【公司研究】润邦股份-深度报告：战略转型升级加速危废布局前景广阔-20200609[23页].pdf

1、 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 06 月月 09 日日 公司研究公司研究 评级：评级：增持增持（维持维持） 研究所 证券分析师： 谭倩 S0350512090002 0755-83473923 证券分析师： 赵越 S0350518110003 战略转型升级加速，危废战略转型升级加速，危废布局布局前景广阔前景广阔 润邦股份润邦股份（002483）深度报告）深度报告 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 润邦股份 -8.4 -29.2 10.3 沪深 300 1.5 0.6 12.8 市场数据 2020-06-08 当前价格（元） 4.36 52 周价格区

2、间（元） 3.47 - 7.63 总市值（百万） 4108.38 流通市值（百万） 2926.43 总股本（万股） 94228.87 流通股（万股） 67120.01 日均成交额（百万） 76.57 近一月换手（%） 27.92 相关报告 润邦股份（002483）动态研究：收购中油环 保壮大危废业务，受益疫情医废需求提升 2020-02-20 投资要点：投资要点： 高端装备公司进军环保高端装备公司进军环保领域领域。公司上市以来专注于包括物料搬运装 备、海上风电装备等高端装备的生产与销售，2015 年起，公司开始 谋求环保转型，目前已形成“高端装备+环保”双主业经营模式，在 危废及医废、污泥处理

3、处置等细分领域开展环保业务布局。 收购收购危废危废领先领先企业企业中油环保，危废新兵迅速入列。中油环保，危废新兵迅速入列。公司目前持有中 油环保 100%股权，合计危废及医废产能近 34 万吨/年。近三年中油 环保收入及净利润三年复合增速高达 99%和 317%，2019-2022 年 度承诺扣非后归母净利润将分别不低于 1.3 亿元、1.6 亿元、1.9 亿 元和 2.18 亿元。预计随着新项目的逐步投产以及项目产能的逐步爬 坡，中油环保各项目产能利用率及业绩存在持续提升空间。 危废保持高景气度，行业整合加速。危废保持高景气度，行业整合加速。危废产生量逐年提升，规范处置 比例接近 90%。从

4、危废处理处置供给看，2018 年危废行业处置能力 前 10 名产能占比仅 7.2%，存在大量危废处理企业年产能甚至在 2 万吨以下的情况。小企业较多、产能分散，为危废行业整合提供广阔 空间。2017 年起，危废并购开始活跃，传统危废企业加快跑马圈地、 跨界并购异军突起， 公司抓住了危废并购市场活跃的历史机遇。 目前 公司财务报表健康， 能够支撑后续危废项目并购， 进一步扩大危废业 务产能及规模，努力跻身行业前列。 医疗废物处置重视度提升。医疗废物处置重视度提升。我国对医疗废物的规范化处理及管理源于 2003 年的非典流行期间，因其对公共卫生安全危害的风险性较大， 在危险废物中管控最为严格，处置

5、率基本保持在 100%左右。医疗废 物产生量增速基本与公共卫生财政投入保持一致， 虽然近年增速有所 下滑，但随着就医人次、每千人口床位数保持增长，医疗废物产出量 仍能保持增长。2020 年新冠疫情趋于平稳后，国家出台多项政策， 主要对医废处置能力布局、 医废处置补短板、 专项检查整治等方面进 行规定， 预计医疗废物集中处置能力保持平稳增长。 公司为医废行业 龙头，有望在新一轮医废红利中占据主动优势。 高端装备受益于基建及海上风电。高端装备受益于基建及海上风电。 公司高端装备产品主要为物料搬运 装备、海上风电装备等重型装备，产品系列主要应用于港口、码头、 堆场、矿山、船厂、海上风电等场所。在“稳

6、经济”释放新老基建投 资的背景下， 主要下游行业固定资产投资有望迎来拐点， 进而带动大 宗物料、散料搬运设备及解决方案需求的增长。随着“一带一路”不 合规声明 国海证券股份有限公司持有该股票未超过 该公司已发行股份的 1%。 -0.2000 0.0000 0.2000 0.4000 0.6000 0.8000 1.0000 润邦股份 沪深300 证券研究报告 2 断推进， “一带一路”货运量指数持续攀升，公司在沿线国家布局基 础较好， 海外业务占比有望逐步提升。 中国已成为全球海上风电最重 要的建设市场， 高速增长的海上风电建设需求， 将对公司海上风电作 业平台、 海上风电管桩等设备产生增量需