【公司研究】信维通信-深度报告：5G趋势带动产品升级公司有望再一次滕飞-20200420[34页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 信息技术信息技术 信维通信信维通信(300136) 买入买入 合理估值： 元 昨收盘： 38.3 元 （维持评级） IT 硬件与设备硬件与设备 2020年年 04月月 20日日 一年该股与一年该股与上证综指上证综指走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 969/811 总市值/流通(百万元) 37,099/31,070 上证综指/深圳成指 2,838/10,528 12 个月最高/最低(元) 57.49/21.06 相关研究报告：

2、相关研究报告： 信维通信-300136-重大事件快评：业绩符合 预期，定增融资持续加码泛射频优质赛道 2020-03-02 信维通信-300136-2019 年三季报点评：三季 报业绩符合预期，深耕 5G 泛射频赛道 2019-10-24 信维通信-300136-2019 年半年报点评：半年 报业绩符合预期，全年业绩依然有望增长 2019-08-28 信维通信-300136-重大事件快评：加大产业 布局叠加研发投入，导致业绩低于预期 2019-07-15 信维通信-300136-重大事件快评：2018 年净 利润靠近业绩预告上限，新业务布局 5G 大未 来 2019-02-28 证券分析师：欧

3、阳仕华证券分析师：欧阳仕华 电话： 0755-81981821 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 证券分析师：高峰证券分析师：高峰 电话： 010-88005310 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070004 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正，结论 不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 深度报告深度报告 5G 趋势带动趋势带动产品升级，产品升级， 公司公司有望有望再一次再一次 腾腾飞飞 深耕大客户，扩充产品线，实现产

4、品附加值最大深耕大客户，扩充产品线，实现产品附加值最大 公司长期发展战略是围绕大客户及按照客户需求研发布局，通过自身 研发创新和并购完善产品品类，具备为大客户提供一站式服务的能力， 然后通过对大客户新产品的导入和份额的提升支撑公司的持续成长。 14 年-18 年收入从 8.08 亿增长至 47.07 亿元，复合增速 55%；净利润 从 0.63 亿元增长至 9.88 亿元，复合增速 95%。2018 年-2019 年公司 进入新产品的过渡阶段，公司持续布局射频前端、高端连接器等受益 5G 趋势的创新产品。 5G 时代带动消费电子射频端价值量的大幅提升， 2020 年之后的未来几年，公司布局的射

5、频前端、高端连接器等放量有 望带动公司新一轮腾飞。 定位定位全球领先的一站式泛射频解决方案提供商全球领先的一站式泛射频解决方案提供商 12 年以前公司主要以步步高、 OPPO 等国内品牌客户为主， 12 年收购 莱尔德之后，获得进入 A 客户的平台。结合在 H 客户、S 客户等全球 一流品牌客户基础，利用莱尔德技术和人才围绕射频领域器件积极布 局，以天线、屏蔽件、无线充电模组等产品为主形成泛射频整体方案 的提供商。收购亚力盛完成射频技术与连接器结合，打造成为一个优 质的平台型公司。 看好看好下半年下半年消费电子反转，公司消费电子反转，公司估值较低，存在较大预期差估值较低，存在较大预期差 预计2

6、0年公司业绩将呈现前低后高， 从二季度开始业绩增速逐季向上。 二季度 A 客户电脑及平板热销带动天线业绩增长，三季度随着 5G 天 线的量价齐升，大客户新机型气量带动 EMI/EMC 等屏蔽件需求旺盛。 风险提示风险提示。疫情对消费电子需求造成冲击，新业务进展不达预期。 维持维持“推荐推荐”评级评级 相比可比公司 20 年平均估值 31 倍，公司相比业绩增速更快，且目前 动态估值为 23 倍左右。5G 周期公司业绩持续增长能力更强，预计 20-21 年公司归母净利润分别为 15.19 亿元、21.02 亿元，增速分别为 49.5%、38.4%，EPS 分别为 1.57 元、2.17 元，对应