【公司研究】锐明技术-深度报告：商用车视频监控龙头受益于政策与技术共振-20200421[31页].pdf

1、 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 04 月月 21 日日 公司研究公司研究 评级：评级：买入买入（首次覆盖首次覆盖） 研究所 证券分析师： 宝幼琛 S0350517010002 联系人 ： 张若凡 S0350119070030 商用车视频监控龙头商用车视频监控龙头，受益于受益于政策与技术政策与技术共振共振 锐明技术锐明技术（002970）深度报告）深度报告 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 锐明技术 -9.3 -32.3 90.4 沪深 300 5.5 -7.9 -6.5 市场数据 2020-04-20 当前价格（元） 104.21 52 周价格区间

2、（元） 45.60 - 175.00 总市值（百万） 9003.74 流通市值（百万） 2250.94 总股本（万股） 8640.00 流通股（万股） 2160.00 日均成交额（百万） 374.01 近一月换手（%） 163.33 相关报告 投资要点：投资要点： 国内商用车车载视频监控龙头国内商用车车载视频监控龙头企业企业。公司专注于商用车车载视频监 控领域，拥有涵盖通用、公交、出租、两客一危、渣土及环卫行业的 完整的商用车车载监控信息化产品线， 市场占有率全球第二， 全国第 一。公司施行全球化策略，立足中国辐射海外，国内销售模式以集成 商为主，直接面向终端客户的前装销售正快速提高。公交、出

3、租行业 的高景气造就了公司快速成长，目前两客一危、渣土行业需求爆发， 智能化浪潮下公司第三代产品单价及附加值有所提高，公司业绩高 增，毛利率持续增长。2019 年公司实现营业收入 15.64 亿元，同比 增长 32.22%，实现归母净利润 1.95 亿元，同比增长 28.83%。 政策与技术共振，推动百亿商用车监控市场。政策与技术共振，推动百亿商用车监控市场。政策层面：合规是商 用车监控信息化市场的主要驱动因素之一， 要求加强公共交通安全建 设， 针对各商用车行业， 重点强调智能化运营、 安全运营和智能监管。 技术层面：商用车是 AI、大数据等新技术重点应用领域，车联网价 值在于商用车运营成本

4、优化，AI 等技术价值在于降低违规风险，目 前商用车传统 3G/4G 视频设备安装率仍有较大提升空间，第三代智 能化产品已经在快速渗透。 交通是视频监控行业第二大细分市场， 目 前全球商用车保有量超过 3 亿辆，年产量超过 2300 万辆，政策与技 术共振下，2019 年全球车载视频监控设备行业规模达到 16.74 亿美 元，预计 2018-2022 年我国车载主动安全设备的总市场规模达 311 亿元。 公司竞争力突出，发展前景广阔。公司竞争力突出，发展前景广阔。根据 IHS 数据，2017 年公司全球 车载视频监控市场占有率达到 10%，排名全球第二，全国第一。车 载视频监控工作环境复杂、市

5、场细分、需求碎片化，公司龙头地位来 源于公司长期专注商用车细分市场形成技术、 渠道与品牌优势。 技术 方面，公司利用 AI 等智能技术布局第三代主动预防产品，已经形成 包含 ADAS、DSM、BSD 等功能的一系列解决方案；渠道方面，公 司与国内集成商有着长期稳定的合作， 同时也是比亚迪等终端厂商的 长期供货商，并借助 ODM 和自主品牌结合的方式持续拓展海外业 务；品牌方面，公司业务覆盖公交、出租车、两客一危、渣土等多个 细分领域， 是国内覆盖范围最广的车载视频监控厂商， 多次参与国内 外重大项目， 具备较强品牌影响力。 我们看好公司在商用车车载视频 监控领域的竞争力，在行业快速发展背景下公

6、司发展前景广阔。 盈利预测盈利预测与与投资评级：投资评级：首次覆盖给予首次覆盖给予“买入”“买入”评级。评级。公司是国内商用 合规声明 国海证券股份有限公司持有该股票未超过 该公司已发行股份的 1%。 -0.5000 0.0000 0.5000 1.0000 1.5000 2.0000 2.5000 19/1220/0120/0220/0320/04 锐明技术 沪深300 证券研究报告 2 车车载视频监控龙头，具备完整的产品线，销售立足全国辐射海外， 产品具备核心竞争力。 我们认为， 安全合规要求下政策正推动商用车 信息化建设，AI、大数据等新技术正快速渗透，商用车车载监控信息 化市场空间广阔