比亚迪-公司深度报告：厚积薄发成就新能源时代的王者-220421（36页）.pdf

1、 厚积薄发，成就新能源时代的王者 Table_CoverStock 比 亚 迪(002594)公司深度报告 Table_ReportDate2022 年 04 月 21 日 Table_CoverAuthor 武浩 电力设备与新能源行业首席分析师 张鹏 电力设备与新能源行业分析师 S1500520090001 S1500522020001 010-83326711 18373169614 Table_CoverReportList 相关研究 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 公司深度报告 Table_StockAndR

2、ank 比比 亚亚 迪迪(002594)(002594) 投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 Table_Chart 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元） 244.86 52 周内股价波动区间(元) 271.00-212.80 最近一月涨跌幅() 6.55 总股本(亿股) 29.11 流通 A 股比例() 39.68 总市值(亿元) 7128.22 资料来源：信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 厚积

3、薄发，成就新能源时代的王者厚积薄发，成就新能源时代的王者 Table_ReportDate 2022 年 04 月 21 日 本期内容提要本期内容提要: : Table_Summar 数年积累，终成新能源车弄潮儿。数年积累，终成新能源车弄潮儿。公司成立于 1995 年，以手机代工业务起家，逐步成长为国内新能源汽车龙头企业。2021 年汽车、手机部件和二次充电电池业务占比分别为 52%、40%、8%。比亚迪汽车官方宣布自 2022 年 3月起停止燃油汽车的整车生产，是全球首个正式宣布停产燃油汽车的车企。 专注汽车与电池业务专注汽车与电池业务。1）汽车业务：）汽车业务：2003-2007 年，比亚

4、迪推出自主研发的燃油车 F3；2008-2015 年，推出 S6、S7、M6 等车型，车型细分市场布局不断完善。推出秦和唐等车型，混动技术逐渐成熟；2016-2020 年，推出宋 Pro、宋 Max EV、唐 EV 等多款车型，推出e 平台解决方案，电动化、集成化加速；2020 年至今，发布刀片电池方案和第四代 DM 混合动力平台。2）电池及电子业务：）电池及电子业务：动力电池业务从封闭运作到全面外供；未来5G 机型换代、国货崛起带动手机组装行业发展；公司是国内最大的车规级IGBT 芯片企业，比亚迪半导体业务筹划分拆上市，芯片产能有望加速外供。 造车新潮且技术顶尖造车新潮且技术顶尖。1）车载智

5、能化：）车载智能化：旗下智能网联系统 DiLink 已升级至 4.0，带来更人性化的体验；2）深耕铁锂开发刀片电池：）深耕铁锂开发刀片电池：2020 年推出“刀片电池”，提升能量密度。公司动力电池成立独立的品牌弗迪电池，外供战略不断推进。3）一体化打造产业链生态：）一体化打造产业链生态：比亚迪掌握整套“三电”技术，利用独有的 e 平台实现标准化、模块化设计，大幅提升了车辆性能并降低了成本。4 ）极具创造力的车型开发和丰富的产品矩阵：）极具创造力的车型开发和丰富的产品矩阵：引进了知名设计大师，建造了比亚迪全球设计中心，打造王朝、海洋系列多层次产品矩阵。5）有望凭借领先的混动技术，颠覆燃油车市场：

6、）有望凭借领先的混动技术，颠覆燃油车市场：2021年1月发布DM4.0技术，具备快、省、静、顺、绿等多重优势，有望颠覆传统燃油车市场。 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预计公司 2022-2024 年实现营收 3756、4828、5860亿元，同比增长 74%、29%和 21%，归母净利润分别为 73.3、127.6、194.7 亿元，同比增长 141%、74%、53%。EPS 分别为 2.52、4.38、6.69 元/股。将分部估值加总计算，2022 年公司合理市值为 9636.58亿元，相比当前有较大提升空间。考虑到公司业绩的高增速和良好竞争力，首次覆盖，给予“买入”评级。 风