银行业：测算-银行降准、存款定价上限下调及未来货币展望-220417（21页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 测算银行降准、存款定价上限下调及未来货币展望测算银行降准、存款定价上限下调及未来货币展望 银行 证券研究报告证券研究报告/ /专题研究报告专题研究报告 20222022 年年 0404 月月 1717 日日 评级：评级：增持增持（维持维持） 分析师分析师 戴志锋戴志锋 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004 电话： Email： 分析师分析师 邓美君邓美君 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050002 Email： 分析师分析师 贾靖贾靖 执业证书编号：执业证书编号： S07405201200

2、01 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 41 行业总市值(百万元) 9,828,695 行业流通市值(百万6,774,191 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020 2021 2022E 2023E 2020 2021 2022E 2023E 招商银行招商银行 46.83 3.80 4.69 5.42 6.24 12.34 9.98 8.64 7.51 增持 平安银行平安银行 16.42 1.45 1.83 2.10 2.42 11.36 8.99 7.83 6.79 增持

3、宁波银行宁波银行 38.31 2.38 2.85 3.44 4.05 16.10 13.46 11.13 9.46 增持 江苏银行江苏银行 7.55 1.02 1.33 1.55 1.86 7.40 5.66 4.88 4.06 买入 备注 投资要点投资要点 降准原因及影响测量。降准原因及影响测量。1、全面降准、全面降准 0.25%，降幅小于预期，信号意义更强，显示，降幅小于预期，信号意义更强，显示各项政策发力托底经济意图较强各项政策发力托底经济意图较强。2、定向降准定向降准 0.25%，意在对，意在对受疫情严重影响行受疫情严重影响行业和中小微企业提供增量资金支持业和中小微企业提供增量资金支持

4、。受疫情冲击的行业多集中在服务业和制造业，包括餐饮、酒店、旅游服务等，而这些行业主要是城农商行的主体客群。3、降准对降准对银行银行净息差和净利润净息差和净利润影响的测算：行业降准影响的测算：行业降准 0.25 个点，个点，释放释放长期资金约长期资金约 5000 亿，亿，对银行对银行净息差的拉动净息差的拉动在在 0.21 个个 bp 左右左右；对净利润增速拉升；对净利润增速拉升 0.25%。 存款定价上限下调存款定价上限下调 10bp 影响及测量。影响及测量。1、市场利率定价自律机制鼓励部分中小银行市场利率定价自律机制鼓励部分中小银行存款利率浮动上限下调存款利率浮动上限下调 10 个基点 （个基

5、点 （BP） ， 主要意图则是通过降低中小银行存款成本，主要意图则是通过降低中小银行存款成本，从而实现资产端对中小微企业的定价下行；但预计总体效果有限从而实现资产端对中小微企业的定价下行；但预计总体效果有限。当前存款竞争激烈，存款分化也愈演愈烈，中小银行揽储压力非常大，不得不使用价格战揽储。若存款定价上限下调 10bp，对应的各期限存款定价和大行差距不大、仅有 15bp，基本没有竞争优势 2、存款加点上限下调对银行净息差和净利润的测算：存款加点上限下调对银行净息差和净利润的测算：中小银行存款中小银行存款定价上限下调定价上限下调 10bp，对银行，对银行净息差的拉动净息差的拉动在在 1.6-2

6、个个 bp 左右左右；对净利润增速拉升；对净利润增速拉升2-2.7%。这个测算是最乐观的测算，假设中小银行所有定期存款定价均下调 10bp，但实际基于竞争情况，预计银行存款仍是相对刚性。 降息可能性及时间点判断：降息可能性及时间点判断：1、银行利差视角、银行利差视角：降准为降息留有：降准为降息留有 5bp 的空间的空间。银行银行利差利差=资产端收益率资产端收益率-资金成本资金成本-风险成本风险成本-管理成本管理成本， 由于当前银行当前利差已经处在历史低位，再让利的空间基本没有，因此在维持当前固定利差的基础上，监管通过降准和下调存款定价上限，都能够缓释银行的负债压力，进而银行资产端收益率有下行的