【公司研究】扬农化工-产品分析与梳理：综合性农药龙头前景看好-20200528[51页].pdf

1、综合性农药龙头，前景综合性农药龙头，前景看好看好 扬农化工（扬农化工（600486600486）产品）产品分析与分析与梳理梳理 化工行业首席分析师：杨林（执业证号：化工行业首席分析师：杨林（执业证号：S1250518100002S1250518100002） 分析师：黄景文（执业证号：分析师：黄景文（执业证号：S1250517070002S1250517070002） 周周峰春（执业证号：峰春（执业证号：S1250519080005S1250519080005） 联系人：联系人：薛聪薛聪（010010- -58251919/58251919/） 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 202

2、02020年年5 5月月 1 多项目兴建充实产品线，收并购重整扬帆新征程多项目兴建充实产品线，收并购重整扬帆新征程 扬农化工主要业务扬农化工主要业务 资料来源：公司公告，西南证券整理 江苏扬农化工股份有限公司成立于1999年，为国家重点高新技术企业、中国拟除虫菊酯类农药 生产基地、全国化工企业环境保护先进单位。公司积极发展环境友好型农药，现拥有省拟除虫 菊酯类农药工程研究中心、省农药清洁生产技术重点实验室、全国农药标准化技术委员会拟除 虫菊酯工作组等创新平台。 公司主营业务为农药产品的农药产品的研制、研制、生产、销售生产、销售，产品主要分为杀虫剂、除草剂和杀菌剂。 业务板块业务板块 产品产品

3、产能（万吨产能（万吨/ /年）年） 杀虫剂杀虫剂 菊酯产品 农用菊酯产能6500吨，卫生 菊酯产能3500吨 其他产品 其他杀虫剂产品产能2400吨 中间体 贲亭酸甲酯5000吨，醚醛 3000吨 除草剂除草剂 草甘膦 IDA法产能30000吨 麦草畏 25000吨 杀菌剂杀菌剂 保护类、 内吸式 保护类杀菌剂（氟啶胺、代 森锰锌）产能8500吨，内吸 式杀菌剂（丙环唑、吡唑醚 菌酯）4000吨 公司主要产品及产能公司主要产品及产能 公司发展历史公司发展历史 mNrOmNpMqNpOyRpNzRnRyQ7NcMbRmOoOmOqQiNqQsPfQtRxOaQpPuMuOnRqOuOmMmM 2

4、 多项目兴建充实产品线，收并购重整扬帆新征程多项目兴建充实产品线，收并购重整扬帆新征程 公司项目建设公司项目建设 资料来源：公司公告，西南证券整理 2002年，公司产品仅限于菊酯类;后续的仪征优士项目、优嘉一期至五期项目在维持公司菊酯业 务主营地位的同时，开拓了除草剂及除菌剂两个新的大类产品，以及其他杀虫剂子品种：2008 年全面建成投产的仪征优士项目主要对农用菊酯及菊酯中间体等产品进行扩建;优嘉一期、二期 项目新建麦草畏产能共25000吨、草甘膦30000吨，三期项目主要对于优士项目进行搬迁，四期 项目延展了原有三大业务线，新建码头及仓储工程项目；2020年4月，公司公告优嘉五期投资 851

5、0吨/年杀虫剂、6000吨/年除草剂、6000吨/年杀菌剂和500吨/年增效剂项目。 项目名称项目名称 产品分类产品分类 主要产品主要产品 年产能（单位：吨）年产能（单位：吨） 优士化学一期优士化学一期 杀虫剂及中间体 高效氯氟氰菊酯 2000 贲亭酸甲酯和DV酰氯 2400 双碳酸二甲酯 2000 二溴菊酸及溴氰菊酯 100 除草剂 麦草畏（已关停） 1000 优士化学二期优士化学二期 除草剂 草甘膦 30000 优嘉一期优嘉一期 杀虫剂 拟除虫菊酯（联苯菊酯） 800 除草剂 麦草畏 5000 杀菌剂 氟啶胺 1500 拟除虫菊酯关键中间体 贲亭酸甲酯 1500 优嘉二期优嘉二期 杀虫剂

6、避蚊胺 50 卫生菊酯 2600 除草剂 抗倒酯（生长调节剂） 300 麦草畏 20000 杀菌剂 吡唑醚菌酯 1000 3 多项目兴建充实产品线，收并购重整扬帆新征程多项目兴建充实产品线，收并购重整扬帆新征程 公司项目建设公司项目建设 资料来源：公司公告，西南证券整理 项目名称项目名称 产品分类产品分类 主要产品主要产品 产能（吨产能（吨/ /年年） 优嘉三期优嘉三期 杀虫剂 拟除虫菊酯 10825 噁虫酮 50 氟啶脲 200 除草剂 苯磺隆 300 噻苯隆 200 高效盖草能 500 杀菌剂 丙环唑 2000 苯醚甲环唑 1000 优嘉四期优嘉四期 杀虫剂 拟除虫菊酯（联苯菊酯） 380