉婷 宏观经济 夏广涛 外汇储备 李寒蒙 科研助理 联系人：李寒蒙 邮箱： 电话：(86)1

3、0-85195775 通讯地址：北京建国门内大街 5 号 1543 房间（邮政编码：100732） 免责声明：免责声明： 版权为中国社会科学院世界经济与政治研究所、 中国社会科学院国家全球战略智库全球宏观经济研究组所有，未经本研究组许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、上网和刊登，如有违反，本研究组保留法律追责权。 I 目录目录 CEEM 全球宏观经济季度报告全球宏观经济季度报告 目录 美国：经济大幅降速，或进入滞胀期 . 1 受疫情反弹拖累，美国 1 季度经济增长大幅降速。尽管 PMI 保持扩张态势，消费支出仍相对强劲，企业补库存也在支撑经济增长，但投资信心不足和贸易逆差对经济增长形

4、成拖累，亚特兰大联储 GDPNow model 最新预估美国 1 季度 GDP 环比折年率或仅为 0.9%。通胀继续上行且价格压力更为“广泛化”，在蚕食企业利润空间的同时，由此带来的加息与缩表预期也将对经济产生下行压力。就业强势复苏和房地产繁荣前景可能被美联储加息周期打断。美国经济将很有可能面临一段经济增长缓慢和通胀加剧的“滞胀时期”。此外，俄乌冲突对美国经济的影响高度不确定，目前的冲击主要是带来额外的通胀压力。若未来俄乌冲突持续化和扩大化，可能对美经济活动造成实质性拖累。值得注意是的，美债收益率曲线倒挂并不必然意味着美国经济即将陷入衰退，可能是美国经济增速放缓的信号，观察美国经济是否将再次衰

5、退尚有待更多的证据。 欧洲：受通胀威胁程度加剧 . 8 俄乌冲突令 2022 年 1 季度欧元区经济活动遭受实质性冲击。尽管由于疫情管控措施放松，欧元区 1 季度 PMI 回落幅度小于市场预期， 但冲突带来的负面影响已反映在新订单指数与产出预期指数等一系列领先指标中。同时，能源和农产品价格持续暴涨，使欧元区通胀水平和贸易逆差规模屡创新高，区内居民消费和企业投资将在未来一段时间受到抑制，2 季度欧元区经济陷入衰退的风险显著上升。持续高企的通胀让欧洲央行加快了退出刺激政策的步伐，计划在 3季度结束净资产购买。 在地缘冲突持续影响下， 预计欧元区 2 季度 GDP 环比增长率放缓至 0.4%左右，通

6、胀则维持在 7.5%以上的高位。 日本：疫情再度反弹，汇率风险值得重视 . 16 2022 年第 1 季度，日本新冠肺炎疫情再度反复，给第 1 季度日本经济尤其是 2 月份日本经济带来显著冲击。虽然制造业 PMI 依然在 50 荣枯线之上，但是服务业 PMI 则低于 50。日本消费依旧弱势，同比虽然转正，但主要是价格的通缩因素所致。海外机械订单同比增速依然为正，但增势趋缓。货币政策方面，日本央行没有进行大的调整，但对国债市场进行了干预。金融市场方面，日本股市维持震荡格局，日元汇率则呈现出明显的下跌。未来，日本经济的风险点主要在于，国际大宗商品价格的高企、疫情的演进以及日元汇率的大幅波动。 II