【公司研究】锐明技术-度报告：智能化助推车载监控龙头高成长-20200703[33页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 信息技术信息技术 锐明技术锐明技术(002970) 买入买入 合理估值： 93.3- 102.4 元 昨收盘： 68.33 元 （首次评级） IT 硬件与设备硬件与设备 2020年年 07月月 03日日 一年该股与一年该股与沪深沪深 300 走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 173/43 总市值/流通(百万元) 11,821/2,926 上证综指/深证成指 2,984.67/11,992.35 12 个月最高/最低(元) 8

2、6.89/22.64 证券分析师：熊莉证券分析师：熊莉 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002 证券分析师：于威业证券分析师：于威业 电话： 0755-81982908 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519050001 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正，结论 不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 深度报告深度报告 智能化助推智能化助推车载车载监控龙头监控龙头高成长高成长 公司是全球化商用车车载监控龙头厂商，核心竞争力突出公司是全

3、球化商用车车载监控龙头厂商，核心竞争力突出 公司是全球车载视频监控设备和信息化解决方案的主要供应商之一， 在产品研发、渠道布局、柔性生产等方面全面领先竞争对手。根据 IHS 机构报告，2017 年公司在全球车载视频监控市场的份额占有率排名第 二，是全球车载视频监控设备的主要供应商之一。 智能化浪潮下智能化浪潮下迎迎产业升级，公司面临量价齐升发展机遇产业升级，公司面临量价齐升发展机遇 商用车智能化浪潮下，政策持续推动商用车车载监控市场增长，同时 用户自发需求逐步爆发，行业进入二代产品向三代产品的升级周期， 公司面临量价齐升发展机遇。公司二代及三代车载监控产品目前渗透 率较低、空间大，产品线不断丰

4、富拉动增长。 产品线不断拓宽，成长空间广阔产品线不断拓宽，成长空间广阔 按行业分类，公司目前有公交、两客一危、出租、渣土、环卫、货运 等产品线，有望持续向警车、工程机械类车辆、轨道交通等其他商用 车领域拓展。其中，国内货运车辆的保有量约为公交、出租、两客一 危总量的 2-3 倍，市场处于起步阶段，成长空间广阔。 疫情影响有限疫情影响有限，海外业务布局逐步完善，海外业务布局逐步完善 公司海外收入主要来自于欧美地区，经济活动目前恢复较好。在疫情 期间虽然物流、通关速度有所放缓，但安装交付效率有所提升，整体 影响有限。公司海外市场不断拓宽，新产品落地不断，未来发展可期。 风险提示风险提示 新业务推进

5、不及预期的风险；疫情致使海外渠道建设周期拉长的风险。 首次覆盖，给予首次覆盖，给予“买入买入”评级评级 通过多角度估值，得出公司合理估值区间 93.3-102.4 元，相对目前股 价有 37%-50%的溢价空间。公司二代及三代车载监控产品目前渗透率 较低、空间大，产品线不断丰富拉动增长。预计 2020-2022 年归母净 利润 2.50/3.54/5.00 亿元，利润年增速分别为 28/42/41%，摊薄 EPS=1.44/2.05/2.89 元。首次覆盖，给予“买入”评级。 盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 11

6、82.62 1563.66 1990.83 2525.69 3318.37 (+/-%) 38.81% 32.22% 27.32% 26.87% 31.38% 净利润(百万元) 151.17 194.74 249.82 354.34 499.99 (+/-%) 30.19% 28.83% 28.28% 41.84% 41.10% 摊薄每股收益(元) 2.33 2.25 1.44 2.05 2.89 EBIT Margin 24.29% 23.96% 13.42% 15.33% 16.52% 净资产收益率(ROE) 35.18% 14.12% 15.38% 17.97% 20.31% 市盈率(P