转债深度：储能行业转债怎么看？东北固收转债深度（36页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 证券证券研究报告研究报告 Table_Title 证券研究报告 转债深度：转债深度：储能储能行业转债怎么看？行业转债怎么看？ -东北固收转债深度东北固收转债深度 报报告摘要：告摘要： Table_Summary 风电、太阳能等可再生能源先天具有波动性和间歇性等问题，其将对电网的稳定性造成冲击，当前仍主要通过火电和水电来实现电力供需的实时平衡，然而随着全球未来风电、太阳能等可再生能源发电占比的大幅随着全球未来风电、太阳能等可再生能源发电占比的大幅提升，将会给电力系统的调度控制和稳定运行带来巨

2、大挑战，因此极大提升，将会给电力系统的调度控制和稳定运行带来巨大挑战，因此极大驱动了对储能的需求驱动了对储能的需求，以保障电力系统的相对稳定。 储能可应用于电力系统发电侧、输配电侧、用电侧各个环节，改变电能生产、输送和使用同步完成的模式，以实时平衡电力生产和消费，提高电网运行的安全性、经济性和灵活性。 储能技术种类繁多储能技术种类繁多，一般可分为物理储能（抽水储能、压缩空气储能、飞轮储能、 超级电容器、超导储能、热储能等） 、化学储能（电化学储能）和氢储能，各类储能技术各具特点，且应用场景不尽相同，当前各项技术齐头并进、共同发展，其中，抽水蓄能技术最为成熟占主导地位，电抽水蓄能技术最为成熟占主

3、导地位，电化学储能是新增装机主要力量化学储能是新增装机主要力量。考虑到储能行业相关转债标的集中于电化学储能和熔盐储能，本文仅针对该两种储能技术进行产业链分析： 电化学储能系统电化学储能系统方面方面， 产业链上游主要包括电池组、 储能变流器 （PCS） 、能量管理系统（EMS） 、电池管理系统（BMS） 、储能温控等五大部分，中游主要为储能系统集成和安装，下游主要为电网、电站、家庭/工商业等终端用户。电化学储能系统中，成本结构如下：电池约占 53%；储能变流器约占 11%；能量管理系统约占 5%；电池管理系统约占9%；系统集成约占 6%；EPC 约占 9%；其他约占 7%。 熔盐储能系统方面熔盐

4、储能系统方面，产业链上游主要包括耐高温耐腐蚀材料、玻璃以及熔盐三大部分， 中游主要为熔盐储能系统的相关设备， 下游主要为电网、电站、家庭/工商业等终端用户，直接为其提供电力或者热能。熔盐储能技术可应用于电网削峰填谷、供暖、光热发电、余热回收、火电灵活性改造等场景。 考虑到储能行业的政策支持及高成长性，相关企业值得关注：电化学储能标的为鹏辉能源（鹏辉转债） 、上能电气（已股东大会通过） 、锦浪科技（锦浪转债，待上市） 、高澜股份（高澜转债） ；熔盐储能标的为西子洁能（西子转债） 。 风险提示：风险提示：储能行业政策支持储能行业政策支持减弱减弱，储能，储能装机装机不及预期不及预期 Table_Da

5、te 发布时间：发布时间：2022-03-09 Table_Invest 储能指数 Table_Report 相关报告 东北证券地产债周报： 地产债的底在哪里？ -20220307 东北固收：上游周期品价格易上难下 -20220306 东北固收：聚合转债定价建议：首日转股溢价率 36%-41% -20220304 东北固收：成银转债定价建议：首日转股溢价率 21%-26% -20220304 东北固收：盘龙转债定价建议：首日转股溢价率 18%-23% -20220303 Table_Author 证券分析师：证券分析师：陈康陈康 执业证书编号：S0550520110001 1862111208

6、6 研究助理研究助理：薛进薛进 执业证书编号：S0550120120030 13916677156 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 36 债券研究债券研究报告报告 目目 录录 1. 能源结构升级驱动储能需求能源结构升级驱动储能需求 . 5 1.1. 可再生能源并网比例提升，储能配套提升电网稳定性 . 5 1.2. 国家、地方多层级政策推动储能发展 . 7 2. 储能技术多样化，电化学储能为发展重点方向储能技术多样化，电化学储能为发展重点方向 . 10 2.1. 储能行业多项技术共同发展 . 10 2.2. 当前抽水蓄能占主导地位、电化学储能快速发展 . 12