1、2021 年我国动力锂电池行业信用风险展望 联合资信 工商三部 报告概要报告概要 动力锂电池是电动汽车的重要部件， 随着新能源汽车产业的发展， 近年来我国动力锂电池装机电量逐年增长，但增速有所放缓；因新冠肺炎疫情扰动，2020 年上半年我国动力锂电池装机量大幅下降，但下半年出现修复性增长，全年增速有望回正。 动力锂电池主要原材料价格波动较大， 2019 年以来整体呈下降趋势， 有利于电池制造类企业成本控制，但对上游资源类企业带来了较大的业绩压力。20172019 年，动力锂电池产业链不同环节企业收入质量以及盈利水平分化明显。其中，资源类企业受钴、锂等市场价格下降影响大，材料类企业被下游企业挤压

2、，利润先后出现较大幅度的下降；电池制造类企业成为行业增长的主要受益者。 2020 年，新能源汽车补贴政策继续退坡，但相关部门力图通过平缓退坡节奏来降低其对新能源汽车行业的冲击； “双积分”政策经过调整，正逐步接棒补贴政策，其有序实施将成为促进国内新能源汽车行业发展的重要力量；新能源汽车产业发展规划正式出台，有利于为新能源汽车产业长远发展创造良好的内、外部条件。我国政府从需求和供给两端推动新能源汽车发展的方向仍未改变，有望继续促进动力锂电池产业的发展。 2020 年，动力锂电池产业链中的上市公司未发生债券违约、延期兑付或主体信用等级被下调的情况；新发行信用债券的债项信用等级高，发行利率较低； 存

3、续债券中可转换债券占比较高， 一年内到期债券规模较小，未来债券到期期限较为分散。 我国新能源汽车产业仍处于成长期，随着产业链的完善、规模效应的显现，近年来产品不断丰富、成本有所下降，以产促销的局面正在形成，加之充电设施短板的补齐，未来新能源汽车产销量有望保持较高增长， 从而对动力锂电池产生旺盛需求。 短期内锂电池被替代的风险很小， 三元锂电池与磷酸铁锂电池共存的局面难以打破。动力锂电池行业已出现产能过剩现象，未来竞争中可能呈现“强者更强，弱者更弱”格局，行业集中度有望进一步提高。2021 年动力锂电池行业市场规模有望增长，联合资信对动力锂电池行业的展望为“稳定” 。 一、行业现状 1.动力锂电

4、池装机情况 近年来我国动力近年来我国动力锂锂电池装机电量逐年增长电池装机电量逐年增长，但增速有所放缓，但增速有所放缓，2019 年已降至年已降至 10%以内以内。因新冠肺炎疫因新冠肺炎疫情扰动，情扰动，2020 年上半年我国新能源汽车产销量大幅下降，年上半年我国新能源汽车产销量大幅下降，带动动力锂电池的装机总量同步下行；但自第三带动动力锂电池的装机总量同步下行；但自第三季度起已出现大幅增长，全年装机总量增速有望回正。季度起已出现大幅增长，全年装机总量增速有望回正。产品结构及应用领域方面，目前三元锂电池产品结构及应用领域方面，目前三元锂电池的的乘用乘用车装机处于主导地位车装机处于主导地位。行业集

5、中度方面，行业集中度方面，随着国产特斯拉的投产和产能释放，随着国产特斯拉的投产和产能释放，2020 年年外资企业外资企业 LG 化学和化学和松下加速渗透国内动力电池市场，国内前十名企业市场占有率出现变化，松下加速渗透国内动力电池市场，国内前十名企业市场占有率出现变化，行业行业集中度集中度进一步提进一步提高。高。 在国家产业政策的推动下，随着新能源汽车产业的快速发展，我国动力锂电池装机量自 2014 年起连续5 年保持两位数以上的高速增长，但增速逐渐下降。2019 年，我国新能源汽车产销量首次出现负增长，而由于单车带电量增加，动力锂电池装机量仍较上年增长约 9.5%至 62.4GWh，增速较 2

6、018 年大幅下降约 47 个百分点。 2020 年上半年，受新冠肺炎疫情、补贴继续退坡等因素影响，我国新能源汽车产量和动力锂电池装机量均大幅下降，但进入三季度后， 随着国内疫情的有效控制和前期所积累新车购置需求的兑现，我国新能源汽车产量和动力锂电池装机量均出现大幅增长。2020 年前 19 月，国内新能源汽车产量约 71.0 万辆，同比下降 19.86%；搭载动力锂电池装机量约为 34.2GMh，同比下降 19.3%；但 2020 年第三季度，我国新能源汽车产量、动力锂电池装机量同比分别增长 31.0%和 35.6%。2020 年第四季度，我国新能源汽车产销量仍在高速增长，根据中国汽车工业协