【公司研究】信维通信-跟踪报告：疫情不改长期趋势无线充电与射频前端打开广阔空间-20200410[31页].pdf

1、 -1- 证券研究报告 2020 年 4 月 10 日 信维通信（300136.SZ） 疫情不改长期趋势，无线充电与射频前端打开广阔空间 信维通信（300136.SZ）跟踪报告 公司动态 事件：事件：公司发布 2020 年一季报业绩预告，预计 2020 年一季度实现归母 净利润 6000 万-6500 万元，同比下滑 73.05%-75.12%。 点评：点评： 受疫情影响，一季度经营阶段性承压受疫情影响，一季度经营阶段性承压 从收入来看，公司预计 Q1 营收约为 10.4 亿元，同比下降 4.94%，比 公司制定的季度经营计划减少近 30%，主要由于疫情影响，公司在 Q1 的 全面复工生产时间

2、由以往的两个半月减少至一个半月，同时部分客户的订 单出货有所调整，导致公司前两个月出现亏损。 同时公司的毛利率也出现了下降，主要由于公司员工无法按时返工， 公司增加新的员工从而增加了人员成本，同时新增员工的熟练度不够导致 效率降低，原材料成本增加也导致物料成本上升。 各项业务进展顺利，公司经营持续向好各项业务进展顺利，公司经营持续向好 公司近期在众多新产品均取得良好进展。在无线充电方面，我们预计 公司在北美大客户的手机接收端份额有望大幅提升，同时新进耳机、手表、 平板等产品的无线充电接收端供应，无线充电发射端也将获得份额；在 5G 天线方面， 公司 LDS 继续获得大客户新产品的份额， 同时

3、LCP 已经在部分 安卓客户出货，北美大客户持续验证；在 BTB 连接器方面，公司已经实现 给安卓厂商的出货，2020 年将大幅扩产，继续给北美大客户验证产品和工 厂；在射频前端方面，公司已经成功开发多款产品，开始小批量送样验证， 未来再融资将大幅扩产，预计将在 2021 年开始贡献收入。 估值与评级估值与评级：我们看好信维通信全球领先一站式泛射频提供商的战略定 位、 “天线射频传输线射频连接器射频前端”的业务布局。 信维通信作为 5G 泛射频和无线充电趋势最大的受益者之一，短期无线充 电接收端和 5G 天线有望驱动 20Q2 业绩拐点，中期无线充电发射端业务 将快速增长，长期射频前端国产替代

4、的空间宏大。我们维持信维通信 2019-2021 年 EPS 分别为 1.05/1.45/1.97 元，维持“买入”评级。 风险提示风险提示：海外疫情加剧；行业需求复苏不及预期等。 业绩预测和估值指标业绩预测和估值指标 指标指标 2017 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 3,435 4,707 5,131 7,183 9,338 营业收入增长率 42.35% 37.04% 9.00% 40.00% 30.00% 净利润（百万元） 889 988 1,016 1,406 1,908 净利润增长率 67.25% 11.11% 2.90% 38.35% 35.66%

5、 EPS（元） 0.90 1.01 1.05 1.45 1.97 ROE（归属母公司)（摊薄） 32.22% 26.83% 21.63% 23.83% 25.34% P/E 42 38 36 26 19 P/B 13.6 10.1 7.9 6.3 4.9 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2020 年 4 月 9 日 买入（维持） 当前价：38.08 元 分析师 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-52523849 联系人 王经纬 0755-23945524 市场数据 总股本(亿股)： 9.69 总市值(亿元)：368.86 一年最低/最高(元)：2

6、1.06/57.49 近 3 月换手率：286.33% 股价表现(一年) -30% 0% 30% 60% 90% 03- 19 04- 19 06- 19 07- 19 09- 19 11- 19 12- 19 02- 20 信维通信沪深300 收益表现 % 一个月 三个月 十二个月 相对 -12.10 -5.75 40.20 绝对 -20.75 -13.83 33.38 资料来源：Wind 相关研报 全年业绩符合预期，射频前端龙头正在崛 起信维通信（300136.SZ）2019 年业 绩快报点评 2020-03-02 四季度业绩保持高增长，积极布局射频前 端行业信维通信（300136.SZ）