汽车行业智能化系列专题（4）：从经纬恒润看EEA架构集中化趋势下的行业机遇-220419（32页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告 | | 20222022年年0404月月1919日日超配超配汽车智能化系列专题（汽车智能化系列专题（4 4）从经纬恒润看从经纬恒润看 EEAEEA 架构集中化趋势下的行业机遇架构集中化趋势下的行业机遇核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题计算机计算机超配超配维持评级维持评级证券分析师：熊莉证券分析师：熊莉021-S0980519030002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告计算机行业 2022 年 4 月投资策略-关注军工信息化高成长机会 2022-04-06计算机行业 2021 年报前

2、瞻暨3 月投资策略-高阶自动驾驶落地元年，汽车智能化行业景气度持续向上 2022-03-04俄罗斯面临 SWIFT 制裁点评-俄罗斯面临 SWIFT 制裁，关注金融系统自主化投资机遇 2022-03-01汽车智能化系列专题之决策篇（2）：全球车载计算平台赛道核心玩家全面梳理 2022-02-10汽车智能化系列专题之决策篇（1）：从芯片到软件，车载计算平台产业链全面拆解 2022-02-10经纬恒润经纬恒润是国内领先的综合电子系统科技服务商。是国内领先的综合电子系统科技服务商。公司成立于2003 年，专注于为汽车、无人运输等领域的客户提供电子产品、研发服务和高级别智能驾驶整体解决方案。公司主营业

3、务围绕汽车电子系统展开，专注于为汽车、高端装备、无人运输等领域的客户提供电子产品、研发服务及解决方案和高级别智能驾驶整体解决方案。其中，电子产品业务为公司第一大业务，2020年该业务营收占比 72.80%，研发服务及解决方案业务为公司第二大业务，2020 年该业务营收占比25.63%。智能驾驶与智能网联产品快速放量智能驾驶与智能网联产品快速放量，成为公司的重要增长来源成为公司的重要增长来源。公司汽车电子产品主要布局五大域：智能驾驶、 智能网联、车身和舒适域、底盘控制域、新能源和动力系统域。当前，车身和控制域当前占比最高，20 年营收占比34.28%，智能驾驶与智能网联产品过去三年快速放量，成为

4、公司的重要增长来源。其中，智能驾驶产品的营收占比从 18 年 4.45%快速提升到 20 年的16.30%，年复合增速为143%，智能网联产品的营收占比从18 年6.59%提升到20 年的14.24%，年复合增速为87%。控制节点不断收缩控制节点不断收缩， ADASADAS 渗透率快速提升渗透率快速提升。 经纬恒润与Mobileye深度合作，当前 ADAS 出货主要是基于 Mobileye EyeQ 系列芯片的前视一体机方案。Mobileye 在 2020 年前视系统市占率超三成，主要以“芯片+算法”模式交付，经纬恒润作为Tier1 交付集成方案。伴随着EEA 架构走向集中，ADAS 系统架构

5、控制节点也在不断收缩，逐步从分布式、多控制节点的架构走向域集中甚至中央式、单一控制节点的ADAS 架构。公司技术实力雄厚，是少数实现前装ADAS 系统规模量产的国产Tier1。预计到2025年前视系统装配率有望超过六成，ADAS 渗透率快速提升，带动公司智能驾驶系统快速放量。无人重卡商业化快速落地，港口无人化踏浪而来。无人重卡商业化快速落地，港口无人化踏浪而来。公司于2015 年进入高级别智能驾驶业务领域，公司开发了单车智能解决方案、智能车队运营管理解决方案和车-云数据中心解决方案。港口自动驾驶是典型的封闭场景+低速运营的场景，是自动驾驶率先商业化落地的典型场景。2021 年10 月9 日，经

6、纬恒润参与建设的全球首个顺岸开放式全自动化集装箱码头在山东港口集团日照港正式启用。风险提示：风险提示：高阶自动驾驶政策落地不及预期；智能汽车下游需求不及预期；贸易摩擦加剧风险。投资建议投资建议：建议重点关注在汽车EEA 架构集中趋势下，增量汽车电子产品和汽车软件的投资机会。重点关注经纬恒润。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2内容目录内容目录经纬恒润经纬恒润冉冉升起的国产汽车电子系统龙头冉冉升起的国产汽车电子系统龙头.5 5发展历程：深耕行业二十载，逐渐成长为综合型电子系统科技服务商.5核心团队：专业背景出众，以自主培养为主，结构稳固.5客户结构：公司客户结构