1、China Electric Power Industry Outlook 2014上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.总 编： 朱荣恩主 编： 丁豪樑分 析 师： 叶晓明 王 一重要声明：本报告版权归新世纪评级所有，未经书面授权与许可，任何单位与个人不得复制、转载、散发和出售报告的信息。新世纪评级系列报告的信息均

2、来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。新世纪评级已力求系列报告的独立、客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见都不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，新世纪评级不对任何人因使用报告中的任何内容所导致的损失负法律责任。公司简介 中国人民银行总行批准的从事全国企业债券信用评级业务资格； 中国人民银行总行认定的全国银行间债券市场评级业务资格； 中国国家发展和改革委员会认可的从事全国企业债券信用评级业务资格； 中国保险监督管理委员会认可的信用评级机构资格； 中国证券监督管理委员会核准的从

3、事证券市场资信评级业务资格； 中国人民银行上海总部认可的从事上海市借款企业主体信用评级、集团企业评级、担保公司评级和中小企业评级业务资格。公司资质2014 电力行业信用分析报告 Electric Industry Outlook 2014 摘要摘要 作为我国终端能源消费结构的主要构成部分，电力行业与宏观经济增长情况息息相关，需求增速与全国宏观经济增速具有较强的同向性。2013 年以来，随着用电量增速的下滑和新增装机产能的集中释放，我国总体电力供应渐现宽松，预计电源建设将逐步放缓。而且中长期来看，跨区域电力输送规模的扩大将使区域间电力供需结构的差异逐渐淡化。从行业外部及监管环境来看，电煤价格持续

4、走低有利于火电经营业绩的改善，但近期火电机组上网电价的下调，环保监控力度的加强以及下游电力需求增速的波动，使火电企业面临新的经营压力；清洁电源面临的最大的不稳定性仍集中于自然因素，但优先上网及电价机制的理顺均有利于其未来持续健康发展。现阶段，电力体制改革重启，改革进入深水区，行业整体内外部经营环境或将面临深刻变革。 电力行业经营业绩受电源结构、电力供需情况、上网电价等因素的影响较为显著。2013 年电力生产企业整体业绩持续向好。尽管火电机组利用效率下滑及上网电价下调会对业绩产生一定消极影响，但煤炭价格的持续低位运行对火电企业改善经营业绩及提升财务质量仍起到支撑作用。而清洁电源类企业经营业绩虽呈

5、现一定波动，但随着政策环境的持续改善，财务质量有进一步上升空间。 电力行业强监管特征依然明显，但未来简政放权，逐步降低监管强度，调整监管方式的趋势不变。电力行业整体信用质量较高，且随着企业经营业绩的改善，行业信用中枢得到进一步巩固。中短期内，区域分布、电源结构、组织类型和资产质量仍是决定企业信用水平的关键要素。但长期来看，电力体制改革的推进程度将会对行业整体信用质量产生实质性影响。 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co.,Ltd. 目录目录 一、 电力供需环境 .2 (一) 宏观经济

6、呈中速增长趋势确定，电力需求增长动力不足 .2 (二) 电源产能集中释放，火电企业竞争压力加大 .3 (三) 电力供需总体平衡，电源投资放缓 .4 (四) 跨区域电力输送将淡化区域间电力供需禀赋差异 .5 二、 电力行业外部经营与监管环境.7 (一) 火电企业经营业绩持续受益于煤炭价格的低位运行，且短期内不会出现改变 .7 (二) 政策环境进一步改善，清洁电源发展前景持续向好 .8 (三) 监管顶层设计出现变动，电改重启 .9 三、 电力企业经营业绩整体向好，信用质量进一步巩固 . 10 (一) 火电企业业绩提升，财务负担减轻，信用水平较为稳定 . 10 (二) 清洁电源企业经营业绩呈现波动，